#每周来晒 #10月非农数据聚焦 La réalité macroéconomique : des prévisions pulvérisées et un marché du travail robuste

#10月非农数据聚焦 Deux chiffres comptent davantage que le gros titre
Le rapport sur l'emploi d'octobre, publié vendredi à 8:30 a.m. ET, soit 21:30, heure de Pékin, sera au centre de l'attention. La plupart des prévisions se concentreront sur un seul chiffre : le nombre principal de créations d'emplois. Cette attention est compréhensible, mais elle passe à côté de l'essentiel. La réaction du marché dépendra de la façon dont trois chiffres s'articulent : les créations d'emplois, le taux de chômage et la croissance des salaires. Un chiffre principal élevé accompagné d'une hausse des salaires peut être plus défavorable aux actifs risqués qu'un chiffre faible avec des salaires stables. Un chiffre faible associé à une baisse du chômage peut être plus favorable qu'il n'y paraît.

Le consensus est une fourchette, pas un chiffre :

Les prévisions concernant les créations d'emplois en octobre divergent. CNBC cite un consensus de 55,000 emplois et un taux de chômage de 4.2%. Les prévisions fondées sur Reuters tablent sur environ 65,000 emplois. KPMG prévoit 45,000 emplois, avec près de 50,000 créations dans le secteur privé et un léger recul dans le secteur public. Le gain de septembre était de 29,000 emplois, et l'estimation d'ADP pour les emplois du secteur privé en octobre s'élevait à 86,000, au-dessus des quelque 69,000 attendus par les économistes. La fourchette raisonnable à surveiller va d'environ 45,000 à 65,000. Un chiffre dans cette fourchette sera considéré comme conforme aux attentes, et la réaction dépendra des révisions et des salaires.

Pourquoi la Fed change la lecture :

Le Federal Open Market Committee a maintenu sa fourchette cible entre 3.75% et 4.00% le 28 octobre. Deux gouverneurs et des présidents de banques régionales ont exprimé leur désaccord, en faveur d'une hausse d'un quart de point, et personne n'a exprimé de désaccord en faveur d'un assouplissement. Cela change la donne. Un rapport solide augmente désormais la probabilité d'une hausse en décembre, car la Fed débat de hausses plutôt que de baisses. Des prévisions de marché ont évoqué des probabilités de hausse en décembre supérieures à 80%, bien que ces chiffres évoluent chaque jour ; vérifiez donc les prix actuels avant de vous y fier.

Cela signifie que la règle habituelle — les bonnes nouvelles ne sont défavorables aux actions que lorsqu'elles font grimper les anticipations de taux — est particulièrement d'actualité. Un rapport très solide fait monter les rendements et met à l'épreuve les valorisations des actions. Un rapport modéré fait baisser les rendements et atténue cette pression, mais peut aussi raviver les craintes d'un ralentissement de la croissance.

Le taux de chômage renseigne sur les capacités inutilisées :

Le taux devrait rester à 4.2%. Une hausse à 4.3% ou plus indiquerait que davantage de personnes cherchent un emploi sans en trouver, ce que la Fed interpréterait comme un affaiblissement de la demande. Une baisse suggérerait que la population active se contracte, ce qui peut maintenir le chômage à un faible niveau même lorsque les embauches ralentissent. Examinez l'enquête auprès des ménages et le taux d'activité en parallèle du chiffre principal.

Les salaires pourraient compter davantage pour la Fed :

Le salaire horaire moyen est la variable qui peut transformer un chiffre principal modéré en un résultat favorable à une politique monétaire restrictive. Si les salaires continuent de croître plus vite que les anticipations d'inflation, la Fed aura moins de raisons de mettre fin au resserrement. Si la croissance des salaires ralentit tandis que les embauches se maintiennent, les arguments en faveur de la patience se renforcent. La comparaison essentielle porte sur la croissance des salaires par rapport à la trajectoire d'inflation de la Fed, et non au chiffre du mois dernier.

Les révisions peuvent changer la donne :

Le rapport de septembre a revu à la baisse les chiffres de juillet et d'août de 60,000 emplois au total. Toute révision des chiffres d'août ou de septembre, à la hausse ou à la baisse, modifiera la perception de la tendance. Un chiffre solide pour octobre accompagné de révisions à la baisse constitue un signal moins fort qu'il n'y paraît au premier abord.

Ce que je surveille :

Le chiffre principal par rapport à la fourchette de 45,000 à 65,000, le taux de chômage, le salaire horaire moyen et les révisions des deux mois précédents. Ensemble, ces quatre chiffres indiqueront si le débat à la Fed penche vers des hausses ou des pauses.

Mon point de vue :

Un ralentissement modéré est le scénario le plus compatible avec un marché stable. Il maintiendrait le marché du travail suffisamment solide pour éviter les craintes de récession, tout en étant assez modéré pour réduire la pression en faveur de hausses. Un chiffre très solide accompagné de salaires fermes est le scénario le plus risqué pour les actions et le Bitcoin, car il fait monter les taux réels. Un chiffre très faible n'est pas automatiquement favorable non plus.

Publiez votre propre prévision avant 8:30 a.m. ET, puis comparez-la aux chiffres réels demain.
Ce contenu vise à informer sur les marchés et ne constitue pas un conseil en investissement. Les marchés peuvent réagir vivement aux données.
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