$BTC Construire un creux par transfert de douleur
Le NUPL net ajusté de Bitcoin (profit/perte net non réalisé) révèle deux étapes distinctes d'une même remise à zéro du marché.
NUPL signifie Net Unrealized Profit/Loss (profit/perte net non réalisé). Il mesure la différence entre les profits et pertes « papier » détenus par les investisseurs. Une lecture négative signifie qu'à l'échelle globale, la cohorte sélectionnée détient davantage de pertes non réalisées que de profits.
La structure du aNUPL des détenteurs à court terme commence à s'améliorer. Ses creux successifs sont devenus progressivement moins négatifs, même si Bitcoin continue de revisiter la partie inférieure de sa fourchette de prix.
À mesure que des investisseurs à coût plus élevé vendent et que leur BTC change de mains à des prix plus bas, le coût moyen (basis) de la cohorte STH est progressivement réévalué à la baisse. Cela réduit l'écart entre le prix spot et le prix d’acquisition moyen des acheteurs récents, rendant Bitcoin moins fragile au sein de sa cohorte la plus sensible aux prix.
En parallèle, le aNUPL des détenteurs à long terme (LTH) est resté en territoire négatif pendant plus d'un mois.
Cela ne renvoie pas nécessairement à des investisseurs qui ont accumulé du Bitcoin il y a des années. Cela reflète largement des acheteurs entrés près des sommets du cycle et qui ont désormais conservé leurs pièces pendant plus de 155 jours. Une fois ce seuil franchi, ces pièces passent de la cohorte STH à la cohorte LTH, en emportant avec elles leurs pertes non réalisées accumulées.
Ce qui a commencé comme une pression à court terme a donc mûri en stress financier à long terme.
Un reset plus profond exige généralement que les pertes dépassent les acheteurs spéculatifs et atteignent des investisseurs qui ont déjà enduré plusieurs mois de baisse. Leur capitulation éventuelle, ou l’absorption progressive de leur offre à coût élevé par des acteurs plus solides, aide à achever la redistribution nécessaire pour construire une base plus durable.
Une confirmation nécessiterait que le aNUPL des détenteurs à court terme (STH) retrouve un territoire neutre et que le aNUPL des détenteurs à long terme (LTH) cesse de se détériorer.
