#Polymarket年化收入突破18亿美元 1,8 milliard de dollars de revenus, c’est vrai, mais l’« envolée » ne profitera peut-être pas à Polymarket

Le marché de la prédiction est bel et bien en plein essor, mais Polymarket n’en sera pas nécessairement le grand gagnant.

一、Commençons par distinguer les deux chiffres

1,8 milliard de dollars correspond au revenu annualisé, soit environ 150 millions par mois ; 14,5 milliards, c’est le volume notionnel enregistré sur le site américain en octobre. À la louche, le taux de monétisation se situe autour de 1 %. Attention toutefois, les périmètres ne sont pas les mêmes : les revenus sont mondiaux, tandis que les 14,5 milliards ne concernent que le site américain. Ce chiffre ne donne donc qu’un ordre de grandeur.

Le terme « volume notionnel » est encore plus important. Chaque contrat sur un marché de prédiction est finalement réglé à 1 dollar. Si quelqu’un achète à 0,3 puis revend à 0,7, cela génère deux fois du volume notionnel. Les 14,5 milliards ne correspondent donc pas à 14,5 milliards de capitaux : les sommes réellement immobilisées sont d’un ordre de grandeur inférieur.

Qu’est-ce que cela signifie ? Ce secteur gagne de l’argent grâce au volume, et non aux commissions. La prospérité apparente des volumes de trading a un effet de levier financier moins important qu’on pourrait le croire.

二、D’où vient la croissance : l’ouverture d’un nouveau marché et l’effet de saison, pas un changement structurel

Le site américain a été lancé en mai de cette année. En octobre, son volume notionnel atteignait 14,5 milliards, contre seulement 4 milliards en juin : il a donc plus que triplé en un peu plus de trois mois. Les moteurs sont évidents : la Coupe du monde en été, puis le début de la saison de NFL en septembre.

Autrement dit, cette croissance résulte d’une convergence ponctuelle entre « l’ouverture d’un nouveau marché » et « l’affluence liée à la saison ». En 2027, il n’y aura ni Coupe du monde ni élections nationales : ce sera une année typique sans grands événements. C’est alors que les prédictions financières sur l’IPC, les résultats des entreprises et le prix du BTC devront faire leurs preuves.

三、L’« envolée » ne profite pas à Polymarket : les parts de marché se sont déjà inversées

C’est le point le plus facile à négliger : fin 2024, Polymarket représentait encore plus de 90 % du volume mensuel. Aujourd’hui, la situation s’est inversée.

En août 2026, Kalshi a enregistré un volume de 37,17 milliards de dollars en un seul mois, contre un total de 8,16 milliards pour le site américain et le site international de Polymarket. Entre la mi-septembre et la mi-octobre, les parts de marché étaient approximativement les suivantes : 76 % pour Kalshi, 12 % pour le site américain de Polymarket et 5 % pour son site international.

Les 1,8 milliard de Polymarket ont donc été générés alors que sa part de marché se faisait dépasser : sa croissance vient de l’agrandissement du gâteau, pas d’une hausse de sa part. Ces deux situations ont des implications très différentes en matière de valorisation.

四、Le véritable goulot d’étranglement n’est pas la demande, mais la réglementation

Le site américain de Polymarket s’appuie sur QCX, une plateforme de contrats désignée par la CFTC que Polymarket a rachetée en juillet 2025 pour 112 millions de dollars. Elle n’a ouvert aux utilisateurs américains qu’en décembre 2025, en commençant par le sport.

Mais c’est aussi là que les ennuis commencent : le procureur général de l’État de New York l’a poursuivie pour exploitation illégale d’activités de jeux d’argent, et l’autorité de régulation des jeux du Nevada a directement engagé des poursuites. Le projet de réglementation de la CFTC publié en juin de cette année laisse une marge de manœuvre relativement large aux marchés liés aux élections et à la politique, tout en traçant une ligne rouge pour les paris sur les événements sportifs.

Autrement dit, le secteur se retrouve aujourd’hui au cœur d’un affrontement entre la « réglementation fédérale des produits dérivés » et les « lois des États sur les jeux d’argent ». Cette incertitude compte davantage que n’importe quelle donnée de croissance.

五、Quel secteur a le plus de potentiel ? Ma réponse : le sport, pas la finance

Ce jugement va peut-être à l’encontre de l’intuition, mais j’en suis de plus en plus convaincu.

Le sport a le plus de potentiel, car il constitue une « alternative légale aux jeux d’argent » : son marché adressable total (TAM) est le plus vaste, le taux de réengagement est élevé et les particuliers sont les moins désavantagés en matière d’information — personne ne s’y connaît vraiment en sport, ce qui les rend d’autant plus enclins à miser. La Coupe du monde et la NFL ne sont qu’un début.

Je ne crois pas que les événements financiers (IPC, décisions du FOMC, résultats des entreprises) puissent devenir un bassin de trafic grand public. Les cotes sont trop « efficientes » : les professionnels bien informés gagneront continuellement l’argent des particuliers, qui ne reviendront pas après deux essais. Ces marchés ressemblent davantage à des outils de couverture et à des produits dérivés d’information. Leur taille sera importante, mais ils ne seront pas très animés.

Les marchés politiques, eux, n’ont lieu que tous les quatre ans et suscitent le plus de controverses au moment du règlement.

六、Les catégories auxquelles je participerais personnellement

Je ne ferais que des paris sur des événements financiers, et uniquement lorsque les règles de règlement sont claires et la profondeur suffisante : IPC, décisions du FOMC, résultats des grandes entreprises. Pas de sport : commissions, désavantage informationnel et spéculation émotionnelle, les trois sont au rendez-vous. Pas de politique non plus : controverses sur le règlement et incertitude réglementaire.

Mais il faut d’abord accepter une réalité : selon une étude, 70 % des portefeuilles les plus rentables appartiennent à des bots. Autrement dit, en entrant sur le marché, vous partez du principe que vous êtes « celui qui fournit de la liquidité aux bots de market making ». Il vaut mieux y réfléchir avant de parler de l’expérience.

1,8 milliard prouve qu’il existe une vraie demande pour le « trading d’événements », mais pas que Polymarket sera le gagnant. Dans ce secteur, l’avantage concurrentiel ne tient pas à l’« événement », mais aux voies d’accès réglementaires, à la profondeur du market making et aux canaux de distribution. Kalshi a les deux premiers, ainsi que la distribution de Robinhood ; Polymarket bénéficie de la liquidité native de l’écosystème crypto, mais n’a pas encore franchi l’obstacle réglementaire.

Vous commenceriez par l’IPC ou par le sport ? Racontez-nous votre premier pari dans les commentaires.