#美伊谈判出现新进展 Le pétrole perd sa prime de guerre, mais le BTC et l’or peuvent-ils transformer la diplomatie en rallye des marchés ?

La question la plus importante pour les marchés n’est plus de savoir si Washington et Téhéran discutent. Il s’agit de déterminer si ces échanges peuvent se traduire par une navigation plus sûre, des coûts énergétiques plus faibles et un véritable changement de l’appétit mondial pour le risque.

Voici mon aperçu actuel du pétrole brut : XTI à $89.97 et XBR à $99.35. L’écart entre les deux références reste notable, mais elles demeurent toutes deux sensibles aux développements liés à l’Iran et au détroit d’Ormuz. Une annonce diplomatique peut faire bouger rapidement les prix ; le rétablissement de flux pétroliers normaux exige des mesures bien plus concrètes.

Le marché pétrolier anticipe avant même que l’offre physique ne se soit complètement rétablie

Le Brent a récemment enregistré une baisse hebdomadaire d’environ 16 %, la plus forte depuis le début de la pandémie de COVID. Le 9 novembre, Reuters a fait état d’un Brent autour de $96.91 et d’un WTI autour de $89.85, après que les déclarations de Trump ont réduit les anticipations de nouvelles frappes américaines. Les prix se sont ensuite stabilisés, les attaques contre les navires et l’incertitude politique restant sans réponse.

Cette distinction est importante : le marché a déjà écarté une partie de la prime liée au conflit, mais il n’a pas encore reçu la confirmation que la route d’approvisionnement fonctionne à nouveau normalement.

Si un accord crédible permet un rétablissement durable du trafic maritime, le Brent pourrait subir une nouvelle réévaluation à la baisse. Le niveau de $93 constitue un repère important à court terme ; une cassure durable sous ce seuil renforcerait la perspective d’un mouvement vers le bas de la fourchette des $90. Une baisse plus prononcée nécessiterait davantage que des manchettes optimistes : des déplacements de pétroliers plus sûrs, une couverture d’assurance fiable, moins d’interruptions de l’approvisionnement et la preuve que des barils supplémentaires parviennent aux acheteurs.

Mes scénarios pour le pétrole :
- **Progrès diplomatiques sans réouverture complète :** la volatilité reste élevée et les prix demeurent vulnérables à de brusques rebonds.
- **Rétablissement vérifié du trafic maritime :** la prime géopolitique restante pourrait se dissiper, accentuant la pression à la baisse sur XTI et XBR.
- **Échec des négociations ou intensification des attaques :** la prime de risque pourrait rapidement revenir et inverser le récent repli.

La relation entre l’or et la baisse du pétrole est plus complexe

L’or n’est pas automatiquement baissier lorsque les tensions géopolitiques diminuent. Le métal perd une partie de sa demande de valeur refuge lorsque les investisseurs sont davantage rassurés quant à la stabilité mondiale, mais une énergie moins chère peut aussi réduire les pressions inflationnistes et améliorer les perspectives de taux d’intérêt.

Reuters a fait état d’un cours de l’or à $4,112.90 l’once le 9 novembre, en hausse de 1.2 %. La baisse du pétrole et l’affaiblissement du dollar ont soutenu cette progression en apaisant les craintes inflationnistes. Toutefois, des données plus solides sur l’emploi aux États-Unis ont renforcé les anticipations d’une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale, créant un vent contraire pour l’or, qui ne génère pas de rendement.

C’est là le principal point de tension : le recul du pétrole peut soutenir l’or par le canal des taux d’intérêt, tandis que la diminution des craintes géopolitiques peut limiter sa prime défensive.

Je surveillerais le dollar américain, les rendements des bons du Trésor et les prochaines données sur l’inflation, en parallèle de l’or. Si les rendements et le dollar montent, l’or pourrait être à la peine, même si le pétrole brut devient moins cher. Si les anticipations d’inflation s’apaisent et que les rendements réels baissent, l’or pourrait rester soutenu malgré les progrès diplomatiques.

Le BTC a besoin d’une confirmation de la liquidité, pas seulement d’une manchette positive

Le BTC pourrait profiter d’une baisse des coûts énergétiques si celle-ci atténue les craintes inflationnistes, améliore les anticipations de politique monétaire et incite les investisseurs à prendre davantage de risques. Mais le seul recul du pétrole ne garantit pas un rallye du Bitcoin.

Le contexte actuel des marchés compte également. Si les investisseurs restent préoccupés par les valorisations des valeurs technologiques américaines, la croissance économique ou le resserrement des conditions financières, le Bitcoin peut continuer à se comporter comme un actif risqué très volatil, plutôt que de réagir positivement à chaque évolution diplomatique.

Pour le BTC, je surveillerais :
- La capacité du cours à conserver sa récente structure de support et à former des creux plus élevés.
- Le volume des échanges au comptant lors d’une éventuelle cassure, plutôt que de miser sur un mouvement porté par des contrats à terme peu liquides.
- Les flux nets des ETF, afin de voir si la demande institutionnelle revient.
- L’intérêt ouvert et les taux de financement, pour repérer un positionnement excessif à effet de levier.
- Le dollar américain et les rendements des bons du Trésor, afin de confirmer une amélioration des conditions de liquidité.

Un rebond des cours soutenu par la demande au comptant et un positionnement plus sain sur les marchés dérivés serait plus convaincant qu’un short squeeze soudain.

Actions américaines : l’énergie moins chère est un atout, mais les bénéfices restent déterminants

Une baisse du pétrole brut peut réduire les coûts de transport, de fabrication et d’exploitation de nombreuses entreprises. Elle peut aussi alléger la pression sur les consommateurs et les secteurs sensibles à l’inflation. Les compagnies aériennes, les entreprises de logistique et les fabricants énergivores peuvent bénéficier de la baisse des coûts des intrants, tandis que les perspectives de revenus de certaines entreprises du secteur de l’énergie pourraient s’affaiblir.

Cependant, cet avantage n’est pas universel. Un rebond généralisé des marchés nécessite toujours des perspectives de bénéfices solides, des conditions de crédit stables et des perspectives de taux d’intérêt favorables. Un rallye alimenté par la diplomatie peut améliorer le sentiment, mais il ne peut pas automatiquement remédier aux faiblesses des valorisations des entreprises ou de la demande économique.

Le compromis que je surveille

Je ne considérerais pas la situation actuelle comme un accord de paix confirmé. La médiation du Qatar a maintenu une voie diplomatique ouverte, mais les propositions soulèvent des questions difficiles concernant les sanctions, les inspections nucléaires, le blocus américain et la réouverture d’Ormuz. Les responsables américains ont également indiqué que des divergences majeures subsistaient.

Les marchés sont donc confrontés à deux possibilités très différentes : un retour progressif à la normale du trafic maritime et à des prix de l’énergie plus bas, ou une nouvelle vague d’incertitude qui réintégrerait la prime géopolitique dans le cours du pétrole brut.

Ma logique de positionnement est donc sélective. J’éviterais de prendre des positions vendeuses sur le pétrole brut avant que les conditions maritimes ne confirment le scénario diplomatique. Pour l’or, j’accorderais davantage de poids aux variations du dollar et des rendements qu’aux seules manchettes. Pour le BTC et les actions, j’attendrais une amélioration de la demande au comptant et une participation plus large du marché avant de considérer qu’un rebond constitue une tendance durable.

Le signal le plus fort ne sera pas une nouvelle déclaration de l’un ou l’autre camp. Il viendra de progrès mesurables dans le transport maritime, l’approvisionnement énergétique et les conditions financières.

Pour l’instant, la diplomatie a modifié les anticipations du marché. Elle n’a pas encore éliminé le risque sous-jacent.