Em 2020, o mercado cripto estava em um ponto crítico com uma grande entrada de fundos externos, levando a um grande número de novos lançamentos de criptomoedas e a um mercado em rápida expansão. Além de altcoins baseadas em contratos, muitas criptomoedas baseadas em aplicativos surgiram. No entanto, o campo tradicional de stablecoins algorítmicas também teve um avanço naquele ano, com FRAX se tornando a primeira stablecoin algorítmica fracionária do mundo.
O que é FRAX?Frax Finance é um protocolo de stablecoin descentralizado com dois tokens principais: $FXS, o token de governança, e $Frax, uma stablecoin vinculada ao USD 1.
Ao contrário de stablecoins supercolateralizadas como $DAI e $USDC, o FRAX utiliza um modelo de colateralização parcial. No entanto, ao contrário do UST, que depende muito de algoritmos, o FRAX utiliza uma abordagem híbrida, tornando-se uma 'stablecoin algorítmica híbrida'.
O token $Frax é gerado algoritmicamente, levando a um rápido crescimento do protocolo e aumentando os riscos. No entanto, FRAX é respaldado por ativos como USDC, fornecendo uma rede de segurança que ajuda a manter seu valor intrínseco, mesmo em situações extremas.
O protocolo FRAX visa oferecer uma moeda algorítmica altamente escalável e descentralizada que poderia eventualmente substituir ativos digitais mainstream como o BTC. O token de governança Frax Shares (FXS) foi lançado em 2020, com um fornecimento total de 100 milhões de tokens.
As Origens do FRAXEm 2019, o programador de software americano Sam Kazemian fundou a Frax Finance e introduziu o conceito de uma stablecoin algorítmica fracionária. Antes disso, ele co-fundou a Everipedia, uma enciclopédia online, em 2014 com Theodor Forselius.
Outros membros-chave da Frax Finance incluem Travis Moore e Jason Huan. Travis Moore, o CTO da Frax Finance, também é co-fundador e CTO da Everipedia, tornando-o um colaborador de longo prazo com Kazemian. Jason Huan, que estudou ciência da computação na UCLA, co-fundou uma comunidade de blockchain gerida por estudantes, focada na tecnologia e aplicações de blockchain. Esta equipe experiente, com forte experiência em blockchain, estabeleceu uma base sólida para o desenvolvimento do FRAX.
Sobre o Token FRAX FXS
FXS representa o valor e a governança de todo o protocolo Frax, pois todos os processos algorítmicos são executados por meio do FXS. A equipe de gerenciamento do Frax projetou o modelo econômico com um grau de centralização, concentrando as funções do FXS no ajuste de pools de garantia, taxas e índices de garantia. Essa abordagem minimiza conflitos dentro da comunidade em relação à aplicação do FXS.
Embora o FXS tenha um fornecimento teórico de 100 milhões de tokens, o fornecimento circulante provavelmente diminuirá devido à alta proporção de FXS necessária para cunhar FRAX. À medida que a demanda por FRAX aumenta, o fornecimento de FXS diminuirá.
Além disso, o FXS tem um processo de desbloqueio linear e em estilo de penhasco. Inicialmente, 65% dos tokens foram lançados, com os restantes 35% alocados à equipa e colocações privadas. Como o FXS e o FRAX formam um sistema económico de duplo token, o FXS desempenha um papel crucial na manutenção da estabilidade do valor do FRAX. As funções-chave do FXS incluem:
- Governança: Conceder aos detentores de tokens o direito de gerir pools de ativos de garantia, definir taxas de emissão/resgate e atualizar as proporções de garantia.- Staking: Ganhar recompensas ao apostar em várias pools com um rendimento anual atrativo.- Cunhagem e Resgate: Queimar FXS para cunhar FRAX e cunhar FXS para resgatar FRAX.- Recompensas: Os utilizadores que depositarem tokens Uniswap LP em pools de incentivo específicas podem ganhar recompensas FXS.Inicialmente, o FRAX era 100% colateralizado, exigindo apenas colateral para criar FRAX. Na fase de colateralização parcial, a criação de FRAX requer colateral e queima de FXS. A estabilidade do FRAX depende das várias funções do FXS, com a criação e resgate no centro.
Modelo Operacional do FRAXFRAX é um stablecoin híbrido suportado tanto por ativos de garantia quanto por tecnologia algorítmica, tornando-o o primeiro stablecoin algorítmico fracionário do mundo. O FRAX está sempre ancorado a $1, com sua taxa de garantia ajustada com base na demanda do mercado para manter seu preço estável em $1, em vez de aderir a uma taxa fixa. Quando o FRAX é negociado acima de $1, a plataforma reduz a taxa de garantia em 0,25%. Quando cai abaixo de $1, a taxa de garantia é aumentada.
Como o FRAX Mantém a Estabilidade de PreçoA estabilidade de preço do FRAX é mantida através de dois mecanismos-chave: cunhagem e resgate. Para cunhar FRAX, uma quantidade apropriada de componentes algorítmicos é adicionada ao sistema. Quando o FRAX está totalmente colateralizado, os usuários podem cunhar novos FRAX simplesmente depositando colateral no contrato de cunhagem.
À medida que o FRAX passa para uma fase de garantia fracionada, a cunhagem do FRAX requer uma combinação de garantias e a queima de alguns tokens FXS. Um FRAX é criado através da combinação desses dois componentes.
Por exemplo, com uma taxa de colateral de 98%, a emissão de um FRAX exigiria $0.98 em colateral e $0.02 em FXS. Esta abordagem fracionária ajuda a manter a estabilidade de valor do FRAX.
FRAX sempre pode ser cunhado ou resgatado a um valor estável de $1, ajudando a equilibrar a oferta e a demanda no mercado cripto. Se o FRAX for negociado acima do seu preço-alvo de $1, os árbitros e utilizadores podem cunhar FRAX a $1 e vendê-lo por um preço mais elevado no mercado.
Da mesma forma, se o FRAX cair abaixo do seu preço-alvo de $1, os arbitragistas e os utilizadores podem comprar FRAX a um preço mais baixo no mercado e resgatá-lo na plataforma por $1. É importante notar que, ao resgatar, os utilizadores recebem uma combinação de garantias e novos tokens FXS emitidos.
(Fonte da imagem: docs.frax.finance)Estes mecanismos asseguram a estabilidade de preços do FRAX e o seu forte desempenho no mercado demonstrou a eficácia deste sistema de algoritmos fracionados.
Construindo sobre o protocolo FRAX, a equipe expandiu-se para novas áreas. Fraxswap e Fraxlend são exemplos destacados de aplicações essenciais para o ecossistema FRAX.
O Fraxswap foi projetado para funcionar dentro dos principais sistemas do protocolo FRAX por meio de pedidos TWAMM. O objetivo do Fraxswap era criar um Maker de Mercado Automatizado (AMM) único com recursos como política monetária de stablecoin algorítmica, orientação futura e pedidos contínuos de mercado grandes. Esses recursos ajudam a estabilizar o preço de um ativo a longo prazo, reduzindo seu fornecimento ou adquirindo colaterais específicos.
Por outro lado, o Fraxlend é menos focado em ferramentas em comparação com o Fraxswap. É uma plataforma oficial de empréstimos que fornece serviços de empréstimo entre ativos ERC-20. O Fraxlend permite que qualquer pessoa participe em atividades de empréstimo, permitindo que os credores depositem ativos ERC-20 e recebam fTokens com juros (credenciais utilizadas na plataforma Fraxlend).
Evolução da Versão FRAXCada versão do FRAX tem uma posição e estratégia distintas, representando um novo desenvolvimento ou adicionando novos recursos, em vez de simplesmente aprimorar uma única função. Compreender as versões anteriores é essencial para compreender a direção estratégica futura da Frax Finance.
- Frax v1: Lançado como uma stablecoin algorítmica.- Frax v2: Mudou de reduzir a taxa de colateral das stablecoins algorítmicas para aumentá-la, transformando-a em uma stablecoin supercolateralizada, e introduziu AMOs e outros serviços para melhorar a eficiência de capital.- Frax v3: Ativos do Mundo Real Integrados (RWA) para aumentar ainda mais a eficiência de capital, com o objetivo final de se tornar um banco em cadeia.Aqui está uma breve visão geral da posição de cada versão:
FRAX V1: Stablecoin AlgorítmicaFRAX V1 foi a versão inicial do protocolo FRAX, criado para oferecer uma criptomoeda estável indexada ao dólar americano. Esta versão introduziu um modelo de stablecoin parcialmente colateralizada, combinando estabilidade algorítmica com respaldo de colateral. Isso permitiu aos usuários gerar tokens FRAX colateralizando outras criptomoedas e utilizava mecanismos de mercado para manter a estabilidade de preço. Esta versão marcou a estreia do FRAX no mercado de stablecoins e preparou o terreno para desenvolvimentos futuros.
O FRAX V1 entrou no mercado com um modelo algorítmico fracionário único. O protocolo Frax consiste em dois tokens: a stablecoin FRAX e o token de governança FXS. O valor do FRAX é suportado por uma mistura de garantias, principalmente USDC e FXS, com a proporção de USDC referida como a relação de garantia (CR). A função principal do protocolo é controlar o preço do FRAX ajustando a relação de garantia.
- Quando o FRAX é negociado acima de um dólar, a taxa de colateral é reduzida- Quando o FRAX é negociado abaixo de um dólar, a taxa de colateral é aumentadaA função de atualização da taxa de garantia do protocolo pode ser acionada uma vez por hora por qualquer usuário. Se o preço do FRAX se desviar de um dólar, esta função ajusta a taxa de garantia em 0,25% por atualização. A taxa de atualização e os parâmetros de ajuste podem ser modificados através da governança, permitindo que o mercado equilibre automaticamente o preço.
FRAX V2: Valor Multi-ProtocoloO FRAX V2 introduziu melhorias significativas, baseando-se no V1 ao focar na estabilidade e escalabilidade aprimoradas. Esta versão introduziu um contrato automatizado chamado Controlador de Operações de Mercado Algorítmico (AMO), que investe automaticamente fundos ociosos dentro do protocolo Frax, aumentando assim a eficiência de capital. Por exemplo, o AMO de Investidor de Colateral pode apostar fundos no AAVE e no Compound para obter retornos. O V2 também expandiu o suporte para vários ativos, permitindo aos usuários colateralizar uma gama mais ampla de criptomoedas para gerar FRAX. Além disso, o FRAX V2 otimizou a estabilidade algorítmica melhorando o processo de governança, permitindo à comunidade desempenhar um papel mais ativo na tomada de decisões, aprimorando ainda mais a estabilidade e sustentabilidade do ecossistema.
Os membros da comunidade podem projetar vários AMOs para executar diferentes estratégias de mercado, desde que sigam as regras estabelecidas e não comprometam o mecanismo de garantia original. Os principais AMOs atualmente incluem:
- Curve AMP: Investe fundos no pool de FRAX3CRV para obter retornos.- Uniswap AMO: Investe fundos nas pools de liquidez Uniswap para obter retornos.- Investidor de Colateral AMO: Investe fundos em AAVE e Compound para obter retornos.- Fraxlend AMO: Empresta FRAX no mercado Fraxlend para ganhar juros.- RWA AMO: A partir da v3, investe fundos em títulos do Tesouro dos EUA e outras RWAs para obter retornos.Os lucros desses AMOs são usados para recomprar e queimar tokens FXS por meio do mecanismo FXS-1559, devolvendo assim valor aos detentores de tokens. No entanto, esses ganhos são utilizados principalmente para manter uma taxa de garantia de 100%.
(Nota: O FXS-1559 é uma estratégia econômica projetada para aumentar o valor do token e manter a saúde do protocolo através de um mecanismo de recompra e queima.)
FRAX V3: Ecossistema AbrangenteO FRAX V3 é a versão mais recente, que aprimora ainda mais as capacidades e eficiência do protocolo FRAX. Esta versão tem como objetivo criar uma stablecoin descentralizada, com paridade direta com o dólar americano, totalmente garantida por reservas externas (com uma taxa de colateralização de 100% ou mais). O V3 se concentra na emissão de stablecoins sem a necessidade de colateral e utiliza algoritmos mais avançados para alcançar a descentralização completa. Esta versão reduz significativamente as barreiras de entrada dos usuários e amplia a aplicação do FRAX. Além disso, o V3 integra um mecanismo de governança mais robusto, permitindo que os membros da comunidade participem de forma mais eficaz no desenvolvimento do protocolo, impulsionando o crescimento contínuo do ecossistema FRAX.
A Frax Finance aproveitará protocolos internos e externos para alcançar esses objetivos, incluindo seu Fraxlend interno, Fraxswap e o recém-lançado sFRAX, bem como protocolos externos como Curve e futuras compras de RWA.
Processo de compra e instalações da RWAA taxa de colateral da FRAX será determinada com base no valor do colateral externo detido pela FRAX e alcançará uma taxa de colateral de 100% ou superior na V3, tornando-a uma stablecoin totalmente lastreada externamente. Essa transição de uma stablecoin algorítmica para uma stablecoin lastreada por colateral será realizada por meio de AMOs e da governança da comunidade Frax, que decidirá quais AMOs operar. Ao ganhar valor de protocolos internos e externos, a stablecoin FRAX manterá uma taxa de colateral de pelo menos 100%.
Além de obter lucros através de AMOs de protocolos internos e externos, o FRAX também pode adquirir ativos ponderados por risco baixo, como títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, para melhorar a eficiência de capital do ecossistema FRAX. Em combinação com o protocolo de depósito recém-proposto sFRAX, parceiros externos aprovados pela governança usarão stablecoins FRAX para adquirir e manter ativos ponderados por risco a fim de aumentar as fontes de receita, tornando mais fácil atingir o objetivo de reservas totalmente externas.
Os utilizadores do FRAX V3 podem depositar stablecoins FRAX na piscina de staking sFRAX para obter taxas de juro próximas da Taxa de Juro sobre Saldos de Reserva (IORB), semelhante ao sistema de poupança do DAI da Maker. O design de partilha de lucros do sFRAX atrairá mais utilizadores para investir, facilitando a realização de uma taxa de colateral de 100%.
A menos que seja aprovado pela governança da comunidade, a equipe da Frax só irá comprar os seguintes ativos como RWAs:
- Obrigações do Tesouro dos EUA de curto prazo- Acordos de recompra reversa durante a noite- Dólares americanos depositados nas contas-mestre do Federal Reserve Bank- Fundos de investimentoOs parceiros (custodiantes) do FRAX V3 comprarão principalmente os ativos acima como RWAs e devem relatar mensalmente seus arranjos de custódia, corretagem, bancários e de confiança. O FIP-277 designa a FinresPBC como o primeiro parceiro RWA do FRAX V3, sem taxas, exceto por alguns custos regulatórios.
(Nota: O FIP-277 tem como objetivo fortalecer a estabilidade financeira e o rendimento do FRAX V3, reduzindo os custos operacionais ao introduzir a FinresPBC como parceiro.)
FRAX Já Não Será ResgatávelÉ importante notar que FRAX deixará de ser resgatável por garantias no futuro. Em vez disso, dependerá dos mecanismos de mercado, várias AMOs e protocolos relacionados mencionados acima para alcançar sua valoração vinculada ao dólar. A equipe considera isso a “ultimate stablecoin”, embora sua viabilidade ainda seja comprovada. Além disso, FRAX irá introduzir FRAX Bonds (FXB), permitindo que os usuários os comprem com desconto e os resgatem por FRAX em uma data específica. Esse serviço é outro método para permitir que o FRAX compre RWAs de forma mais eficiente. (Todos os esforços no Frax V3 têm como objetivo elevar a proporção de garantias para 100%.)
ConclusãoFrax Finance é um protocolo inovador de stablecoin descentralizada que estabeleceu com sucesso uma presença significativa no mercado de criptomoedas com sua abordagem única de combinar colateralização parcial com estabilidade algorítmica. Desde a criação do FRAX e a introdução do token de governança FXS até a evolução iterativa de suas várias versões, a Frax Finance tem mostrado uma forte capacidade de se adaptar às mudanças do mercado e aos avanços tecnológicos. O lançamento do FRAX v3 representa um grande passo rumo a se tornar uma stablecoin totalmente descentralizada, estabelecendo uma base sólida para o crescimento futuro do FRAX por meio da incorporação de parcerias externas e algoritmos avançados.
A Frax Finance tem consistentemente melhorado seus mecanismos de governança e programas de incentivo, incluindo a estratégia de recompra e queima de FXS-1559 e a iniciativa de parceria FIP-277. Esses esforços fortaleceram a estabilidade do valor do FRAX e ofereceram recompensas significativas aos detentores de tokens e membros da comunidade. Além disso, as diversas aplicações do FRAX, como Fraxswap e Fraxlend, ampliaram seu ecossistema, proporcionando aos usuários uma ampla variedade de serviços financeiros e casos de uso.
À medida que o FRAX v3 continua a evoluir e as parcerias se expandem, a Frax Finance está pronta para desempenhar um papel mais proeminente no mercado de stablecoin, oferecendo uma solução de moeda digital segura, eficiente e escalável para usuários em todo o mundo. Através da inovação tecnológica contínua e adaptabilidade às necessidades do mercado, a Frax Finance está fazendo um progresso constante em direção ao seu ambicioso objetivo de se tornar um banco on-chain e o ecossistema financeiro de próxima geração.
