Je surveille de près les risques macroéconomiques, et la baisse des valeurs des semi-conducteurs, conjuguée aux élections de mi-mandat, est le véritable moteur de cette aversion au risque.

Les fabricants de puces ne sont pas seulement un secteur parmi d’autres. Ils sont au cœur du développement de l’IA, des dépenses des centres de données et de l’approvisionnement en matériel informatique. Lorsque les leaders du secteur donnent des perspectives moins favorables, c’est toute l’histoire de la croissance qui est réévaluée. Cette réévaluation touche d’abord les actions, puis les cryptomonnaies. Les traders y voient le signe que les dépenses importantes ralentissent, que les marges sont sous pression et que les bénéfices futurs sont moins certains.

Lors de la dernière séance, la faiblesse des valeurs des semi-conducteurs a fait fortement chuter le Nasdaq. Le S&P a suivi. Cette baisse s’est propagée aux cryptomonnaies, car l’appétit pour le risque a diminué dans l’ensemble des actifs risqués. Lorsque le risque lié aux actions recule, les cryptomonnaies restent rarement à l’écart. Les fonds réduisent leurs positions, l’effet de levier diminue et les liquidités restent en marge.

Parallèlement, les élections américaines de mi-mandat du 3 novembre ajoutent un deuxième niveau de risque. Le contrôle de la chambre haute et de la chambre basse est très disputé. Les marchés prédictifs et les modèles indiquent une forte probabilité d’un partage du pouvoir, la chambre basse penchant d’un côté tandis que l’issue reste incertaine pour la chambre haute. Cette division crée du flou sur les politiques à venir.

Pourquoi est-ce important pour les marchés ? Si le pouvoir est partagé, il devient plus difficile de faire adopter des mesures budgétaires, fiscales, des dépenses et des règles encadrant les cryptomonnaies. Les traders détestent l’incertitude. Ils réduisent donc leur exposition avant le vote. C’est une réduction classique du risque avant un scrutin. Nous l’avons constatée dans les sorties des ETF et dans la baisse de la demande au comptant.

Voici mon analyse réaliste. La baisse des valeurs des semi-conducteurs est le déclencheur, les élections de mi-mandat l’amplificateur. L’une concerne les bénéfices, les autres les politiques à venir. Ensemble, elles créent un moment où les perspectives de croissance comme celles des politiques sont incertaines. C’est pourquoi les pressions vendeuses semblent plus fortes que lors d’un repli habituel.

Ce que je surveille maintenant est simple. Premièrement, les résultats et les prévisions des fabricants de puces. Si les leaders se stabilisent, les craintes sur les actions s’apaiseront. Deuxièmement, le résultat du vote et la clarté sur le contrôle des chambres. Si l’issue est claire, le flou politique se dissipera. Troisièmement, les flux. Si les sorties des ETF ralentissent et que les entrées de stablecoins se maintiennent, cela me dira que les liquidités sont prêtes à revenir.

Tant que ces trois signaux ne sont pas au rendez-vous, je garde des positions modestes, un faible effet de levier et des liquidités productives. Je ne cours pas après les rebonds dans ce type de contexte macroéconomique. J’attends qu’une base se forme.

Ce n’est pas un appel à la panique, mais à la discipline. Les phases de risque macroéconomique finissent par passer. Ceux qui y survivent sont ceux qui protègent leur capital pendant que les autres cèdent à la peur et multiplient les transactions.
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