IntroduçãoA gestão de ativos refere-se à gestão dos ativos de um cliente de acordo com os termos, condições, requisitos e restrições estipulados no contrato. Este serviço envolve tipicamente a disponibilização de títulos, fundos e outros produtos financeiros, cobrando determinadas taxas. Na gestão de ativos tradicional, os títulos e fundos são predominantes. À medida que o gestor opera os ativos, os investidores perdem o controlo sobre esta parte dos seus fundos, o que significa que a gestão de ativos tradicional impõe certas barreiras à entrada de investidores e gestores de fundos, incluindo requisitos para os fundos e antecedentes dos investidores, e qualificações básicas para os gestores de fundos. Além disso, é necessária a intervenção de um banco custódio de terceiros para evitar ações precipitadas por parte do gestor de fundos, limitar comportamentos fraudulentos e resolver questões de confiança entre o gestor de fundos e os investidores, garantindo assim a segurança dos fundos de ambas as partes até certo ponto. No entanto, isso também leva a custos adicionais e a tempos de processamento de transações mais longos.
À medida que o mercado DeFi se expande, muitas instituições de investimento entram em cena e gradualmente transferem as operações financeiras tradicionais para o reino da blockchain. Atualmente, o valor total bloqueado (TVL) no mercado DeFi chega a $100 bilhões, com projetos de gestão de ativos representando cerca de $600 milhões, indicando um espaço significativo para crescimento. Para os investidores, o mercado DeFi oferece barreiras de entrada mais baixas e retornos mais altos do que produtos financeiros tradicionais, mas também apresenta altos riscos devido à assimetria de informações. Para os gestores de fundos, a construção de seus produtos de investimento no DeFi geralmente não requer qualificações de entrada, e há uma maior amplitude e liberdade na estratégia de investimento. Como resultado, projetos de gestão de ativos surgiram, usando principalmente contratos inteligentes para abordar questões de confiança entre investidores e gestores de fundos, reduzindo os custos regulatórios e de auditoria dos mercados financeiros tradicionais, mas também aumentando os custos on-chain, como taxas de GAS. O dHEDGE, lançado em 2020, passou por várias iterações ao longo dos anos. Este artigo irá explorar sua estratégia de produto e analisar seu modelo econômico e desenvolvimento atual.
O que é o dHEDGE?A dHEDGE começou como um protocolo de gestão de ativos descentralizado baseado em Synthetix, com o objetivo de fornecer uma plataforma de gestão de ativos de terceiros para gestores de fundos e investidores, a fim de reduzir as barreiras ao investimento. O produto oficial, v1, foi lançado na mainnet do Ethereum em outubro de 2020 com liquidez de ativos fornecida pela Synthetix; em maio de 2021, o v2 foi implementado na Polygon, expandindo posteriormente para a Optimism. A versão v1 foi recentemente anunciada como oficialmente encerrada e passando por migração de ativos, com suporte atual do produto para as redes Polygon, Optimism, Arbitrum, Ethereum e Base.
A equipa foi estabelecida em julho de 2020 e, em novembro do mesmo ano, completou uma ronda de financiamento inicial de $1,8 milhões liderada pela IOSG; em outubro de 2021, também recebeu $2 milhões em financiamento liderado pela Synthetix. Depois de mais de três anos de desenvolvimento, o protocolo inicialmente atraiu uma quantidade significativa de fundos e uma base de utilizadores, mas o seu crescimento estagnou, mantendo uma pequena quota de mercado e enfrentando obstáculos de desenvolvimento.
Arquitetura TécnicaO protocolo dHEDGE consiste principalmente em contratos Factory e Funds. Os gestores de fundos devem usar o contrato Factory para criar pools de ativos e o contrato Funds para operar dentro destas pools. Os investidores interagem com o contrato Funds para aderir ou sair das pools de ativos. Além destes dois contratos inteligentes principais, a arquitetura inclui componentes front-end e back-end responsáveis pela interação e processamento de dados.
Fonte:documentos dhedge
Estratégia do ProdutoNa interface principal da plataforma dHEDGE, existem seis funcionalidades: (1) Os investidores podem navegar pelas informações sobre vários pools de ativos e escolher investir através do módulo “Explore”, onde os pools de ativos são Vaults criados por gestores de fundos que executam estratégias de investimento específicas; (2) Os investidores podem visualizar o estado dos seus investimentos na secção “Meu Depósito”; (3) Os gestores de fundos podem criar e gerir livremente os seus produtos de pool de ativos através do módulo “Gerir”; (4) Participar em atividades de staking de DHT e Performance Mining através do módulo “Legacy DHT”; (5) Os detentores de DHT podem participar na governação da comunidade através do módulo “Governance”.
A seguir, serão detalhadas as funcionalidades estratégicas atualmente lançadas na plataforma dHEDGE:
Criar Piscinas de AtivosOs gestores de fundos podem criar pools de ativos na plataforma dHEDGE através do contrato Factory capaz de executar certas estratégias de investimento. A maioria das pools de ativos está aberta a todos os investidores, mas os gestores de fundos também podem definir listas brancas para restringir investidores específicos de entrar. Os gestores de fundos podem personalizar o nome da pool de ativos, o símbolo do token e o nome do gestor de fundos durante a criação e definir a taxa de desempenho da pool de ativos, que pode variar de 0 a 50%. Esses parâmetros ainda podem ser alterados após a criação da pool de ativos.
Origem: dhedge
Após a conclusão, os gestores de fundos participam automaticamente na competição de classificação da dHEDGE, com os resultados publicados no Quadro de Líderes. As classificações são baseadas na pontuação do gestor de fundos (Score), calculada usando a fórmula da plataforma, principalmente com base em retornos ajustados ao risco para classificar os principais gestores primeiramente.
A receita dos gestores de fundos provém das taxas de desempenho, que são cobradas como uma percentagem dos retornos totais gerados pelo pool de ativos e pagas como tokens do pool de ativos. Isto significa que as taxas de desempenho só são eficazes quando o valor dos tokens do pool de ativos excede o High-Water Mark; se cair abaixo deste valor, nenhuma taxa é cobrada. Além disso, os gestores de fundos com melhor desempenho podem receber recompensas em DHT. As Recompensas de Mineração de Desempenho são recompensas em DHT concedidas aos investidores em pools de ativos com bom desempenho, que ficam bloqueadas por três meses. Este mecanismo é projetado para incentivar a participação.
A plataforma dHEDGE cobra uma taxa de gestão de 10% sobre as taxas de desempenho ganhas pelos gestores de fundos, e estas taxas são utilizadas a cada trimestre para financiar as recompensas DHT da plataforma e as Recompensas de Mineração de Desempenho.
Investir em Piscinas de AtivosA plataforma dHEDGE oferece uma variedade de produtos de investimento e informações correspondentes para ajudar os investidores. Os investidores entram na secção “Explorar”, onde os principais pools de ativos da plataforma (Top vault) são inicialmente exibidos, incluindo o tamanho do pool de ativos, taxas de retorno e coeficientes de risco, com um coeficiente de risco de 1 definido para pools com menores flutuações de baixa, e até 5 para aqueles com maior volatilidade histórica.
Origem: dhedge
A próxima secção é a Tabela Classificativa, que classifica os pools de ativos com base nas pontuações de desempenho. Além de ver as classificações e pontuações dos pools de ativos e gestores de fundos, os investidores também podem ver o valor total dos pools de ativos, retornos ao longo de diferentes períodos, índices de risco e detalhes das taxas. Ao clicar num pool de ativos específico, os investidores podem ver o seu tamanho, desempenho de retorno e informações sobre taxas.
Fonte: dhedge
Modelo EconómicoO token nativo da dHEDGE, DHT, foi lançado em setembro de 2020 com um fornecimento total de 100 milhões de tokens. De acordo com a sua alocação de tokens, cerca de metade dos tokens ainda está por distribuir, representando 51,1%. Dos tokens alocados, a equipa principal recebeu a maior parte, 18,5% do fornecimento total, seguida pelos investidores da ronda de sementes com 13,01%; os tokens vendidos em leilão representam 6,69%; 5,4% do DHT é alocado para o desenvolvimento estratégico futuro do protocolo; os parceiros comerciais receberam 3,75%; e os consultores foram alocados 1,5%.
Fonte: documentos dhedge
No cronograma de desbloqueio da DHT, os tokens alocados para a equipe principal, investidores iniciais e para o desenvolvimento estratégico serão lançados linearmente ao longo de três anos; os tokens vendidos em leilão não têm período de bloqueio; os tokens distribuídos aos parceiros serão lançados linearmente dentro de um ano; e os tokens detidos pelos consultores serão lançados ao longo de dois anos. A tabela a seguir mostra o cronograma de desbloqueio da DHT, sem incluir recompensas futuras ou outros planos de incentivo:
Origem: documentos do dhedge
DHT serve principalmente duas funções: os detentores podem cobrar taxas de gestão da plataforma e ganhar recompensas de staking (direitos de voto e recompensas trimestrais). A taxa de gestão da plataforma é de 10%, e as recompensas de staking em tokens variam dependendo do período de bloqueio (que varia de 1 mês a 3 anos), sendo que períodos de bloqueio mais longos proporcionam maior influência na governança e rentabilidade.
Os utilizadores que apostam em tokens DHT e Vault DHVT (dHEDGE Vault Token) receberão vDHT, que aumenta linearmente ao longo do tempo. Os utilizadores podem adicionar à sua aposta DHT a qualquer momento. A quantidade de vDHT afeta os direitos de governança.
Para maximizar as recompensas de stake do DHT, o protocolo de direitos de governança para vDHT definiu recompensas totais para posições de stake que atendam às seguintes condições: (1) o período de stake é de pelo menos nove meses; (2) os retornos do DHVT desde o início do stake excedem 50%; (3) o valor em USD do vDHT em relação ao DHVT inicial excede seis vezes.
Desenvolvimento AtualAtualmente, a plataforma dHEDGE suporta redes como Ethereum, Optimism e Arbitrum, com um valor total bloqueado de aproximadamente $38 milhões distribuídos por 2605 pools de ativos. Estes pools estão principalmente distribuídos na rede Optimism, representando mais de 50% do TVL com 587 pools de ativos.
Origem: dhedge
O protocolo tem mais de 1700 gestores de fundos que, em conjunto, ganharam $4.43 milhões em taxas de desempenho, enquanto a plataforma arrecadou menos de $500,000 em taxas de gestão. Isso demonstra a rentabilidade da plataforma, embora provenha principalmente do Ethereum (v1), com ganhos de outras redes nem sequer alcançando os $10,000. Os dados atuais de desempenho empresarial não são otimistas, indicando um impasse no desenvolvimento.
ConclusãoA dHEDGE serve principalmente como uma plataforma de gestão de ativos de terceiros para gestores de fundos e investidores, permitindo que os gestores de fundos criem produtos de investimento livremente. A plataforma tem um sistema de avaliação relativamente objetivo, permitindo que os investidores encontrem pools de ativos bem-sucedidos e adequados com base no sistema de classificação da plataforma. A trilha de gestão de ativos ainda está em seus estágios iniciais de desenvolvimento. Desde o seu lançamento em 2020, o protocolo capturou apenas uma parcela limitada do mercado, lutando para atrair novos usuários e enfrentando um impasse de crescimento. Olhando para o futuro, precisa encontrar avanços.
