L’IPC d’octobre dépasse les prévisions : la Fed restera-t-elle restrictive ? Quelles conséquences pour le BTC, les actions et l’or ?

L’inflation d’octobre n’a pas offert au marché l’atterrissage en douceur qu’il espérait. Elle a montré que les tensions sur les prix sont toujours présentes.

L’IPC américain d’octobre a augmenté de 0.4% sur un mois, dépassant les 0.3% prévus. L’IPC de base a progressé de 0.3%, là aussi au-dessus des prévisions. Les chiffres semblent faibles. Mais c’est la tendance qui compte. Un chiffre modéré aurait ouvert la voie à des baisses de taux. Un chiffre élevé réduit cette marge de manœuvre. C’est pourquoi ce rapport doit être considéré comme un signal sur la trajectoire de la Fed, et pas seulement comme une donnée mensuelle.
Ce que montrent les données
Un IPC global à 0.4% montre que la hausse des prix ne s’est pas arrêtée. L’IPC de base à 0.3% est encore plus important. Il exclut l’alimentation et l’énergie, les postes les plus volatils. Si l’IPC de base continue d’augmenter, cela nous indique que l’inflation ne provient pas d’un seul poste. Elle est généralisée.

Deux questions se posent désormais. Premièrement, s’agit-il d’une hausse ponctuelle sur un mois ou d’une tendance persistante ? Deuxièmement, les services, les loyers et les salaires continueront-ils de maintenir les prix à un niveau élevé ? Les données d’octobre nous orientent vers la deuxième question. Les prix des services ne baissent pas rapidement. Les loyers évoluent lentement. La hausse des salaires soutient la demande. Lorsque ces trois facteurs se conjuguent, l’inflation devient difficile à faire reculer rapidement.
Pourquoi la Fed doit rester restrictive
Pour la Fed, l’objectif est clair : la stabilité des prix. Lorsque l’inflation dépasse les prévisions, le risque d’un assouplissement prématuré augmente. Un assouplissement trop tôt relance la demande et fait remonter l’inflation. La Fed ne veut donc pas agir avant d’en avoir la preuve.

Dans ce contexte, une posture restrictive ne signifie pas une hausse des taux dès demain. Cela signifie maintenir les taux à un niveau élevé, ne pas se précipiter pour les réduire et conserver un discours ferme. Après la publication des données d’octobre, le marché a commencé à repousser le calendrier des baisses de taux. C’est l’effet recherché par la Fed, car les mots influencent les comportements autant que les taux. Lorsque le marché anticipe des baisses de taux, les dépenses augmentent. Lorsqu’il s’attend à une position ferme, les dépenses ralentissent.

Ainsi, s’attendre à un virage accommodant de la Fed juste après ces données reviendrait à parier contre les chiffres. En termes universitaires, il s’agit d’une politique guidée par les données. Lorsque les données signalent une inflation élevée, la politique reste ferme. C’est le cas des données d’octobre.
Quelles conséquences pour le BTC
Pour le BTC, deux forces opposées sont à l’œuvre.

Le facteur négatif, c’est la liquidité. Lorsque les taux restent élevés, les rendements sans risque demeurent attrayants. Les investisseurs ont moins besoin de prendre des risques pour obtenir un rendement. Le dollar reste fort. Les rendements réels restent élevés. Ce contexte est difficile pour les actifs volatils. À court terme, la pression vendeuse augmente et les tentatives de rebond restent faibles.

Le facteur positif s’inscrit dans le long terme. Lorsque l’idée d’une inflation persistante s’installe, certains investisseurs cherchent une réserve de valeur. L’intérêt pour les actifs à offre limitée augmente. C’est l’argument structurel en faveur du BTC. Mais cet argument ne se reflète pas immédiatement dans les prix lorsque la liquidité est restreinte. D’abord, la pression d’une politique monétaire restrictive se fait sentir. Ensuite, la recherche de protection prend le relais.

Pour le BTC, un marché agité et sans direction claire est donc le scénario le plus réaliste. Les achats se font sur les supports, les ventes sur les résistances. Pour qu’une tendance claire se dessine, il faut soit de nouvelles données montrant que l’inflation repart à la baisse, soit un assouplissement manifeste du discours de la Fed. Les données d’octobre n’ont apporté ni l’un ni l’autre.
Quelles conséquences pour les actions américaines
Pour les actions, l’enjeu est clair : le taux d’actualisation et les marges bénéficiaires.

Lorsque les taux restent élevés, les bénéfices futurs valent moins aujourd’hui. Les valeurs de croissance à forte valorisation sont les plus touchées. Dans le même temps, les entreprises font face à des coûts d’emprunt élevés. Si la demande des consommateurs ralentit, la croissance du chiffre d’affaires devient difficile.

Dans ce contexte, les actions n’évoluent pas toutes de la même façon. Les entreprises dotées de bilans solides, d’une bonne trésorerie et d’un pouvoir de fixation des prix se démarquent des autres. Celles qui se développent grâce à l’endettement et dont les bénéfices sont attendus dans un avenir lointain subissent des pressions. Se limiter à observer l’indice serait trompeur. La sélection des titres compte davantage.

À court terme, un chiffre d’inflation élevé entraîne souvent une baisse, puis un rebond. C’est normal. Mais pour qu’une hausse s’installe, il faut soit la preuve que l’inflation recule, soit la preuve que les bénéfices restent solides malgré des taux élevés. Les données d’octobre n’ont pas apporté la première. Pour la seconde, il faut suivre la saison des résultats.
Quelles conséquences pour l’or
L’or occupe ici la position la plus intéressante. Deux forces s’exercent sur lui.

D’un côté, des taux élevés et un dollar fort augmentent le coût de détention de l’or. Lorsque les actifs rémunérés offrent de bons rendements, détenir un actif qui ne génère aucun rendement devient plus coûteux. Cela pèse sur l’or.

De l’autre, lorsque l’inflation semble persistante et que l’incertitude augmente, l’or se distingue comme valeur de couverture. Les risques géopolitiques, les inquiétudes liées au déficit budgétaire et les doutes sur le pouvoir d’achat des monnaies soutiennent tous la demande d’or.

Les données d’octobre renforcent le second facteur. Si l’inflation ne baisse pas, le pouvoir d’achat continue de s’éroder. Cette perspective soutient l’or à moyen terme. À court terme, la pression exercée par les taux peut faire baisser son cours. Mais à moyen terme, l’or résiste souvent dans ce type de contexte. Il est donc moins réaliste de s’attendre à une forte baisse de l’or qu’à une évolution agitée, mais soutenue.
Trois scénarios
1. L’inflation ralentit à nouveau : si les chiffres de novembre et décembre sont faibles, le discours de la Fed s’assouplit. C’est favorable aux actions et au BTC, mais défavorable au dollar. L’or reste également vigoureux, car les baisses de taux le soutiennent.

2. L’inflation reste persistante : si les chiffres continuent de ressembler à celui d’octobre, la Fed reste restrictive. Cette phase est difficile pour les actions et le BTC. L’or évolue de manière agitée, mais trouve un soutien dans la demande de couverture.

3. L’inflation accélère à nouveau : c’est le scénario le plus difficile. Les hausses de taux reviennent dans les discussions. Les actions et le BTC subissent de fortes pressions. L’or peut également être sous pression à court terme, mais à moyen terme, la demande liée à la recherche de valeurs sûres le soutient.

Les données d’octobre nous rapprochent du deuxième scénario. Cela ne signifie pas qu’il faut être pessimiste. Cela signifie qu’il faut construire ses positions en tenant compte de cette éventualité.
Mon approche
Après ces données, je ne miserais pas tout sur un seul actif. Je répartirais un portefeuille en trois parties.

Première partie : des liquidités et des placements sûrs à court terme. Dans un marché agité, cela permet de garder une marge de manœuvre.

Deuxième partie : des actions d’entreprises aux bilans solides et au pouvoir de fixation des prix, ainsi qu’une allocation à l’or. Cette partie résiste si l’inflation reste persistante.

Troisième partie : une petite part consacrée au BTC. Mais je ne l’achèterais pas en une seule fois. Je l’achèterais progressivement, sur les niveaux de support. Si les données sont encore plus mauvaises, il me restera des liquidités pour renforcer ma position.

Concernant les ordres stop-loss, ma règle est claire. Pour le BTC, si le cours passe sous le support d’avant octobre dans un contexte de fortes ventes, je ne renforce pas ma position. Pour les actions, je ne m’accroche pas aux entreprises dont les résultats sont faibles. Pour l’or, je ne considère pas un repli à court terme comme une raison de paniquer tant que les fondamentaux à long terme restent intacts.

En conclusion, l’IPC d’octobre n’est pas une catastrophe. Mais c’est un avertissement. Il est trop tôt pour affirmer que l’inflation recule. La Fed a suffisamment de raisons de rester restrictive. Pour le BTC, les actions et l’or, la direction dépendra des prochaines données et du discours de la Fed. D’ici là, nous devons suivre les données, et non nous laisser emporter par l’enthousiasme.
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