crvUSD (CRVUSD)価格

crvUSD は Curve エコシステムの分散型米ドルステーブルコインであり、市場価格を可能な限り 1 米ドル付近で推移させることを目標としています。ERC-20 トークンであり、主に暗号資産を担保とする貸借市場および関連する流動性の場面に用いられます。「ステーブルコイン」はペッグの目標を表すものであり、いかなる場合でも価格が 1 米ドルから乖離しないことを意味するものではありません。 この仕組みでは、借入、担保リスクの処理、金利、ペッグ調整を異なるコントラクトに分担させています。Controller はローンと債務を管理し、LLAMMA は担保のリバランスを行い、金融政策コントラクトは市場金利を決定し、PegKeeper は指定された流動性プールを通じてペッグの調整を支援します。

crvUSD は超過担保型借入を通じて生成されます。ユーザーはまず承認済み市場において、その市場が受け入れる暗号資産担保を預け、次に Controller コントラクトでローンを設定して crvUSD を借り入れます。担保を追加しただけで自動的に借入可能になるわけではありません。利用可能な市場およびその担保資産は Curve DAO の承認を要し、ポジションは継続的に担保価格と市場ルールの影響を受けます。 Controller はユーザーの債務情報を保持し、ローンの作成、ポジション管理、外部清算への入口としての役割を担います。システムは借入用としてあらかじめ crvUSD を Controller に設定できるため、「トークンがすでに鋳造されコントラクトに設定されている」状態と、「ユーザーがすでに借り入れ、使用可能な流通に入っている」状態は区別すべきです。借り手が債務を返済すると、そのポジションの債務は相応に減少します。

LLAMMA は各 crvUSD 担保借入市場における自動マーケットメーカー・コントラクトであり、担保資産と crvUSD の間で担保のリバランスを行い、担保清算の機能を担います。借入ポジションから独立した通常の取引プールではありません。その役割は、担保価値が変化した際にポジションがどのように処理されるかに直接関係します。 担保価格が不利に変動すると、LLAMMA のリバランス機構は、リスク変化を単一の時点まで単純に残すのではなく、担保資産の処理を開始します。実際の結果は、価格経路、ポジション規模、担保および市場流動性に依然として左右されます。したがって、LLAMMA は清算プロセスをより滑らかにすることを目的とするものであり、担保資産の下落、担保の変換、またはポジション損失のリスクをなくすものではありません。

PegKeeper は、関連する crvUSD—別の償還可能な米ドルステーブルコインの流動性プールに対して預入または引出を行うことで、crvUSD の価格を 1 米ドル付近へ戻すことを支援します。crvUSD が 1 米ドルを上回ると、PegKeeper は関連プールへ crvUSD を預け入れ、プール内の crvUSD 残高を増やすことで、価格を下げる方向の圧力を生み出します。 crvUSD が 1 米ドルを下回ると、PegKeeper は以前の預入で受け取った LP トークンを焼却し、プールから crvUSD を引き出して、プール内の crvUSD 残高を減らし、価格を上げる方向の調整圧力を生み出すことができます。後者の手順は、事前に実際に預け入れ、LP トークンを保有していることが条件です。外部の任意のアカウントまたはコントラクトが、預入・引出を実行する update 関数を呼び出すことができ、プロトコルは呼び出し者への報酬によって実行を促します。この機構はペッグ調整ツールであり、1 米ドルの価格を無条件に保証するものではありません。

PegKeeper が保有する事前鋳造済み crvUSD のすべてを流通供給量とみなすことはできません。PegKeeper には価格乖離時に調整を実行するため、事前鋳造済み残高が割り当てられます。これらのトークンがいずれの関連流動性プールにも預け入れられていない間、公式の仕組みの説明では流通していないものとして扱われます。 PegKeeper が価格がペッグを上回る際に crvUSD をプールへ預け入れた場合にのみ、その残高は当該プールの流動性に入ります。その後、対応する LP ポジションにより、PegKeeper は価格がペッグを下回る際に crvUSD を引き出すための条件を満たします。したがって、供給量または流通量を評価する際は、借り手がすでに借り入れた残高、すでに流動性プールに入った PegKeeper 残高、そして PegKeeper が調整用に保持している事前鋳造済み残高を区別する必要があります。

crvUSD の借入金利は、個々の借り手が自ら設定するのではなく、システム内の金融政策コントラクトによって決定されます。金利は借り手が債務を継続して保有するコストに影響するため、貸借市場の需給およびペッグ調整システムの一部でもあります。 公式説明によると、PegKeeper の債務が総債務に占める割合（DebtFraction）は金利に影響します。PegKeeper が蓄積した債務の割合が高いほど、金利は低くなります。この割合は PegKeeperDebt ÷ TotalDebt と理解できます。これはプロトコルの金利機構における一つの変数を示すのみであり、それだけで特定ユーザーの実際の借入コストや crvUSD の市場価格を予測することはできません。