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Le Brent est passé sous les $100 mercredi pour la première fois depuis le 7 octobre, puis a continué de reculer jeudi, autour de $93.6, son plus bas niveau depuis environ deux mois. Tout le monde se demande si c’est le début d’une chute plus importante ou simplement une pause. À mon avis, la meilleure question est de savoir ce qui a exactement été vendu. Voici mon analyse complète.

L’ampleur du mouvement

Le Brent était proche de $118 vendredi dernier, a clôturé à $103.60 mardi et autour de $94.60 mercredi. Jeudi, il se négocie près de $93.6. Selon mes calculs, cela représente une baisse d’environ 20 % par rapport au sommet en quatre séances. C’est aussi la plus forte baisse sur une journée depuis avril. Et malgré tout cela, le pétrole reste environ 60 % au-dessus de son niveau du début de l’année. Il s’agit donc d’une forte baisse après un très haut niveau, et non d’un retour à la normale.

Ce qui a réellement changé

Il ne s’agissait pas d’un afflux soudain de l’offre ni d’un effondrement de la demande. Le déclencheur était politique. Après la victoire des démocrates, les traders ont parié que la pression allait s’accentuer pour mettre fin à la guerre en Iran. Le président a déclaré qu’aucune frappe n’était prévue dans l’immédiat, et le Qatar travaille sur un projet d’accord qui pourrait relancer les discussions directes d’ici quelques jours. Une baisse inattendue des stocks de brut américains n’a pas empêché le recul. Cela me dit que la prime de guerre est en train de disparaître du prix.

Barils papier et barils physiques

Selon un rapport, le brut physique Murban se négociait autour de $100.90, tandis que les contrats à terme sur le Brent étaient proches de $93.6. Selon mes calculs, l’écart est d’environ $7. Si c’est vrai, les contrats à terme intègrent l’espoir d’un accord, tandis que les barils physiques reflètent toujours un marché tendu, puisque les perturbations dans le détroit d’Ormuz n’ont pas disparu. Quand les marchés papier et physique divergent, je reste prudent.

Ce que la baisse du pétrole signifie pour l’inflation

Une baisse de $24 par baril réduit le coût du brut d’environ 58 cents par gallon, puisqu’un baril contient 42 gallons. Les prix à la pompe répercutent cette baisse lentement et seulement en partie. Pour la Fed, alors que les marchés estiment toujours à environ 80 % la probabilité d’une hausse des taux en décembre, la baisse du pétrole peut atténuer les arguments en faveur d’une politique restrictive si elle se prolonge. Une semaine de baisse du pétrole ne suffira pas à trancher. Les chiffres de l’emploi de demain et les données sur l’inflation de la semaine prochaine comptent tout autant.

Pourquoi les actifs risqués sont concernés

La même nouvelle concernant l’Iran a fait bouger ensemble le pétrole, les rendements, le dollar et les actions. Le pétrole a baissé, les rendements ont reculé, le dollar a fléchi, le Nasdaq a progressé d’environ 1.4 %, le Bitcoin est repassé au-dessus de $80,000 et l’or a dépassé $4,100. C’est un seul et même mouvement, pas cinq mouvements distincts. Si les discussions échouent, je m’attendrais à ce que beaucoup de ces mouvements s’inversent ensemble.

Les niveaux indiqués par mes graphiques

Mon graphique du WTI indique 88.12, le cours de clôture de mercredi. Son support à 87.85 a déjà cédé, le WTI se négociant près de 87.1. La résistance se situe à 96.86, soit 9.9 % plus haut, puis à 98.03, 99.05 et 107.19, soit 21.6 % plus haut. Mon graphique du Brent indique 98.12, avec un support à 97.82, ce qui signifie que le prix est à ce niveau ou en dessous. Les résistances se trouvent à 107.59, 110.28 et 111.05. Ce graphique affiche un prix supérieur de quelques pour cent à celui des contrats à terme ; il suit peut-être un contrat différent, veuillez donc l’actualiser. Le RSI est d’environ 33 pour le Brent et de 34 pour le WTI, près de la zone de survente. Après une baisse de 20 %, un rebond est normal, même dans une tendance baissière. À partir de $93.6, un retour à $100 représenterait une hausse d’environ 7 %, et un retour au cours de clôture de mardi, à $103.60, une hausse d’environ 11 %.

Mon avis : la prime de guerre disparaît, et elle peut revenir à la faveur d’une seule nouvelle. Je n’essaie ni d’anticiper le point bas ni de vendre à découvert la cassure. Je vais surveiller si le Brent parvient à clôturer une séance au-dessus de $100. Si c’est le cas, l’espoir d’un accord s’estompe. S’il reste en dessous, je considère la baisse du pétrole comme un facteur favorable à l’inflation, et non comme une affaire réglée.

Ceci ne constitue pas un conseil financier.

Pensez-vous que le pétrole rebondira rapidement parce que l’accord n’est pas conclu, ou qu’il continuera de baisser à mesure que la prime disparaît ? Et la baisse du prix du pétrole change-t-elle votre perception des hausses de taux et des actifs risqués ?

@Gate_Square