Tolly vs Pump.fun: comparação entre os mecanismos de Launchpad da Arc e da Solana

Uma launchpad de criptomoedas é uma plataforma que permite a um criador emitir um token que se torna imediatamente negociável, sem solicitar a listagem numa exchange centralizada ou fornecer manualmente liquidez a um pool. A Tolly e a Pump.fun são ambas launchpad de tokens que funcionam desta forma, mas operam em cadeias diferentes e fazem escolhas de design opostas. A Tolly foi desenvolvida na Arc, a Layer 1 nativa de USDC da Circle, e coloca imediatamente toda a oferta de cada lançamento em liquidez de USDC bloqueada permanentemente. A Pump.fun foi desenvolvida na Solana e inicia cada token numa Curva de vinculação de produto constante que, mais tarde, migra para a PumpSwap. Para determinar qual o modelo mais adequado a cada caso de utilização, é necessário comparar diretamente os mecanismos, e não apenas o marketing. A tabela comparativa abaixo apresenta as principais diferenças dimensão a dimensão, enquanto a lista completa de secções que se segue explica como funciona cada modelo de lançamento, para onde são canalizadas as taxas e em que aspetos cada design é mais forte ou mais fraco.

Principais conclusões

• Os lançamentos da Tolly colocam a oferta total em liquidez de USDC bloqueada permanentemente desde o primeiro bloco; a Pump.fun começa numa Curva de vinculação que migra para a PumpSwap após a graduação.
• A Tolly impõe um limite de abertura de 3% da oferta por carteira (o Guard); a Pump.fun depende da dinâmica da curva, sem limite por carteira.
• A taxa de pool de 1% da Tolly financia recompensas para criadores, recompensas para titulares, o protocolo e a compra e queima de TOLLY; a taxa da Curva de vinculação da Pump.fun é dividida apenas entre o criador e o protocolo.
• Ambas as plataformas direcionam parte das receitas de taxas para um modelo de token de plataforma — a Tolly compra e queima TOLLY, enquanto a Pump.fun tem PUMP —, mas os mecanismos e as alocações diferem.
• Nenhum dos modelos é universalmente melhor — a escolha depende da preferência de cadeia, do modelo de liquidez e da tolerância ao risco de sniping.

O que é a Tolly?

A Tolly é uma launchpad de tokens nativa da Arc, um terminal de negociação e uma DEX desenvolvida pela Tolly Labs. Um token é lançado numa única transação, toda a sua oferta transforma-se em liquidez de USDC bloqueada permanentemente e começa a ser negociado desde o primeiro bloco, sem Curva de vinculação nem migração. Cada negociação paga uma taxa de pool de 1%, repartida entre criadores, titulares, o protocolo e uma alocação para a compra e queima de TOLLY. Os criadores podem utilizar a mesma interface para lançar, negociar e acompanhar tokens sem sair da Arc. A Tolly é descrita detalhadamente no artigo explicativo sobre a Tolly (TOLLY).

O que é a Pump.fun?

A Pump.fun começou como uma aplicação simples para lançar meme coin na Solana e tornou-se a launchpad com maior volume da cadeia, tendo posteriormente adicionado a sua própria AMM PumpSwap como destino de graduação para as curvas concluídas. A plataforma começou com um design deliberadamente minimalista — um clique para criar uma moeda, uma curva para definir o preço — e manteve essa simplicidade à medida que o volume cresceu. A Pump.fun é uma launchpad de tokens baseada na Solana que permite a qualquer pessoa criar um token imediatamente negociável numa Curva de vinculação de produto constante. Não existe livro de ordens nem liquidez inicial; o preço resulta exclusivamente da quantidade de tokens comprados à curva. O processo de lançamento tem duas fases: durante a fase da Curva de vinculação, as compras e vendas são executadas contra a própria curva e, quando a curva de um token é totalmente vendida, a liquidez migra automática e irreversivelmente para a PumpSwap, a AMM nativa da Pump.fun. Após esta graduação, o token é negociado como um par AMM padrão na PumpSwap, e não na curva. A Curva de vinculação cobra uma taxa dividida entre o criador do token e o protocolo. Em suma, a Pump.fun funciona como um mercado automatizado para tokens recém-criados, com a curva a assegurar a descoberta de preços até à transferência do pool.

Tolly vs Pump.fun: processo de lançamento e liquidez

A diferença fundamental reside no que acontece no momento da criação. Na Tolly, um lançamento é uma única transação que coloca toda a oferta do token num pool de liquidez de USDC bloqueado permanentemente. Não existe uma fase de curva, um limiar de graduação ou uma migração. Na Pump.fun, um lançamento cria uma Curva de vinculação com reservas virtuais; o token é negociado ao longo dessa curva até ser totalmente vendido, momento em que a liquidez migra para um pool canónico da PumpSwap. A graduação para a PumpSwap altera a forma como o token é negociado: antes da graduação, o preço segue a fórmula da curva e a liquidez permanece no contrato de lançamento; depois da graduação, o token é negociado como um par AMM padrão na PumpSwap, onde qualquer pessoa pode fazer swaps contra o pool migrado. O processo de lançamento da Tolly elimina totalmente este processo em duas fases.

O modelo da Tolly proporciona liquidez imediata e estável, mas não dispõe de uma curva de descoberta de preços. O modelo da Pump.fun proporciona uma descoberta de preços contínua, mas expõe os primeiros compradores à volatilidade da curva e ao risco de migração. Dito de outro modo, a Tolly trata antecipadamente da criação de mercado ao bloquear o pool, enquanto a Pump.fun permite que a curva desempenhe esse papel gradualmente, à medida que chegam compradores.

Figura 1. Tolly vs Pump.fun: as diferenças mecânicas em seis dimensões — processo de lançamento, modelo de liquidez, estrutura de taxas, anti-sniping, ativo de cotação e token da plataforma.

Tolly vs Pump.fun: estrutura de taxas

A taxa de pool de 1% da Tolly sobre compras nativas atribui 64% ao criador, 12% às recompensas para titulares, 10% ao protocolo, 9% à compra e queima de TOLLY e 5% à remoção do token do projeto. Nas vendas, a totalidade da taxa é recebida no token do projeto e queimada. Os swaps externos na Arc encaminhados através da Tolly acrescentam uma taxa de interface de 0,2%, que financia queimas de TOLLY através da Furnace.

A taxa da Curva de vinculação da Pump.fun estava documentada em 1,25%, dividida entre uma taxa do criador e uma taxa do protocolo, sem qualquer alocação para recompensas de titulares. Após a graduação, os pools da PumpSwap utilizam uma taxa escalonada baseada na capitalização de mercado. O modelo da Pump.fun direciona valor para os criadores e para o protocolo; o modelo da Tolly direciona adicionalmente valor para os titulares e para a redução da oferta de TOLLY.

As principais launchpad costumam lançar os seus próprios tokens de plataforma para direcionar uma parte das receitas de taxas de volta para o ecossistema, e ambas as plataformas seguem esse padrão. A Tolly direciona 9% de cada taxa de compra nativa, além de uma taxa de interface de 0,2% sobre swaps externos na Arc, para a compra e queima de TOLLY. O token PUMP da Pump.fun é um modelo separado de token de plataforma, associado às receitas de taxas do protocolo. O ponto estrutural é o mesmo — a atividade de negociação alimenta um token de plataforma —, mas os mecanismos diferem: o modelo da Tolly baseia-se numa compra e queima automática por negociação, enquanto o modelo da Pump.fun funciona fora da própria taxa da Curva de vinculação.

Tolly vs Pump.fun: anti-sniping e lançamento justo

O Guard da Tolly limita cada carteira a 3% da oferta durante os primeiros minutos após um lançamento, incluindo a primeira compra do próprio criador. Trata-se de uma restrição rígida ao nível do protocolo, destinada a limitar os snipers dos primeiros blocos.

A Pump.fun não tem um limite equivalente por carteira. A sua Curva de vinculação proporciona liquidez contínua, mas um pequeno número de bots ainda pode adquirir uma grande parte da oferta nos primeiros segundos e vender aos participantes que chegam mais tarde. A diferença é deliberada: a Pump.fun está otimizada para a velocidade sem permissões, enquanto a Tolly está otimizada para uma distribuição mais justa.

Qual deve escolher?

Escolha a Tolly se a prioridade for liquidez de USDC permanente desde o primeiro bloco, um fluxo integrado de recompensas para titulares, proteção contra sniping ao nível do protocolo e um token de plataforma cuja oferta é reduzida pela atividade de negociação. Escolha a Pump.fun se a prioridade for a cultura de meme coin de elevada velocidade da Solana, a descoberta contínua de preços através da Curva de vinculação e o maior volume de lançamento existente.

Na prática, os criadores podem utilizar qualquer uma das plataformas para obter um token negociável em poucos minutos, e lançar numa launchpad de topo oferece vantagens claras: liquidez imediata sem criação manual de mercado, distribuição imediata junto de uma base de negociadores existente e descoberta através das próprias listagens e tabelas de classificação da plataforma. As diferenças residem nos detalhes — em que cadeia está a comunidade, como está estruturada a liquidez e para onde vão as taxas. Esta informação é mecânica, e não promocional: ambas as plataformas publicam as suas divisões de taxas e regras de lançamento, pelo que vale a pena ler esses documentos antes de escolher. Importa recordar que os mecanismos de lançamento determinam a forma como um token é negociado no primeiro dia, e não o seu desempenho ao longo de vários meses.

Nenhuma das opções é universalmente correta. A Tolly é a plataforma mais recente numa cadeia mais recente, com liquidez menos estabelecida; a Pump.fun é a incumbente estabelecida, com um modelo de curva que alguns criadores preferem evitar.

Resumo

A Tolly e a Pump.fun resolvem o mesmo problema — lançar um token negociável — através de mecanismos opostos, e cada mecanismo funciona de forma diferente nos bastidores. A Tolly bloqueia toda a oferta em liquidez de USDC permanente no momento da criação, divide uma taxa de 1% entre criadores, titulares, protocolo e queimas de TOLLY, e limita as carteiras de abertura a 3%. A Pump.fun inicia os tokens numa Curva de vinculação que migra para a PumpSwap, cobra uma taxa atribuída ao criador e ao protocolo e não impõe qualquer limite por carteira. Cada modelo funciona melhor para um tipo diferente de lançamento: a Tolly para uma distribuição justa, com prioridade à liquidez, na Arc; a Pump.fun para uma descoberta de preços de elevada velocidade na Solana. A escolha certa depende da cadeia, da preferência de liquidez e da tolerância ao sniping.

Perguntas Frequentes

Qual é a principal diferença entre a Tolly e a Pump.fun?

A Tolly coloca toda a oferta de um token em liquidez de USDC bloqueada permanentemente no momento do lançamento, sem Curva de vinculação nem migração. A Pump.fun inicia cada token numa Curva de vinculação que, mais tarde, migra para a PumpSwap, onde é negociado como um par AMM padrão. A Tolly acrescenta ainda recompensas para titulares e uma compra e queima de TOLLY à sua divisão de taxas; a taxa da curva da Pump.fun é dividida apenas entre o criador e o protocolo.

A Tolly ou a Pump.fun é melhor para lançamentos justos?

A Tolly impõe um limite de 3% por carteira durante os primeiros minutos de cada lançamento, limitando diretamente os snipers dos primeiros blocos. A Pump.fun não tem limite por carteira e depende da dinâmica da curva, pelo que a concentração inicial da oferta por bots é mais comum. Para lançamentos em que uma distribuição ampla e equilibrada desde o primeiro bloco é importante, o Guard da Tolly oferece uma garantia mais forte; a Pump.fun dá prioridade à velocidade sem permissões.

Como se comparam as taxas da Tolly e da Pump.fun?

A Tolly cobra uma taxa de pool de 1%, dividida entre o criador (64%), as recompensas para titulares (12%), o protocolo (10%), a compra e queima de TOLLY (9%) e a queima do token do projeto (5%) nas compras. A taxa documentada da Curva de vinculação da Pump.fun é de 1,25%, dividida apenas entre o criador e o protocolo, sem qualquer alocação para recompensas de titulares. A lista de destinos das taxas é, portanto, mais extensa na Tolly, que também direciona valor para os titulares e para a redução da oferta de TOLLY em cada negociação.

A Tolly tem uma Curva de vinculação como a Pump.fun?

Não. A Tolly não tem Curva de vinculação nem migração. Cada lançamento da Tolly coloca toda a sua oferta num pool de liquidez de USDC bloqueado permanentemente através de uma única transação, e a negociação começa imediatamente contra esse pool. O processo em duas fases da Pump.fun — primeiro a curva e, depois, a graduação para a PumpSwap — não existe na Tolly.