O que é análise fundamental?

O que é a análise fundamental de criptomoedas?

Os projetos de criptomoedas só registaram um crescimento acentuado após 2020. Desde então, têm surgido aplicações cada vez mais diversificadas e inovadoras. No entanto, o mercado cripto caracteriza-se por uma elevada volatilidade, com riscos e oportunidades a coexistirem. Desenvolver um modelo personalizado de análise fundamental permite tomar decisões de investimento de forma mais disciplinada. Devido ao perfil de alto risco e elevado potencial de retorno próprio do investimento em cripto, um modelo de análise bem estruturado pode otimizar a estratégia de investimento. É comum ouvir-se que “um dia em cripto equivale a dez anos nos mercados financeiros tradicionais”. Isto resulta do facto de a regra do “limite superior-limite inferior” nos mercados de ações limitar ganhos excessivos e perdas agravadas, ao suspender as negociações sempre que a variação do preço ultrapassa o limite. No mercado emergente das criptomoedas não existem limites de preço nem de horário de negociação, sendo possível negociar a qualquer minuto. Contudo, o potencial de lucro é sempre acompanhado por riscos significativos. Existem estratégias ótimas que os investidores podem adotar para maximizar as decisões de investimento?

O que é a análise fundamental?

Nos mercados financeiros tradicionais, os investidores precisam de responder rapidamente às mudanças do mercado, baseando-se em métodos de análise adequados. Estes métodos agrupam-se em três tipos principais: análise fundamental, análise técnica e análise de custo de posição. No mercado acionista tradicional, a análise fundamental consiste em avaliar a situação financeira e a rentabilidade de uma empresa através da análise das três demonstrações financeiras fundamentais e de quatro indicadores-chave, determinando se o ativo merece ou não um investimento a longo prazo.

As três demonstrações financeiras são: demonstração de resultados (para avaliar se a empresa apresenta lucro líquido), balanço (para verificar ativos e passivos) e demonstração de fluxos de caixa (para aferir a liquidez real disponível).

Os quatro indicadores são: Earnings Per Share (EP), que indica o lucro por ação; Price-Earnings Ratio (PE), que estima o tempo necessário para atingir o ponto de equilíbrio; e Price-Book Ratio (PB), que calcula a margem bruta operacional e avalia a justiça do preço da ação.

Em síntese, a análise fundamental é o método central utilizado para determinar se um ativo está sobrevalorizado ou subvalorizado, tanto no mercado acionista tradicional como no emergente mercado das criptomoedas.

Criptomoedas e análise fundamental

Ao contrário das empresas cotadas, os projetos cripto não apresentam demonstrações financeiras regulares aos investidores. Por conseguinte, os principais relatórios financeiros e indicadores-chave não se aplicam ao mercado cripto emergente.

Devido à descentralização das criptomoedas, não existe uma métrica universal para todo o ecossistema. Como até informações aparentemente fiáveis podem ser falsas, o investidor deve aprender a identificar dados verdadeiros e avaliar a credibilidade da fonte. Tanto uma conta de Twitter como um grupo de Telegram que siga pode divulgar notícias não verificadas, e até o aumento do número de endereços ativos na blockchain pode ser resultado de manipulação de dados.

Quais são, então, os indicadores e ferramentas mais adequados para integrar com as notícias de mercado e realizar uma análise fundamental robusta que suporte a tomada de decisão no mercado cripto?

Segue-se uma análise detalhada das três métricas base, três indicadores-chave, ferramentas analíticas e fontes de informação de mercado relevantes para a análise fundamental de criptomoedas.

Três métricas base

1. Métricas on-chain

Métricas on-chain são dados extraídos diretamente da blockchain e permitem avaliar tendências de mercado. Contudo, recolher dados de apenas um nodo é moroso e pouco eficiente. Os investidores podem recorrer a sites especializados em decisões de investimento ou a informação disponibilizada por API (Application Programming Interfaces).

Número de transações

Serve como métrica simples para aferir a atividade da rede. Ao analisar a atividade transacional durante determinado período, é possível identificar variações do número de transações na cadeia. No entanto, tal não garante a autenticidade dos dados, pois podem ser inflacionados por transferências entre carteiras do mesmo investidor. É fundamental estar atento à fraude de dados.

Volume de transações

Ao contrário do número de transações, o volume de transações representa o valor total negociado num dado período. O volume total on-chain resulta do número de transações multiplicado pelo montante de cada uma.

Endereços ativos

Refere-se aos endereços de blockchain que realizaram transações num determinado intervalo temporal. Normalmente, rastreia-se o total de endereços ativos através da contagem dos endereços de envio e receção em cada transação on-chain e agregando em intervalos regulares.

Taxa de transação paga

Se a blockchain estiver congestionada, uma transação pode ser acelerada aumentando a taxa; se a rede estiver fluida, é possível poupar na taxa reduzindo a velocidade da transação. A taxa de transação reflete a procura por uma blockchain específica: quanto maior a procura, mais congestionada a rede e mais elevada a taxa.

Hash rate (poder computacional) e montante em staking

No contexto das blockchains, é necessário um mecanismo para ordenar as operações dos nodos de rede. Este mecanismo – algoritmos de consenso – é essencial para a segurança e estabilidade da rede.

O Proof of Work (PoW) é um dos algoritmos mais comuns. No Bitcoin, o hash rate representa o poder computacional total dedicado à mineração ou processamento de transações. As transações on-chain são imutáveis. Um ataque de 51%, por exemplo, só é viável se um atacante controlar mais de 51% do poder computacional da rede. Assim, quanto maior o hash rate, mais difícil é executar tal ataque.

O Proof of Staking (PoS) é outro algoritmo relevante, em que a validação de blocos exige o staking de ativos. O número de tokens em staking permite aferir as preferências de mercado.

2. Métricas de projeto

As métricas de projeto avaliam o desempenho da equipa e os resultados do projeto sob diferentes perspetivas.

Whitepaper

O whitepaper, análogo ao prospeto de ações, detalha a investigação e as especificidades técnicas do projeto, incluindo o seu funcionamento, visão e alocação inicial de recursos. Tipicamente, aborda:

• Tecnologia
• Casos de uso
• Roadmap de atualizações e novas funcionalidades
• Oferta e emissão de tokens

Equipa

A maioria das equipas divulga dados dos membros no GitHub, facilitando a verificação de competências e histórico relevante. O GitHub, enquanto principal plataforma open-source, permite identificar a qualidade e reputação da equipa, bem como possíveis antecedentes negativos.

Concorrentes

Após analisar o whitepaper e a equipa, a comparação com projetos concorrentes permite aferir a substituibilidade do projeto, através de múltiplos indicadores.

Tokenomics e distribuição inicial de tokens

A análise deve considerar a utilidade do token, o modelo de fluxos financeiros, e o reconhecimento do mercado. É igualmente relevante avaliar a alocação inicial dos tokens, seja via ICO, IEO ou IMO, devendo o whitepaper especificar as percentagens atribuídas a fundadores, equipa e investidores.

Na métrica de projeto, a confiança é fundamental – decisões são tomadas com base apenas na informação divulgada pela equipa, pelo que eventuais omissões ou falsidades acarretam riscos.

3. Métricas financeiras

Ao contrário das ferramentas tradicionais, que analisam volume, preços e liquidez públicos, as métricas financeiras em cripto centram-se em acordos e mecanismos de incentivo.

Market Cap (valor de mercado da rede)

O market cap resulta da multiplicação da oferta em circulação pelo preço do token. Representa o custo teórico (ignorando derapagem) de adquirir toda a emissão de tokens. Por exemplo, com 1 milhão de tokens a 1 $, o market cap totaliza 1 milhão de dólares, podendo ser ilusório se a procura desaparecer.

O número de tokens em circulação é variável – podem ser destruídos ou perdidos. Apesar disso, o market cap é amplamente usado para estimar o potencial de crescimento da rede. Muitos investidores consideram que moedas de baixo market cap apresentam maior potencial de valorização face a ativos mainstream como Bitcoin e Ethereum.

Exemplo de market cap do Bitcoin: preço do BTC = 20 669 $, oferta em circulação = 19 087 475

Market cap total em circulação: cerca de 393,9 mil milhões de dólares (20 669 $ x 19 087 475 BTC = 393 907 058 575 $)

Por CoinMarketCap

Liquidez e volume de negociação

Liquidez é a rapidez com que um ativo pode ser comprado ou vendido a um preço justo. Mercados líquidos facilitam negociações rápidas ao valor justo; mercados ilíquidos dificultam transações eficientes.

O volume de negociação é um indicador chave da liquidez, registando o montante e valor negociados num período específico. A liquidez revela as preferências do mercado.

Lista de mercados e pares de negociação da Gate.com - Por volume | Coinranking

Mecanismo de oferta

O mecanismo de oferta, fundamental em tokenomics, influencia a dinâmica de preço – oferta máxima, circulação e inflação condicionam o valor. Se a oferta aumenta e a procura permanece constante, o preço tende a cair.

Após certo tempo, alguns tokens reduzem a emissão de novos ativos e limitam a oferta total para sustentar o preço. Verificar se existe emissão ilimitada é essencial, pois tal conduz a inflação, desvalorização e enfraquecimento do mercado.

Três indicadores-chave

1. Market Capitalization (MC) e Fully Diluted Valuation (FDV)

(No exemplo seguinte, o preço de mercado do token A é 1 $, a oferta em circulação é de 1000 e a oferta máxima de 10 000.)

Fully Diluted Valuation (FDV)

FDV = oferta máxima x preço de mercado = 10 000 x 1 = 10 000

A FDV estima o valor futuro do projeto caso todos os tokens sejam desbloqueados e colocados no mercado ao preço atual.

Market Capitalization (MC)

MC = oferta em circulação x preço de mercado = 1000 x 1 = 1000

MC reflete o valor de mercado corrente de um projeto blockchain, sem considerar tokens bloqueados.

A diferença fundamental é que a FDV inclui o valor dos tokens bloqueados. MC mede a procura do mercado; um aumento da procura por tokens desbloqueados eleva os preços e, proporcionalmente, a FDV.

Exemplo: levantar 250 000 $ com FDV de 5 milhões, vendendo 5% da FDV após listagem. Se apenas 1% está em circulação e o market cap é de 1 milhão, a FDV atinge 100 milhões. Investidores iniciais podem obter retornos 20 vezes superiores, gerando forte pressão vendedora ao desbloquear tokens. Assim, se a FDV superar a MC aquando do desbloqueio, pode ocorrer dumping e queda acentuada de preços – como se verificou nos projetos DeFi mais dependentes de financiamento, em que os preços caem após desbloqueio.

2. Total Value Locked (TVL)

TVL representa os ativos líquidos dos protocolos DeFi – o total de tokens bloqueados no pool de capital. Quanto maior o TVL, maior o capital angariado e o potencial do projeto. No DeFi Llama, é possível acompanhar a evolução do TVL e os fluxos recentes de tokens bloqueados.

por: defillama

Três principais indicadores de TVL:

• Total Locked Value (TVL): Quanto mais elevado, mais robusto o protocolo DeFi

• Market Cap (Mcap) / TVL: Quanto menor a relação, maior o potencial de valorização

• Trading Volume (VOL) / TVL: Quanto maior a relação, melhores os retornos

3. Protocol Revenue (rentabilidade)

As receitas correspondem ao total de taxas pagas pelos utilizadores; a receita do protocolo é a fração destinada aos titulares de tokens. Ao calcular esta métrica, é crucial considerar diferentes modelos de negócio. Exemplificamos com os NFT:

Play to Earn: Axie Infinity

O Axie Infinity, um jogo NFT na Ethereum lançado pela Sky Mavis em 2018, permite aos utilizadores ganhar tokens de governança ao combater e completar tarefas. Este jogo impulsionou a tendência Play-to-Earn (P2E). De acordo com o CryptoSlam, as vendas do Axie Infinity ultrapassaram 1 mil milhões de dólares, tornando-se o primeiro jogo blockchain baseado em NFT a superar esta marca. O elevado volume de receitas NFT sustenta o projeto.

100% da receita do protocolo reverte para os titulares de tokens. O valor do token e as receitas do protocolo variam proporcionalmente. Ao comparar receitas ou rácios P/E, é indispensável compreender o funcionamento do projeto.

Por token terminal

O modelo P2E tornou-se extremamente popular em jogos NFT, permitindo converter recompensas em ativos reais.

Move to Earn: STEPN

O STEPN adota o modelo de dois tokens + NFT do Axie Infinity. Inclui GST, GMT e sapatilhas NFT, e integra o Web3 com o mundo real, permitindo aos utilizadores ganhar tokens ao correr com sapatilhas virtuais.

O projeto foi delineado rapidamente pelos fundadores e, após um mês, obteve financiamento seed de 5 milhões de dólares, ficando em 4.º na Solana Ignition Hackathon. Em abril, reportou receitas de 26 milhões de dólares no 1.º trimestre, mais de 1 milhão de downloads globais e market cap de 1 mil milhões de dólares, com investimento da Binance. Dados Dune revelam a criação diária de 4 000 a 5 000 sapatilhas NFT no final de abril.

Em maio de 2022, a STEPN apresentava 800 000 utilizadores ativos diários e 3 milhões mensais. Segundo a TechCrunch, a receita diária da plataforma ronda os 3 a 5 milhões de dólares, com receita mensal até 10 milhões. A receita do protocolo supera largamente outros unicórnios DeFi, GameFi e Web3. Na fase inicial, o GMT valorizou 40 vezes em 50 dias, de 0,1 $ a 10 de março até 4 $ em 30 de abril. Os dados fundamentais são sólidos e o entusiasmo dos investidores em bull market elevou o preço do token. Contudo, após o anúncio de subida de taxas da Fed, verificou-se saída de capital especulativo, queda do MAU e desvalorização do GMT.

A nível fundamental, pode ser uma boa oportunidade de compra, mas o momento de venda é mais difícil de definir. Além da análise fundamental, é essencial recorrer a estratégias adequadas de entrada e saída, bem como disciplina na negociação.

Ferramentas de análise fundamental

Etherscan

Os detalhes das transações são públicos em qualquer blockchain. Entre os principais exploradores, destaca-se o Etherscan para Ethereum, onde o fluxo financeiro das transações é transparente e rastreável.

Tomando o token SHIBA INU como exemplo, observa-se a alocação de tokens, endereços das carteiras dos titulares, oferta total e número total de titulares.

Por Etherscan

Token Terminal

O Token Terminal normaliza dados cripto segundo indicadores dos mercados financeiros tradicionais, facilitando a análise do valor de blockchains e aplicações descentralizadas. Disponibiliza métricas como: market cap total, market cap em circulação, rácios price-to-sales e price-to-earnings, volume de negociação do token, total value locked, receitas, receita do protocolo, custos, receitas totais, entre outras. Os dados são originais e podem ser descarregados, permitindo análises rápidas e precisas com filtros e múltiplas visualizações.

No exemplo do Axie Infinity, vários indicadores estão disponíveis para análise competitiva, de dados e multi-métrica de projetos semelhantes.

Por token terminal

Dune Analytics

O Dune Analytics é uma plataforma gratuita e avançada de análise de blockchain, onde é possível extrair dados da Ethereum via SQL, copiar scripts ou pesquisar um token diretamente. Permite criar gráficos visuais e simplifica o acesso e visualização de dados.

No exemplo apresentado, o Dune é usado para consultar novos utilizadores do STEPN diariamente e para gerar gráficos de tendências de preço.

Por Dune

Notícias de mercado

Incluem notícias que afetam positiva ou negativamente o mercado. No contexto económico real, o ambiente global influencia tanto as ações como as criptomoedas devido aos fluxos financeiros. Entre os fatores com impacto no mercado cripto estão grandes atualizações, listagem em exchanges, falhas contratuais, etc. Um dos momentos mais relevantes em cripto é o ciclo de halving do Bitcoin a cada quatro anos, que sinaliza inversões de mercado.

[Ciclo de Halving do Bitcoin – quatro anos]

• Lançamento do Bitcoin: 3 de janeiro de 2009 Recompensa por bloco: 50 BTC

• Primeiro halving: 28 de novembro de 2012 Recompensa por bloco: 25 BTC

• Segundo halving: 9 de julho de 2016 Recompensa por bloco: 12,5 BTC

• Terceiro halving: 12 de maio de 2020 Recompensa por bloco: 6,25 BTC

• Quarto halving: previsto para 2024 Recompensa por bloco: 3,125 BTC

Por Trading View

Saldo em exchanges

Em bull markets, grandes vendas são menos comuns, pois investidores baleia mantêm ativos em carteiras frias. Em bear markets, podem vender rapidamente para evitar perdas, e o aumento do saldo em exchanges pode sinalizar venda em massa e queda de preços.

Histórico de transações de carteiras baleia

O Whale Alert permite consultar, em tempo real, transações de carteiras baleia em várias moedas, identificando ativos alvo de grandes operações. Esta informação é útil como sinal de tendência, mas não constitui aconselhamento de investimento direto.

Por Whale Alert twitter

Vantagens e desvantagens da análise fundamental de criptomoedas

Vantagens

1. Permite identificar pontos de inversão de tendência

2. Facilita o acesso imediato a informação em tempo real e alteração de tendências

3. Ajuda a selecionar alvos de investimento adequados

4. Reduz o risco de vendas irracionais por pânico

Desvantagens

1. Possibilidade de falsificação de dados

2. Ausência de informação padronizada e abrangente, dificultando a identificação da informação fiável

3. Parte da informação divulgada pela equipa pode ser falsa ou omissa

4. A recolha e análise de dados exige tempo e recursos elevados

Conclusão

As ferramentas de análise fundamental desenhadas para mercados financeiros tradicionais não são aplicáveis ao mercado cripto emergente. Em resposta, surgiram ferramentas auxiliares específicas. Toda a informação é registada e pública na blockchain, mas a recolha de dados depende de múltiplas aplicações.

Nenhuma plataforma de análise oferece dados totalmente precisos, sendo as notícias facilmente manipuláveis, sobretudo devido à dispersão global dos investidores cripto, o que dificulta a regulação. Mesmo em caso de litígio, a resolução judicial é altamente complexa.

Atualmente, os modelos de dados e critérios de avaliação da análise fundamental em cripto ainda estão por desenvolver, existindo margem significativa para melhoria. No entanto, se o investidor conseguir tomar decisões de investimento eficazes e aumentar a probabilidade de lucro através da análise dos fundamentos do projeto e da utilização de modelos e critérios de avaliação adequados, a análise fundamental mantém-se como uma abordagem válida.

Os projetos de criptomoedas só registaram um crescimento acentuado após 2020. Desde então, têm surgido aplicações cada vez mais diversificadas e inovadoras. No entanto, o mercado cripto caracteriza-se por uma elevada volatilidade, com riscos e oportunidades a coexistirem. Desenvolver um modelo personalizado de análise fundamental permite tomar decisões de investimento de forma mais disciplinada. Devido ao perfil de alto risco e elevado potencial de retorno próprio do investimento em cripto, um modelo de análise bem estruturado pode otimizar a estratégia de investimento.