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Cette semaine, en regardant les fonds, la première chose qui m’est venue à l’esprit a été : « Encore des sorties de capitaux ? » Parce que ce n’est plus un phénomène d’un seul jour. Ça continue. Et des sorties qui se prolongent en disent bien plus que des sorties brutales sur une seule journée.

Quand on met les chiffres côte à côte, le tableau est clair.

Entre le 2 et le 5 novembre, sur quatre jours de trading, les sorties totales se sont élevées à $869.8 million. Le 5 novembre à lui seul, les sorties ont atteint $430.2 million. Ce jour-là, aucun des 12 fonds n’a enregistré d’entrées. Le 6 novembre, $412 million supplémentaires sont sortis.

Sur l’ensemble de la semaine, du 2 au 6 novembre, les sorties totales se sont élevées à $1.28 billion. C’est la plus importante sortie hebdomadaire depuis la fin juin. En octobre, il y avait déjà eu $515 million de sorties. Ainsi, ce qui a commencé en octobre s’est accéléré en novembre.

Et puis, il y a le bilan de l’année entière. Les flux cumulés depuis le début de l’année sont passés en territoire négatif, à environ $502 million de sorties nettes. Si la tendance se poursuit, 2026 sera la première année négative depuis le lancement de ces fonds en 2024. Ce point m’importe, car une mauvaise semaine peut arriver, mais voir l’année entière passer dans le rouge signifie autre chose.

Quand on regarde d’où viennent les sorties, le tableau devient encore plus clair. Le plus grand fonds a enregistré des sorties cinq jours d’affilée : $405.3 million lundi, $95 million mardi, $201.2 million mercredi, $105 million jeudi et $403 million vendredi. Il ne s’agit donc pas de petits fonds. C’est de l’argent important qui sort. Quand les gros capitaux s’en vont, il est difficile pour le prix de se maintenir, et il peine déjà à tenir autour de la zone des $75,700.

À ce stade, la plupart des gens tombent dans l’une de ces deux erreurs. Premièrement, ils paniquent et disent : « Les sorties de capitaux sont là, donc le prix va s’effondrer. » Deuxièmement, ils les ignorent et disent : « Les sorties de capitaux n’ont pas d’importance, le prix finira quand même par se retourner. » À mon avis, les deux ont tort.

Les sorties de capitaux, à elles seules, ne font pas baisser le prix. Mais elles nous indiquent ce qui se passe. L’appétit pour le risque des investisseurs institutionnels a diminué. Ils réduisent leurs positions. Pourquoi ? Parce que, la même semaine, les données sur l’emploi se sont révélées solides, les probabilités d’une hausse des taux en décembre sont montées dans les 80 %, et le dollar s’est renforcé. Dans ce genre de contexte, les gros capitaux quittent d’abord les actifs les plus sensibles aux variations. Ces fonds sont la porte de sortie la plus facile de ce type d’actif. On peut vendre en un clic et sortir. C’est pourquoi les sorties s’accélèrent.

Voici comment je vois ces sorties de capitaux : tant qu’elles se poursuivent, je ne cherche pas à acheter au plus bas. Tant qu’elles continuent, il est difficile pour le prix de se retourner et de se maintenir à la hausse. Mais je ne vends pas non plus tous les jours simplement parce qu’il y a des sorties. En effet, les sorties s’accélèrent généralement lorsque le prix baisse, puis ralentissent quand le prix approche d’un creux. Le véritable signal, c’est le ralentissement des sorties.

Que fais-je ? Je vais le dire franchement.

Cette semaine, je ne me suis pas précipité. Je n’ai pas acheté tant que les sorties se poursuivaient. Je ne voulais pas faire une transaction en pariant que « les sorties sont là aujourd’hui, mais le prix va se retourner demain ». J’ai attendu. J’ai surveillé deux choses. Premièrement, le montant des sorties quotidiennes diminue-t-il ? Si, au lieu de chiffres comme $430 million et $412 million, on commence à voir des journées sous les $100 million, je comprendrai que les grosses ventes s’essoufflent. Deuxièmement, le jour où les sorties s’arrêtent, le prix peut-il se maintenir ? Si les sorties s’arrêtent et que le prix tient, je commencerai à accumuler par petites quantités.

Si les sorties se poursuivent à ce rythme, je continuerai d’attendre. Si le prix passe sous les $74,700 et que les sorties continuent, je repousserai mon prochain achat, pour ne pas tomber dans le piège d’avoir acheté trop tôt. Si les sorties ralentissent et que le prix se maintient au-dessus de $75,500, je ferai mon premier petit achat. Je ferai le suivant après avoir constaté que les sorties se sont vraiment arrêtées.

Et si je me trompe ? Les sorties s’arrêtent, le prix se retourne et je serai en retard. Ça me va. Je préfère être en retard et acheter un peu plus cher que d’acheter trop tôt et de me retrouver pris dans la vague de sorties. C’est ce que cette semaine m’a appris. Quand les gros capitaux s’en vont, les petits investisseurs qui se précipitent en disant « c’est le creux » finissent généralement par le payer cher.

Ce que je ressens est clair : les sorties des fonds se poursuivent, la semaine affiche $1.28 billion de sorties, et l’année entière est dans le rouge. Cela ne veut pas dire que « la peur est terminée ». Cela signifie que « les gros capitaux restent prudents ». Alors, moi aussi, j’attends. Pas de précipitation tant que les sorties ne ralentissent pas. Quand elles ralentiront et que le prix tiendra, nous pourrons avancer par petites étapes.

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