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L’IPC d’octobre a fait évoluer le débat à la Fed : la question n’est plus de savoir s’il y aura une hausse des taux, mais de quelle ampleur elle sera. Mais avant la réunion des 8 et 9 décembre, une dernière donnée importante doit encore être publiée, ce vendredi.

IPP : le prochain déclencheur qui pourrait déterminer si la hausse sera de 50 points de base

La publication de l’indice des prix à la production (IPP) d’octobre est prévue le 13 novembre à 8 h 30, heure de l’Est. Il s’agit de la dernière publication majeure sur l’inflation avant la réunion du FOMC de décembre, et elle pourrait déterminer si le scénario de référence reste une hausse de 25 points de base ou si le marché commence à anticiper une hausse plus marquée.

Les prévisions consensuelles actuelles sont les suivantes :

· IPP de la demande finale, variation mensuelle : hausse attendue de 0,4 %, après 1,3 % en septembre.
· IPP, variation annuelle : 6,6 % attendus, après 6,3 % en septembre.
· IPP sous-jacent hors alimentation et énergie, variation mensuelle : prévision de 0,3 %.
· IPP sous-jacent, variation annuelle : 5,0 % attendus, sans changement par rapport à septembre.

La fourchette des prévisions consensuelles pour la variation mensuelle s’étend de 0,1 % à 0,5 %, ce qui témoigne en soi d’une incertitude persistante. Les marchés de prédiction situent l’estimation moyenne de l’IPP annuel autour de 6,6 %, le résultat le plus probable étant légèrement supérieur à 6,7 %.

Pourquoi est-ce important maintenant ? Après la publication de l’IPC, TD Securities a déclaré sans détour qu’une hausse des taux en décembre était presque certaine, mais que le débat portait désormais sur une hausse de 25 ou de 50 points de base. La décision d’opter pour 50 points de base dépendra des données de l’IPP et des prochains commentaires de la Fed. Si l’IPP confirme que les tensions sur les prix au niveau des producteurs ne s’atténuent pas, l’argument en faveur d’une hausse de rattrapage de 50 points de base se renforcera. Si l’IPP se situe près de la limite inférieure des prévisions consensuelles, le scénario de référence d’une hausse de 25 points de base, accompagnée d’un signal fort en faveur d’une éventuelle hausse en janvier, semblera plus probable.

Comment les marchés pourraient réagir à l’IPP : trois scénarios

Scénario 1 : l’IPP dépasse les prévisions. Cela confirme le récit d’une inflation persistante et la probabilité, telle qu’intégrée par le marché, d’une hausse de 50 points de base en décembre commence à augmenter. C’est le scénario le plus sensible pour le Bitcoin : en tant qu’actif sans rendement fondamental, il réagit le plus fortement aux variations des rendements réels. Si les chiffres dépassent les prévisions, les sorties de capitaux du Bitcoin pourraient être plus rapides et plus importantes que celles des actions ou de l’or. Dans ce cas, l’or subit directement la pression de la hausse des rendements des bons du Trésor, ce qui pourrait déclencher une correction rapide. Les actions américaines réagissent avec un décalage et de manière plus modérée ; elles bénéficient du soutien des bénéfices des entreprises technologiques et des rachats d’actions, mais si les tensions inflationnistes s’installent durablement, ce coussin de protection s’érode progressivement.

Scénario 2 : l’IPP est conforme aux prévisions ou inférieur. L’inquiétude des marchés s’apaise temporairement. Les actifs risqués, notamment le Bitcoin, les actions et l’or, ont alors une marge de manœuvre à court terme pour se redresser. Toutefois, le tableau de fond ne change pas : l’inflation reste supérieure à l’objectif et une hausse des taux en décembre demeure le scénario de référence. Il s’agit d’un assouplissement des anticipations quant à l’ampleur de la hausse, et non d’un renoncement à celle-ci.

Scénario 3 : les chiffres de l’IPP sont mitigés, par exemple avec une variation mensuelle conforme aux prévisions, mais une variation annuelle supérieure. C’est le résultat le plus inconfortable pour les marchés, car il ne donne pas de signal clair. Dans ce cas, la réaction pourrait être limitée jusqu’à ce que les responsables de la Fed prennent la parole, probablement dans les jours qui suivent. Leurs commentaires pourraient devenir le facteur décisif de l’évaluation finale avant la réunion.

Ce que cela signifie dans le contexte de la publication de l’IPC déjà parue

L’IPC a déjà rendu une hausse des taux en décembre pratiquement inévitable. L’IPP ne remettra pas cette conclusion en cause. Mais il peut déterminer l’ampleur de la hausse et, par ce biais, influer sur l’intensité avec laquelle les marchés réévaluent le coût de l’argent. Pour le Bitcoin, les actions et l’or, cela signifie que la volatilité autour de la publication de vendredi pourrait être plus forte qu’autour de celle de l’IPC, car l’incertitude porte cette fois non pas sur l’orientation de la politique monétaire, mais sur son intensité. Et dans les conditions actuelles, c’est cette intensité qui entraîne la réévaluation des actifs risqués.

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