NASDEX (NSDX)価格

NSDXはNASDEXエコシステムのネイティブERC-20トークンであり、NASDEXプラットフォーム上で担保ポジションから発行されるnAssetではありません。NASDEXの歴史的な設計では、ユーザーは担保を用いて合成株式資産を発行、取引、または流動性提供でき、NSDXはこのエコシステムにおける参加インセンティブやステーキングなどに用いられていました。したがって、NSDXの保有とnAssetの保有は別のものです。前者はエコシステムトークンであり、後者が対応する合成資産のポジションまたは取引対象です。 2021年のプロジェクト紹介では、プラットフォームガバナンス、取引割引、発行および取引リベート、参加インセンティブ、将来的なNSDXによるGas支払いがトークン用途として挙げられていました。「予定」「計画」などの表現を伴う内容は当時の開発計画であり、現在実現済みの機能とみなすべきではありません。

NASDEXでは歴史的に、過剰担保債務ポジション（CDP）を通じてnAssetを発行していました。ユーザーはまず担保を預け、その後、ある株式への経済的エクスポージャーを表す合成資産を発行します。2022年のFAQによると、V1では発行担保にUSDCが使用されており、当時NSDXはこの用途に使用できませんでした。将来NSDXを担保基盤にすることは、その後の開発計画でした。 この仕組みの計算にはオフチェーンの株価が必要です。プロジェクトは、ChainlinkとBand Protocolという2つのオラクルを統合してオフチェーン価格をオンチェーンにもたらすとしていました。価格変動は、すでに発行されたnAssetの債務と担保の比率を変え、そのポジションが担保要件を引き続き満たすかどうかに影響します。

2022年のFAQによれば、V1でnAssetを発行する際の最低担保率は150%で、プロジェクトはより慎重な水準として200%を推奨していました。担保率は「担保価値 ÷ 発行済みnAssetの債務価値」と理解できます。債務が追跡する株価が上昇し、担保が変わらない場合、分母が増加するため担保率は低下します。 150%は安全余裕ではなく、清算ラインに近い水準でした。公式例では、15米ドル相当のUSDCで価格10米ドルの合成株式1単位を発行すると、担保率はちょうど150%です。その株価が10.5米ドルに上がると、担保率は約142%まで下がって要件を下回り、清算が発動します。FAQでは清算は部分清算と説明されており、仕組みはポジション全体を一律に清算するのではなく、その一部を処理します。この例の論理では、初期担保率200%なら、原資産価格が約33.3%上昇するまで清算ラインに近づかない計算になりますが、これは当時のルールにおける価格関係であり、利益またはリスクの上限ではありません。

NASDEXの歴史的な参加経路は同じではありませんでした。nAssetの発行者はCDPを通じて担保を預け、合成資産を発行します。流動性提供者はnAssetとUSDCを同額価値でプールに提供し、プール持分を表すLPトークンを受け取ります。ショート・ファーミング参加者もまずCDPを開設しますが、発行した合成株式を直ちに市場で売却します。トレーダーは流動性プールでステーブルコインと合成株式を交換し、対応するロングポジションを建てる、または閉じます。 NSDXステーカーは別の参加者区分でした。2022年のFAQはNSDXをステーカー報酬の基盤と説明し、ステーカーは発行と取引から生じるプロトコル収益の一部を受け取れるとしていました。この記述は、報酬がトークンを保有するだけで自動的に生じるのではなく、プロトコルの発行・取引活動に結び付くことを示します。具体的な入口、資格、持分計算、現在利用可能かどうかは、既存の歴史資料だけでは確認できません。

2021年に公表された計画では、NSDXの最大供給量は100,000,000枚で、ERC-20トークンです。「最大供給量」は供給上限であり、ある時点で解除済み、流通中、または取引可能な数量を意味しません。この計画では、40%が流動性マイニング、20%がコアチームとアドバイザー、9.2%がエコシステム基金、8%がマーケティングとアドバイザー、6%が運営および雑費、5.5%が戦略ラウンド、4.2%が中央集権型取引所とAMMの流動性、3.8%がマルチシグ金庫、2%が技術開発、0.8%がシードラウンド、0.5%がパブリックセールに配分されていました。 初期販売分の解除スケジュールも、市場に入るトークン数に影響し得ます。シードラウンドと戦略ラウンドはともにTGEで25%を解除し、その後6か月のクリフを経て、10か月にわたり線形解除される計画でした。パブリックセールはTGEで25%を解除した後、3週間にわたり毎週25%を解除する計画でした。さらに初期のプロジェクト紹介では、40%の流動性マイニングについて、4年間の発行と2週間ごとのブロック報酬削減が計画されていました。これらはいずれも2021年に公表された歴史的なトークノミクス計画であり、後の実際の発行、解除、流通状況をそこから推定することはできません。

2022年の公式FAQには、NSDXが当時PolygonとBinance Smart Chainにデプロイされていたと記録されています。同FAQはPolygonのコントラクトアドレスとして0xE8d17b127BA8b9899a160D9a07b69bCa8E08bfc6、BSCのコントラクトアドレスとして0x417871f0682db63924b931fc16ba3ff40343cdcbを記載しています。これは当時のデプロイ記録であり、現在のネットワーク対応、コントラクトバージョン、またはブリッジ利用可否を確認するものではありません。 ネットワークはトークン資産の識別情報の一部です。同じシンボルでも、チェーンごとに異なるコントラクトや送金経路を指すことがあります。送金または入金の前に、受取側が明示的に対応するネットワークとコントラクトを確認する必要があります。トークン名が同じというだけで、あるネットワークのトークンを別ネットワークのアドレスへ直接送っても、クロスチェーン送金が完了したことにはなりません。

2022年FAQで説明されたローンチ段階では、nAssetの発行自体に追加のプロトコル発行手数料はありませんでしたが、ユーザーは引き続きPolygonネットワークのGasを支払う必要がありました。プロジェクトは、ユーザーがプラットフォームの使い方を学べるよう、ローンチ時には取引手数料を上乗せしていないとしていました。したがって、当時のユーザーのオンチェーンコストは少なくともネットワークGasの影響を受け、「発行手数料なし」は完全にコストがないことを意味しません。 同じ資料では、流動性プールでnAssetを直接交換することと、自らnAssetを発行することは、nAssetを得るための異なる2つの経路であり、どちらかが本質的に有利と定義されていたわけではないとしています。実際の選択は、CDPを開設・維持する意思、必要な担保と清算リスク、交換時のプール内価格と流動性に左右されます。これらの変数は、歴史的な「発行手数料なし」というルールだけから導くことはできません。