Marinade Staked SOL (MSOL)価格

mSOLは、Marinadeのステーキングプール内でステーキングされたSOLのポジションを表す流動性ステーキングトークンです。SOLを預けてこのプールに参加すると、ユーザーはmSOLを受け取ります。このトークンは、プール内のステーキングSOLとすでに蓄積された報酬に対する証票であるため、先にアンステークしなくても、譲渡したり対応するDeFi用途で利用したりできます。 これはSOLと固定の1:1で交換できる、別の独立資産ではありません。mSOLのSOLに対する交換価値はプールのステーキング報酬に応じて変化します。保有者は後に、プロトコルのルールに従ってmSOLを使い、対応するSOLポジションと計上済みの報酬から退出できます。

SOLを預けると、その時点のmSOL/SOL交換レートでmSOLがミントされます。すなわち、SOL額を、その時点で1 mSOLが表すSOL額で割ったものがミント数量です。預け入れたSOLは同時にプールのステーキング残高に加わるため、このミントは無担保の発行ではありません。 既存のSolanaステーキングアカウントも預け入れ元にできますが、条件はより厳格です。アカウントには少なくとも1 SOLがあり、完全に有効化され、アクティブなロックアップがなく、Marinadeのバリデータ集合に含まれるバリデータへ委任済みでなければなりません。条件を満たすと、プロトコルはそのアカウントのステーキング権限と引き出し権限を取得し、現在のエポックおよび総ステーキングの注文に組み入れた上で、当時のレートでmSOLをミントします。これらの条件を満たさないアカウントは、この経路を直接利用できません。

mSOLのステーキング報酬は、追加の報酬トークンをウォレットに配布するのではなく、交換レートに反映されます。プロトコルの中心的な計算は、mSOL価格 = `total_staked / tokens_minted`です。ここで`total_staked`はプールに計上されたステーキングSOLの総額、`tokens_minted`はすでにミントされたmSOLの数量です。 各Solanaエポックの終了後、プールが受け取ったステーキング報酬は`total_staked`に加算され、プロトコルはmSOL価格を更新します。プールが実際に報酬を受け取る限り、同じ数量のmSOLがその後より多くのSOLを表せるようになります。保有者のmSOL数量は変わらず、請求ボタンや請求期限もありません。最終的にmSOLを交換、売却、またはその他の方法で譲渡する際、関連する価値はトークンとともに反映されます。

mSOLには、あらかじめ定められた不変の総供給量はありません。ユーザーがSOLを預けると、プロトコルはその時点の交換レートでmSOLをミントします。ユーザーが遅延アンステーキングを開始すると、提出したmSOLはバーンされます。したがって供給量は、Marinadeステーキングプールに入るポジションと出るポジションの変化を反映します。 ミント自体が既存保有者を同じ意味で「希薄化」するわけではありません。新規mSOLのために預けられたSOLは、同じ時点の交換レートで`total_staked`に加えられます。一方、ステーキング報酬が増やすのは、保有者ウォレット内のmSOL数量ではなく分子の`total_staked`です。これが、交換レートにより報酬が蓄積される理由です。

遅延アンステーキングを選ぶ場合、mSOLは開始時点のmSOL価格でSOLに換算され、0.2%のプロトコル手数料がかかります。プロトコルはまず金額と満期時刻を記した請求証票をユーザーに発行し、同時にmSOLをバーンします。その後ボットがアンステーキングを実行し、満期後にユーザーはその証票を用いてSOLを請求しなければなりません。 受け取り可能になる時期は、エポックNのいつ開始したかによって決まります。エポック開始直後または通常の時間帯に開始した場合は、通常N+1開始時に請求できます。エポックの最後の2時間に開始した場合は、N+2開始時になります。現在の1エポックは約1日ですが、実際の長さはslot時間により変わります。この経路の最小額は1.0043 SOL相当です。これを下回るmSOLは、即時交換経路を使う必要があります。

プロトコルが計算するmSOL/SOL交換価値と、二次市場での約定価格は別の概念です。前者はプールの`total_staked / tokens_minted`で決まり、後者は特定の取引ペアにおけるその時点の注文板と流動性で決まります。したがって、mSOL取引ペアの需給が不均衡な場合、市場約定価格はプロトコル計算価値を上回ることも下回ることもあります。 即時退出は、固定の退出価格でプロトコルが償還するものではなく、Jupiter経由でルーティングされるmSOL→SOLのDEXスワップです。Marinadeはこの経路でアンステーキング手数料を課しませんが、最終的に受け取るSOLはルーティング手数料、売買スプレッド、価格影響を受け、取引額が大きければ約定価格を動かす可能性もあります。画面に表示されるのは、これらの市場コストを含めた受取予定額です。この見積もりを受け入れない場合は、待機期間と0.2%のプロトコル手数料が適用される遅延アンステーキングを選べます。

mSOLは、対応するDeFiプロトコルで担保、貸借資産、流動性提供資産、または取引資産として利用できます。これにより、ステーキングポジションは保有中も利用可能です。mSOLを受け入れるかどうか、担保率、清算ルール、流動性プールのルールは各アプリケーションが個別に決めるものであり、mSOLプロトコル自体が保証するものではありません。 送付、売却、またはアプリケーションへの預け入れの対象は、mSOLという証票そのものです。したがって、対応するステーキングポジションと、すでに交換レートに反映された価値も証票とともに移転します。元の保有者はmSOLを保有しなくなると、そのポジションおよび交換レートを通じた以後の価値蓄積への権利も失います。貸借や流動性プールへ追加で参加すれば、スマートコントラクト、清算、インパーマネントロスなど、そのアプリケーション固有のリスクも生じます。

mSOLが表すプール内SOLは、各mSOL保有者が自分でバリデータを選ぶのではなく、MarinadeがStake Auction Marketplace（SAM）を通じて自動的に委任します。各エポックでは、資格を満たし十分な保証金を持つバリデータが、ステーカーに提示する最も高い利回り条件に基づいて順位付けされます。Marinadeは分散化の制約の下で、上位者へステーキングを配分し、再均衡させます。そのため、mSOLプールの報酬実績は、バリデータの利回り提示、資格、各エポックの委任結果の影響を受けます。 2024年4月に導入されたProtected Staking Rewards（PSR）は、特定のバリデータ性能損失に対し、保証金から補償を行う仕組みです。これはMarinadeがPSR保証金を提供したバリデータへ委任するステーキングにのみ適用され、ユーザーがMarinade外で自ら委任したSOLは対象外です。トリガーとなる事象は2種類のみです。バリデータの長時間停止により報酬を逃すLowCreditsと、バリデータがエポック途中で予期せずコミッションを引き上げるCommissionIncreaseです。したがって、すべてのコミッション変更がトリガーになるわけではありません。 PSRは、偏差があれば直ちに保証金から徴収する仕組みでもありません。停止による損失の最初の1パーセントポイントと、エポック途中のコミッション引き上げの最初の1パーセントポイントは許容範囲です。偏差がその閾値を超えない限り、保証金からの控除はありません。閾値を超えた場合も、この1パーセントポイントは、より大きい損失から先に差し引かれる「免責額」ではありません。現行ルールでは、MIP-23によりエポック1040から有効となり、トリガーされた停止損失はバリデータ自身の保証金が全額補償し、Marinade DAOはその一部を負担しなくなりました。この仕組みはmSOLの二次市場価格を保証せず、他のプロトコル、流動性、バリデータのリスクもなくしません。