Os projetos de criptomoedas só começaram a crescer significativamente após 2020. Desde então, surgiram aplicações mais diversificadas e inovadoras. Contudo, o mercado cripto é altamente volátil, com riscos e oportunidades a coexistir. Criar um modelo próprio de análise fundamental permite tomar decisões de investimento de forma mais disciplinada. Dada a natureza de alto risco e alta recompensa do investimento em cripto, um modelo de análise bem estruturado vai reforçar a estratégia de investimento. Negociar. É provável que já tenha ouvido dizer que “um dia em cripto equivale a dez anos nos mercados financeiros tradicionais”. Isto acontece porque a regra do “limite máximo-limite mínimo” no mercado de ações impede tanto ganhos excessivos como perdas acentuadas. Quando a variação de preço ultrapassa o limite, as negociações são suspensas. Já no mercado emergente das criptomoedas, não há limites de preço nem de horário. É possível negociar cripto a qualquer minuto. No entanto, o potencial de lucro elevado está sempre associado a riscos igualmente elevados. Em termos legais, existem formas ótimas que os investidores podem utilizar para tomar as melhores decisões de investimento?
Nos mercados financeiros tradicionais, os investidores têm de responder às mudanças do mercado. Cada decisão adequada resulta da adoção de métodos de análise apropriados. De forma geral, distinguem-se três tipos de análise: fundamental, técnica e de custo de posição. A análise fundamental no mercado acionista tradicional consiste em avaliar a situação financeira e a rentabilidade de uma empresa através da análise das suas três demonstrações financeiras e de quatro indicadores-chave, determinando assim se é adequada para investimento a longo prazo.
As três demonstrações financeiras referidas são a demonstração de resultados (para saber se a empresa apresenta lucro líquido), o balanço (para verificar os ativos e o passivo) e a demonstração de fluxos de caixa (para apurar o montante de liquidez efetiva da empresa).
Os quatro indicadores incluem o lucro por ação (EP), que mostra o lucro gerado por cada ação, o índice preço-lucro (PE), que estima o tempo necessário para atingir o ponto de equilíbrio, e o índice preço-valor contabilístico (PB), que calcula a margem bruta operacional e avalia a justeza do preço da ação.
Em síntese, a análise fundamental é o método de referência para avaliar se um ativo está sobrevalorizado ou subvalorizado, tanto no mercado acionista tradicional como no mercado emergente de criptomoedas.
Ao contrário das empresas cotadas em bolsa, os projetos de cripto não publicam demonstrações financeiras trimestrais para investidores. Assim, as três principais demonstrações financeiras e os quatro indicadores-chave não se aplicam ao mercado cripto emergente.
Devido à descentralização das criptomoedas, não existe uma métrica universal para todo o setor cripto. Como rumores aparentemente credíveis podem ser falsos, é obrigatório que os investidores saibam distinguir informação verdadeira e avaliar a fiabilidade da fonte. Tanto uma conta de Twitter como um grupo de Telegram seguido podem divulgar notícias não verificadas, e o aumento do número de endereços ativos na blockchain pode representar dados manipulados.
Quais são então os indicadores e ferramentas mais adequados, em articulação com notícias de mercado, para realizar a melhor análise fundamental e apoiar a tomada de decisões no mercado cripto?
Segue-se uma análise detalhada das três métricas básicas, três indicadores-chave, ferramentas analíticas e notícias de mercado relevantes para a análise fundamental de criptomoedas.
As métricas on-chain são dados que permitem observar a blockchain como indicador das tendências de mercado. Contudo, recolher dados de um único nodo é moroso e exige recursos. Os investidores podem recorrer a sites especializados em decisões de investimento ou obter a informação necessária através de API (Interfaces de Programação de Aplicações).
Número de transações
Esta métrica permite avaliar de forma simples a atividade da rede. A observação da atividade transacional ao longo de um período revela a variação do número de transações na cadeia. No entanto, isto não garante que todos os dados sejam autênticos, podendo ser inflacionados artificialmente por transferências entre carteiras do mesmo investidor. Deve ser dada atenção especial à possibilidade de fraude de dados.
Volume de transações
Diferente do número de transações, o volume de transações corresponde ao valor total negociado num dado período. O volume total de transações on-chain resulta do número de transações multiplicado pelo montante de cada uma.
Endereços ativos
Refere-se aos endereços de blockchain ativos durante um determinado intervalo. Entre os métodos para avaliar se um endereço está ativo, é comum monitorizar o total de endereços ativos observando o número de endereços de envio e receção em cada transação on-chain e calcular o total em intervalos regulares.
Taxa de transação paga
Se a blockchain estiver congestionada e a transação demorar mais, pode acelerar-se o processo aumentando a taxa; se a rede estiver fluida, pode reduzir-se a velocidade e poupar na taxa. A partir da taxa de transação, é possível aferir a procura dos negociadores por determinada blockchain. Quanto maior a procura, mais congestionada a rede e mais elevada a taxa.
Taxa de hash (potência computacional) e montante em staking
Na blockchain, é necessário um mecanismo para determinar a ordem de operação dos nodos da rede. Este mecanismo, baseado na computação dos nodos, denomina-se algoritmo de consenso e é fundamental para a estabilidade e segurança da blockchain.
Um dos algoritmos de consenso mais comuns é a Prova de trabalho (PoW). O Bitcoin, por exemplo, utiliza a taxa de hash — a potência total de mineração ou processamento de transações na blockchain. As transações on-chain estão interligadas e não podem ser alteradas. Num ataque de 51%, os hackers teriam de controlar mais de 51% de todos os nodos da rede para adulterar ou forjar dados na blockchain. Quanto maior a taxa de hash, maior a dificuldade de um ataque de 51%.
Outro algoritmo de consenso frequente é o proof-of-stake (PoS). Neste caso, os ativos em staking participam na validação de blocos. As preferências do mercado podem ser avaliadas pelo número de ativos em staking.
Esta métrica avalia o desempenho da equipa e os resultados do projeto por diferentes vias.
Whitepaper
O whitepaper é semelhante ao prospeto de uma ação, mas foca-se mais na investigação e nos dados técnicos do projeto, permitindo ao público compreender o funcionamento, a visão e a alocação inicial de recursos. Normalmente, um whitepaper inclui:
Equipa
A maioria das equipas de projetos de criptomoedas publica informação sobre os seus membros no GitHub, facilitando o acesso a dados relevantes. O GitHub é a principal plataforma open-source para programadores devido ao seu baixo custo. Os utilizadores registados podem carregar ficheiros e dados, tornando-os públicos. Assim, é possível avaliar se a equipa tem as competências necessárias, bem como analisar o historial dos membros e notícias associadas.
Concorrentes
Após analisar o whitepaper e a equipa, pode realizar-se uma análise comparativa com concorrentes de aplicações semelhantes, avaliando através de múltiplos indicadores se o projeto é facilmente substituível.
Tokenomics e distribuição inicial de tokens
É essencial verificar se os tokens têm utilidade prática, como funciona o fluxo de caixa, etc. Só existe valor real se o token tiver uso efetivo e for reconhecido pelo mercado.
Outro aspeto importante é a alocação inicial dos tokens. Se for feita por Oferta inicial de moedas (ICO) ou Oferta inicial de exchange (IEO), o whitepaper deve indicar a percentagem de tokens atribuída ao fundador e à equipa, incluindo o montante disponível para investidores. No caso de uma Initial Model Offering (IMO), pode consultar-se o anúncio de mineração previamente divulgado.
Por vezes, a confiança é um fator determinante nesta métrica. Como os investidores dependem da informação divulgada pela equipa, qualquer ocultação ou falsidade representa risco.
Ao contrário das ferramentas tradicionais, que avaliam informação pública como volume, preços e liquidez, as métricas financeiras em cripto focam-se em acordos ou mecanismos de incentivos.
Capitalização de mercado (valor da rede)
A capitalização de mercado resulta do número de tokens em circulação multiplicado pelo preço do token. Refere-se ao custo hipotético (sem considerar derapagem) por unidade de token. Por exemplo, se forem emitidos 1 milhão de tokens a 1 $, a capitalização total é de 1 M$, criada do zero. Esta métrica pode ser distorcida. Se a procura desaparecer, o token perde valor.
Além das flutuações de preço, o número de tokens em circulação é incerto, pois podem ser destruídos ou perdidos. Ainda assim, a capitalização de mercado é frequentemente usada para estimar o potencial de crescimento da rede. Alguns investidores acreditam que moedas com baixa capitalização têm maior potencial de crescimento do que Bitcoin e Ethereum.
Exemplo de capitalização de mercado do Bitcoin: preço do BTC a 20 669 $ e oferta em circulação de 19 087 475
Capitalização de mercado total em circulação: cerca de 393,9 mil milhões (20 669 $ x 19 087 475 BTC = 393 907 058 575)
Por CoinMarketCap
Liquidez e volume de negociação
Liquidez é a velocidade de circulação do dinheiro. Em mercados com alta liquidez, é fácil comprar ou vender ativos a preços justos; com liquidez insuficiente, o ativo não é negociado a preços de mercado eficientes.
O volume de negociação é um indicador útil para aferir a liquidez. Os gráficos registam o volume e o valor negociado num dado período. A liquidez permite aferir preferências do mercado.
Lista de mercados da Gate.com e pares de negociação - Por volume | Coinranking
Mecanismo de oferta
O mecanismo de oferta subjacente à tokenomics é fundamental. Oferta máxima, circulação e taxa de inflação afetam indiretamente o preço. Se o número de tokens aumentar e a procura se mantiver, o preço tende a cair.
Com o tempo, alguns tokens reduzem a emissão e a oferta total para manter o preço. Assim, a oferta serve de critério para verificar se existe emissão ilimitada. Caso exista, provoca inflação, preços baixos e prejudica o mercado.
(No exemplo seguinte, assume-se preço de mercado do token A a 1 $, oferta em circulação de 1 000 e oferta máxima de 10 000.)
Fully diluted valuation (FDV)
FDV = oferta máxima do token x preço de mercado atual = 10 000 x 1 = 10 000
FDV estima o valor de mercado futuro de um projeto. Ou seja, se a equipa desbloquear todos os tokens e os colocar no mercado, o FDV representa o valor futuro ao preço atual.
Capitalização de mercado (MC)
MC = oferta em circulação do token x preço de mercado atual = 1 000 x 1 = 1 000
MC representa o valor de mercado atual de um projeto blockchain, sem considerar os tokens bloqueados.
A principal diferença entre FDV e MC é que o FDV inclui o valor dos tokens bloqueados. MC mede a procura de mercado. É uma métrica de oferta, pois o aumento da procura por tokens desbloqueados eleva o preço e, proporcionalmente, o FDV.
Por exemplo, angariar 250 000 com 5 milhões de FDV e vender 5% de FDV após listagem. Se apenas 1% estiver em circulação e a capitalização de mercado for 1 milhão, mas o FDV atingir 100 milhões, os investidores iniciais terão retornos de 20 vezes. Se desbloquearem os tokens, haverá forte pressão vendedora e queda acentuada dos preços. Isto explica a forte correção da DeFi no último ano, pior do que o mercado cripto em geral, pois a maioria dos projetos DeFi é financiada externamente e o preço cai quando o token é desbloqueado.
O TVL corresponde aos ativos líquidos dos protocolos DeFi, indicando o total de tokens bloqueados no pool de capital. Quanto maior o TVL, mais fundos angariados e maior o potencial do projeto. É possível acompanhar as variações do TVL e os fluxos recentes de tokens bloqueados em protocolos DeFi no DeFi Llama.
Três indicadores TVL comuns:
Total value locked (TVL): quanto mais alto, melhor o protocolo DeFi
Capitalização de mercado (Mcap) / TVL: quanto menor a relação, maior o potencial do mercado
Volume de negociação (VOL) / TVL: quanto maior a relação, melhores os retornos
Receitas representam o total de taxas pagas pelos utilizadores; a receita do protocolo é a parte destinada aos titulares de tokens. Ao calcular a receita do protocolo, importa considerar as estratégias de negócio dos projetos. Um exemplo são os NFT:
Play to Earn: Axie Infinity
O popular jogo NFT baseado em Ethereum Axie Infinity é um jogo blockchain por turnos lançado pelo estúdio vietnamita Sky Mavis em 2018. Os utilizadores ganham tokens de governança ao combater outros jogadores e concluir tarefas. Este jogo impulsionou o fenómeno Play-to-Earn (P2E). Segundo a CryptoSlam, as vendas do Axie Infinity superaram 1 mil milhões, tornando-se o primeiro jogo blockchain NFT a ultrapassar esta marca. A elevada receita de vendas de NFT é o principal suporte do projeto.
100% da receita do protocolo Axie Infinity vai para os titulares dos tokens. Tecnicamente, receita do protocolo e valor do token variam em proporção direta. Ao comparar receitas do protocolo ou rácios PE, é essencial compreender o funcionamento dos projetos.
O modelo P2E tornou-se extremamente popular em jogos NFT, permitindo aos jogadores converter recompensas NFT em dinheiro real.
Move to Earn: STEPN
O STEPN baseia-se no modelo dual-token + NFT do Axie Infinity. Inclui dois tokens, sistema de reprodução, sistema de energia, GST (Green Satoshi Token), GMT (Green Metaverse Token) e ténis NFT.
O STEPN conecta a Web3 ao mundo real, permitindo aos utilizadores ganhar dinheiro a correr com ténis virtuais.
Os fundadores delinearam o conceito do projeto numa noite. Neste modelo, titulares de ténis NFT virtuais ganham recompensas em tokens ao completar corridas. Um mês após a criação, o STEPN ficou em quarto lugar no Solana Ignition Hackathon Gaming Track e recebeu uma ronda seed de 5 M$ liderada pela Sequoia após o lançamento em dezembro de 2021.
No início de abril, o STEPN reportou receitas de 26 M$ no primeiro trimestre. Conta com mais de 1 milhão de downloads da app e uma capitalização de mercado estimada em 1 mil milhões, tendo recebido investimento da Binance. Segundo dados on-chain da Dune, entre 4 000 e 5 000 pares de ténis NFT eram criados diariamente na semana do final de abril.
Em maio de 2022, o STEPN tinha 800 000 utilizadores ativos diários (DAU) e 3 milhões mensais (MAU). De acordo com a TechCrunch, o rendimento diário da plataforma ronda os 3 M$ a 5 M$, chegando a 10 M$ mensais.
Os dados mostram receita de protocolo considerável do STEPN, superando outras empresas unicórnio em DeFi, GameFi e Web3. Inicialmente, o GMT registou valorização de 40 vezes em 50 dias, de 0,1 $ em 10 de março para 4 $ em 30 de abril. Os dados fundamentais são sólidos e os investidores mostram entusiasmo em bull market, impulsionando o preço do token. É um bom exemplo para análise. Contudo, após o anúncio da subida das taxas pela Fed, houve saída de capital, alteração de tendência, descida do MAU e queda do preço do GMT.
Analisando apenas os fundamentos, pode ser uma boa oportunidade de compra, mas definir o momento de venda é um desafio. Além da análise fundamental, é fundamental utilizar estratégias de entrada e saída adequadas e disciplina de negociação.
Os detalhes das transações são públicos em qualquer blockchain. Entre os vários exploradores, destaca-se o Etherscan, principal explorador da Ethereum, onde o fluxo de fundos de cada transação é transparente e rastreável.
Tomando o token SHIBA INU como exemplo, é possível visualizar a alocação de tokens, os endereços das carteiras dos titulares, a oferta total e o número total de titulares.
O Token Terminal padroniza dados de criptomoedas com base em indicadores tradicionais do mercado de ações, permitindo aos investidores analisar facilmente o valor de blockchains e aplicações descentralizadas. As métricas disponíveis incluem: capitalização de mercado total, capitalização em circulação, rácio preço-vendas, rácio preço-lucro, volume de negociação, total value locked, volume total de commodities, receitas, receita do protocolo, custos e despesas, receita total, entre outros. Fornece dados originais e descarregáveis, facilitando análises rápidas e precisas com filtros e múltiplas opções de visualização.
No exemplo do Axie Infinity, podem consultar-se métricas como capitalização de mercado total, capitalização em circulação, rácio preço-lucro e volume de negociação, permitindo análise competitiva, de dados e multi-métrica de projetos semelhantes.
O Dune Analytics é um site gratuito e avançado de análise de blockchain, permitindo extrair dados da Ethereum com SQL ou pesquisar diretamente um token. Os dados permitem criar gráficos visuais. O processo de pesquisa é simples e os resultados são apresentados de forma visual.
No exemplo abaixo, pode usar o Dune para consultar e criar gráficos de novos utilizadores diários do STEPN e de tendências de preço num determinado período.
Inclui todas as notícias que afetam o mercado, positiva ou negativamente. No mercado económico real, o contexto global afeta não só as ações como também as criptomoedas, devido ao fluxo de capitais. Os principais fatores incluem grandes atualizações, listagem em exchanges, falhas em contratos, etc. O evento mais relevante é o ciclo de halving do Bitcoin a cada quatro anos. Cada halving marca um novo ciclo de reversão, servindo de referência para todo o mercado.
[Ciclo de halving do Bitcoin a cada quatro anos]
Lançamento do Bitcoin: 3 de janeiro de 2009 Recompensa por bloco: 50 BTC
Primeiro halving: 28 de novembro de 2012 Recompensa por bloco: 25 BTC
Segundo halving: 9 de julho de 2016 Recompensa por bloco: 12,5 BTC
Terceiro halving: 12 de maio de 2020 Recompensa por bloco: 6,25 BTC
Quarto halving: previsto para 2024 Recompensa por bloco: 3,125 BTC
Por Trading View
Em bull market, grandes vendas são pouco prováveis. Os investidores baleia mantêm os fundos em carteiras frias para segurança. Em bear market, podem vender grandes quantidades para evitar perdas. Se o saldo nas exchanges aumentar, pode ser sinal de venda em massa e queda de preços.
É possível consultar transações de carteiras baleia no Whale Alert, plataforma de recolha e análise de dados, onde se identificam grandes transações em várias moedas. Contudo, isto é apenas um sinal de tendência futura e não constitui conselho de investimento.
Por Whale Alert twitter
Vantagens
Permite identificar pontos de viragem nas tendências
Facilita o acesso a informação em tempo real e mudanças de tendência imediatas
Ajuda a selecionar alvos de investimento adequados
Evita vendas irracionais por pânico
Desvantagens
Os dados podem ser falsificados
Não existe informação padronizada e abrangente, dificultando a identificação da verdadeira.
Algumas informações da equipa do projeto podem ser ocultadas ou falsas.
A recolha e análise de dados é morosa e exige recursos
As ferramentas de análise fundamental criadas para mercados financeiros tradicionais já não se aplicam ao mercado cripto emergente. Em resposta, surgiram várias ferramentas auxiliares. Toda a informação é registada e pública na blockchain devido à sua natureza aberta. No entanto, a utilização destas ferramentas depende de aplicações para recolha de dados.
As fontes de dados das plataformas de análise não são totalmente fiáveis e as notícias podem ser facilmente forjadas, sobretudo porque a maioria dos investidores em cripto está dispersa globalmente, o que dificulta a regulação. Mesmo em caso de litígio, é difícil obter resolução judicial.
Atualmente, não existem modelos de dados sofisticados nem critérios de avaliação para a análise fundamental de criptomoedas, ao contrário das finanças tradicionais. As ferramentas têm ainda grande margem de evolução. No entanto, se os investidores conseguirem tomar decisões eficazes e aumentar a probabilidade de lucro explorando os fundamentos de um projeto e utilizando melhores modelos de análise, a análise fundamental mantém-se um método relevante.
Os projetos de criptomoedas só começaram a crescer significativamente após 2020. Desde então, surgiram aplicações mais diversificadas e inovadoras. Contudo, o mercado cripto é altamente volátil, com riscos e oportunidades a coexistir. Criar um modelo próprio de análise fundamental permite tomar decisões de investimento de forma mais disciplinada. Dada a natureza de alto risco e alta recompensa do investimento em cripto, um modelo de análise bem estruturado vai reforçar a estratégia de investimento.
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