criptomoeda do FSB: estrutura regulatória Global e normas

FSB cripto designa a estrutura regulatória global desenvolvida pelo Conselho de Estabilidade Financeira para as atividades e os mercados de criptoativos, bem como para as Stablecoin globais. Finalizada em julho de 2023, a estrutura regulatória global do FSB para atividades de criptoativos oferece às autoridades nacionais uma base comum para a regulamentação, a supervisão e o acompanhamento, com foco prioritário nos riscos para a estabilidade financeira, sem constituir uma única lei internacional vinculativa sobre criptomoedas.

Principais conclusões

• As recomendações do FSB para atividades e mercados de criptoativos incluem nove recomendações de alto nível, enquanto a estrutura aplicável aos acordos relativos a Stablecoin globais inclui dez recomendações revistas.

• A estrutura regulatória global do FSB segue o princípio «mesma atividade, mesmo risco, mesma regulamentação»: o que significa que atividades financeiras comparáveis devem estar sujeitas a resultados regulatórios comparáveis, independentemente da tecnologia utilizada.

• Os emitentes de criptoativos e os prestadores de serviços devem cumprir requisitos relativos à governança, à gestão de riscos, à proteção dos ativos, à comunicação de dados, às divulgações e aos conflitos de interesses.

• As Stablecoin globais estão sujeitas a expectativas adicionais relativas à qualidade das reservas, aos direitos de resgate, às reivindicações legais, aos mecanismos de estabilização e à cooperação transfronteiriça.

• A avaliação da implementação realizada pelo FSB em 2025 identificou progressos em várias jurisdições, mas também lacunas e incoerências significativas, sobretudo na regulamentação das Stablecoin globais.

Como a estrutura FSB cripto apoia a estabilidade financeira

O Conselho de Estabilidade Financeira (FSB) monitoriza o sistema financeiro global e formula recomendações destinadas a reduzir o risco sistémico. A sua estrutura regulatória global para atividades de criptoativos adota uma abordagem tecnologicamente neutra em relação aos criptoativos, aos emitentes de criptoativos, aos prestadores de serviços de criptoativos e a outras atividades e mercados de ativos.

As atividades gerais de criptoativos exigem regulamentação, supervisão e acompanhamento abrangentes, proporcionais aos riscos que representam para a estabilidade financeira. Espera-se que as autoridades supervisionem a governança, os mecanismos operacionais, a proteção dos ativos dos clientes, as divulgações, a recolha de dados e as estruturas abrangentes de gestão de riscos.

As recomendações visam igualmente vulnerabilidades estruturais, como a alavancagem, os problemas de liquidez, a concentração, a interligação e a volatilidade significativa. A avaliação dos riscos dos criptoativos para a estabilidade financeira realizada pelo FSB explica como as falhas que envolvem grandes intermediários podem transmitir tensão através dos mercados de ativos digitais e, à medida que aumentam as ligações com o sistema financeiro tradicional, as instituições financeiras e as infraestruturas de mercado, afetar potencialmente a estabilidade financeira global.

Estrutura regulatória global do FSB para atividades e mercados de criptoativos

A estrutura de julho de 2023 inclui nove recomendações de alto nível relativas aos poderes regulatórios, à supervisão abrangente, à cooperação transfronteiriça, à governança, à gestão de riscos, à comunicação de dados, às divulgações, à interligação e às empresas de criptomoedas multifuncionais.

As autoridades devem assegurar que os emitentes de criptoativos e os prestadores de serviços mantêm uma governança clara e controlos de risco eficazes. As empresas que combinam várias funções podem exigir supervisão adicional, uma vez que os conflitos de interesses, a concentração e as dependências operacionais podem agravar os riscos para a estabilidade financeira.

As recomendações de alto nível do FSB para atividades e mercados de criptoativos destinam-se a promover uma regulamentação coerente e eficaz, reduzindo simultaneamente a arbitragem regulatória entre os regimes regulatórios nacionais. Promovem também a partilha de informações e a cooperação internacional entre as autoridades nacionais, as comissões de valores mobiliários, os organismos de supervisão bancária e outros organismos de normalização.

Stablecoin globais, reservas e riscos transfronteiriços para a estabilidade financeira

O FSB emitiu inicialmente dez recomendações para acordos relativos a Stablecoin globais em 2020 e publicou recomendações revistas em 2023.

Ao abrigo das recomendações do FSB para acordos relativos a Stablecoin globais, os emitentes de Stablecoin globais devem proporcionar aos titulares de Token uma reivindicação legal sólida e direitos de resgate atempados. Nos acordos garantidos por reservas, os ativos de reserva devem ser conservadores, de elevada qualidade e altamente líquidos, contribuindo para reduzir o risco de resgates rápidos desencadearem vendas forçadas de ativos ou uma tensão mais generalizada nos mercados.

A supervisão das stablecoin abrange igualmente a governança, a resiliência operacional, o acesso a dados, a recuperação e a resolução, as divulgações e a coordenação regulatória transfronteiriça. Estes controlos são particularmente importantes quando as Stablecoin globais operam em várias jurisdições ou atingem uma dimensão suficiente para afetar depósitos bancários, pagamentos ou a soberania monetária.

Cooperação transfronteiriça, supervisão bancária e organizações internacionais

O FSB não regulamenta diretamente as empresas de criptomoedas. Cabe às autoridades nacionais transpor as suas recomendações para estruturas regulatórias nacionais.

O seu trabalho é coordenado com o Fundo Monetário Internacional, o Banco Mundial, o Comité de Basileia de Supervisão Bancária, os comités do Banco de Pagamentos Internacionais, a Organização Internacional das Comissões de Valores e o Grupo de Ação Financeira. O documento de síntese do FMI e do FSB sobre políticas relativas a criptoativos combina abordagens macroeconómicas e regulatórias que abrangem a estabilidade financeira, a estabilidade macroeconómica e a integridade financeira.

Esta coordenação internacional visa promover abordagens de supervisão coerentes, reforçar a cooperação transfronteiriça e impedir que as empresas de criptomoedas explorem as diferenças entre jurisdições.

A orientação política mais abrangente também se reflete no compromisso do G20 com estruturas regulatórias mais claras para criptomoedas e stablecoin, embora as normas do FSB não constituam, por si só, legislação nacional diretamente vinculativa.

O que mudou após o relatório de consulta do FSB?

O relatório de consulta do FSB de 2022 precedeu a estrutura final de julho de 2023. A síntese do FSB sobre as respostas à consulta demonstra que as recomendações finais reforçaram os requisitos relativos à proteção dos ativos dos clientes, aos conflitos de interesses e à cooperação transfronteiriça, na sequência da consulta e das principais falhas ocorridas nos mercados de criptomoedas durante 2022 e o início de 2023.

A implementação continua desigual. A análise temática do FSB de outubro de 2025 concluiu que as jurisdições tinham registado progressos na regulamentação das atividades de criptoativos, mas que menos jurisdições tinham desenvolvido estruturas completas para Stablecoin globais.

No seu programa de trabalho para 2026, o FSB afirmou que continuaria a monitorizar os criptoativos e a analisar as vulnerabilidades associadas às stablecoin presentes em várias jurisdições.

As moedas digitais de bancos centrais estão abrangidas pelas regras FSB cripto?

Não. A estrutura regulatória global do FSB exclui expressamente as moedas digitais de bancos centrais do âmbito das suas recomendações sobre criptoativos de 2023, uma vez que as CBDC são passivos digitais de bancos centrais, e não criptoativos emitidos por entidades privadas.

A proteção do consumidor, a integridade do mercado, o AML/CFT, a tributação e a política monetária também não são abrangidos de forma exaustiva pela estrutura do FSB, uma vez que outras organizações internacionais e autoridades nacionais assumem a responsabilidade principal por muitas dessas áreas.

Conclusão

A estrutura FSB cripto proporciona uma base internacional para a regulamentação das atividades de criptoativos, dos prestadores de serviços e das Stablecoin globais, com foco nos riscos sistémicos e para a estabilidade financeira. O seu princípio central é «mesma atividade, mesmo risco, mesma regulamentação», apoiado por requisitos de governança, gestão de riscos, divulgação e supervisão transfronteiriça. A implementação está a avançar, mas o FSB continua a identificar fragmentação e lacunas regulatórias, sobretudo no caso das Stablecoin globais.

Perguntas frequentes

O que é a estrutura FSB cripto?

A estrutura FSB cripto é a base regulatória internacional do Conselho de Estabilidade Financeira para atividades, mercados de criptoativos e acordos relativos a Stablecoin globais. Foi finalizada em 17 de julho de 2023.

Quantas recomendações inclui a estrutura do FSB para criptoativos?

Existem nove recomendações de alto nível que abrangem as atividades e os mercados gerais de criptoativos, e dez recomendações que abrangem os acordos relativos a Stablecoin globais.

O FSB regulamenta diretamente as Exchange de criptomoedas?

Não. O FSB desenvolve normas internacionais e recomendações de supervisão. As autoridades nacionais decidem como essas normas são implementadas e aplicadas nas respetivas jurisdições.

Por que motivo o FSB regulamenta as Stablecoin globais de forma mais rigorosa?

As Stablecoin globais podem criar riscos de corrida aos resgates, pressões de liquidez e problemas de supervisão transfronteiriça se atingirem uma dimensão significativa. A sua utilização pode também afetar os pagamentos, os depósitos bancários e a soberania monetária.

Qual é o estado da regulamentação FSB cripto em 2026?

A implementação continua incompleta. A avaliação pelos pares do FSB realizada em 2025 identificou lacunas e incoerências significativas, enquanto o seu programa de 2026 continua a centrar-se na monitorização dos criptoativos e nas potenciais vulnerabilidades das Stablecoin presentes em várias jurisdições.