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Qualcomm vs Arm : deux façons différentes de saisir l’opportunité de l’IA

Le marché des puces dédiées à l’IA ne se limite plus à la question de savoir qui vend le processeur le plus puissant. Les investisseurs s’intéressent désormais au lieu où s’effectuent les calculs liés à l’IA, à leur consommation énergétique et aux entreprises capables de générer des revenus récurrents grâce à cette expansion.

Les résultats publiés aujourd’hui par Qualcomm et Arm sont donc particulièrement intéressants. Les deux sociétés doivent publier leurs résultats après la clôture des marchés américains le 4 novembre, mais leurs perspectives de croissance reposent sur des bases très différentes.

Qualcomm : rapprocher l’IA de l’utilisateur

L’opportunité de Qualcomm ne se limite pas au renouvellement des smartphones. Ses plateformes Snapdragon associent puissance de calcul, connectivité et capacités d’IA embarquée toujours plus avancées.

L’argument en faveur de l’IA en périphérie est simple : exécuter davantage de tâches d’IA directement sur les téléphones, les PC, les véhicules et les appareils connectés peut réduire la dépendance au traitement continu dans le cloud. Cela peut améliorer la réactivité, la confidentialité et l’efficacité énergétique lorsque le matériel et les logiciels sont correctement optimisés.

Mais Qualcomm doit encore composer avec un marché des téléphones difficile. Le coût de la mémoire, les contraintes d’approvisionnement et les cycles de renouvellement des consommateurs peuvent peser sur la demande d’appareils et les marges.

Sa stratégie de diversification est toutefois encourageante. Au trimestre précédent dont les résultats ont été publiés, Qualcomm a généré 9,9 milliards de dollars de revenus, dont 1,6 milliard dans l’automobile, en hausse de 61 % sur un an. Son activité IoT a également progressé, tandis que la direction a présenté un ambitieux projet d’expansion dans le calcul pour centres de données.

Pour ces résultats, je me concentrerais sur les prévisions concernant les téléphones, la dynamique de l’automobile, les performances de l’IoT et l’avancement de la feuille de route pour les centres de données vers la génération de revenus commerciaux.

Arm : l’architecture à la base de l’expansion du calcul

Arm dispose d’un avantage différent. Au lieu de dépendre principalement de la vente de processeurs finis, son modèle économique repose sur la concession de licences pour son architecture et la perception de redevances lorsque ses clients utilisent la technologie Arm dans leurs produits.

L’entreprise est ainsi présente dans les smartphones, les infrastructures cloud, les systèmes automobiles et, de plus en plus, le calcul axé sur l’IA.

Au trimestre précédent, son chiffre d’affaires a atteint 1,29 milliard de dollars, en hausse de 22 % sur un an. Les revenus issus des redevances ont progressé de 22 %, tandis que ceux des licences ont augmenté de 23 %. La demande liée aux centres de données prend une place de plus en plus importante dans cette histoire.

La question clé est de savoir si Arm peut transformer l’étendue de son écosystème et sa présence croissante dans les infrastructures d’IA en une croissance durable des redevances.

Les investisseurs devraient surveiller la dynamique des licences, les revenus issus des redevances, l’adoption dans les centres de données et les perspectives de la direction concernant la demande future des clients. L’intérêt marqué pour la conception de produits est encourageant, mais la véritable valeur se concrétise lorsque ces conceptions aboutissent à des produits commercialisés et à des redevances récurrentes.

Les risques propres aux deux entreprises

Qualcomm est exposée à la demande de smartphones, à la concentration de sa clientèle, aux coûts de fabrication et aux difficultés liées à la montée en puissance de nouvelles activités.

Le modèle d’Arm bénéficie d’un vaste écosystème, mais les attentes comptent. Les revenus des licences peuvent fluctuer, l’adoption par les clients prend du temps et une opportunité prometteuse à long terme ne justifie pas automatiquement n’importe quelle valorisation boursière.

Le marché pourrait privilégier l’une ou l’autre entreprise selon ses prévisions, ses marges et la part de croissance future déjà intégrée au cours de son action.

Mon avis

Je considère Qualcomm comme une opportunité plus directe dans l’IA en périphérie et la diversification des appareils. Arm offre toutefois une exposition architecturale plus large à l’expansion du calcul dans plusieurs secteurs.

Si je devais choisir le modèle économique le plus solide à long terme pour les infrastructures d’IA, je donnerais l’avantage à Arm, car son architecture peut profiter de la croissance d’un large éventail de fabricants de puces et de marchés finaux.

Mais Qualcomm pourrait présenter une histoire de diversification plus visible si ses revenus dans l’automobile, l’IoT et les centres de données continuent de croître.

La réaction aux résultats dépendra moins du récit autour de l’IA que de la capacité d’exécution réelle.

À votre avis, quelle entreprise présente le meilleur potentiel à long terme : Qualcomm, avec son IA en périphérie et ses plateformes diversifiées, ou Arm, avec son architecture et son écosystème de licences ?

Ceci ne constitue pas un conseil financier.

@Gate_Square