#ChipStocksRebound Les actions des fabricants de puces ont rebondi, mais seulement un dixième environ des pertes a été effacé : le véritable chemin à parcourir pour retrouver les sommets

Les pertes en chiffres

Au 30 octobre, l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie avait chuté d’environ 30 % par rapport à son record de juin 2026, même si le secteur affichait encore une hausse d’environ 50 % depuis le début de l’année. Depuis le 6 octobre, selon les calculs de Yahoo Finance, les actions des fabricants de puces et de mémoire ont perdu environ 3,7 billions de dollars de capitalisation boursière. Le 30 octobre à lui seul, l’indice a chuté de 7,2 %, sa pire séance depuis juin, tandis qu’Intel plongeait d’environ 29 % et que les inquiétudes concernant les dépenses liées à l’IA se propageaient. À la clôture du 2 novembre, l’indice se situait environ 22 % sous son sommet du 6 octobre : il s’agissait de son deuxième marché baissier depuis juin, de sa deuxième clôture consécutive sous la moyenne mobile à 200 jours — un niveau sous lequel il n’avait pas clôturé depuis juin 2025 — et de sa clôture la plus basse depuis avril. Sur la même période, les biens de consommation de base ont progressé d’environ 11 % et les soins de santé d’environ 10 %, tandis que la technologie reculait d’environ 14 % et que le fonds négocié en bourse iShares Semiconductor perdait 23 %. Les déclencheurs ont été les inquiétudes sur le montant consacré par les entreprises aux infrastructures d’IA et sur la dette contractée par les fournisseurs de néocloud pour acheter des puces.

Le rebond du 3 novembre

Le jour des élections de mi-mandat, l’indice des semi-conducteurs a progressé de 2,64 %, mettant fin à une série de trois séances de baisse. Le Nasdaq a gagné 0,83 %, tandis que le S&P 500 montait de 0,36 % et que le Dow perdait 0,38 %, à 51,792.19. Nvidia a clôturé en hausse de 2,29 %, à $206.69, portant de nouveau sa capitalisation boursière au-dessus de 5 billions de dollars. Micron a gagné 2,58 %, à $855.10, AMD a progressé de 3,65 %, à $483.90, Broadcom a gagné 3,07 % et SanDisk a progressé de 4,78 %. Les sommets intrajournaliers ont été plus élevés : SanDisk a atteint +7,15 %, près de $1,151.90, AMD +6,14 %, près de $496.76, Micron +4,42 %, près de $870.48, l’ADR de SK Hynix +4,04 %, près de $153.68, Intel +4,00 %, près de $62.37, et Nvidia +3,12 %, près de $208.36. Une grande partie de ces gains s’est effacée à la clôture, signe précoce d’un marché prudent. Les valeurs liées aux infrastructures d’IA ont davantage rebondi : CoreWeave a gagné 7,16 %, Nebius 7,25 % et Applied Digital 9,80 %. Le rebond a été sélectif, et non généralisé : Apple a perdu 1,9 %, à $331.90, après avoir publié des prévisions de marge décevantes.

Quelle part a été récupérée ?

Les gains en pourcentage ne rendent pas compte de l’ampleur du rebond nécessaire pour effacer une perte. Une action qui chute de 7 % doit progresser d’environ 7,5 % pour revenir à son niveau initial : la bonne mesure est donc la part de la perte récupérée, et non le nombre de points de pourcentage gagnés. Selon cette mesure, AMD, qui avait perdu environ 7 % lundi, a gagné 3,65 % à la clôture, récupérant environ 48 % de la valeur perdue, et environ 88 % au sommet intrajournalier de 6,14 %. Micron avait perdu environ 7 % et a gagné 2,58 %, récupérant environ 34 % de sa perte, ou environ 59 % à son sommet de 4,42 %. Intel avait perdu environ 8 % et, à son sommet intrajournalier de 4 %, avait récupéré environ 46 % de sa perte. Pour l’indice, une baisse de 22 % par rapport au sommet du 6 octobre nécessite un gain d’environ 28 % pour revenir à ce niveau. Le gain de 2,64 % mardi a donc effacé environ 9 % des pertes, laissant l’indice encore environ 20 % sous ce sommet et nécessitant encore quelque 25 % de hausse. Ces comparaisons sont approximatives : elles prennent comme point de départ la baisse de chaque action lundi, tandis que le chiffre de l’indice est calculé par rapport au sommet du 6 octobre, et non au record de juin.

Le chemin qu’il reste à parcourir

Le chemin restant est long. Après le rebond, l’indice se situe environ 20 % sous son sommet du 6 octobre et encore plus bas que son record de juin, par rapport auquel il avait chuté de 30 %, comme indiqué plus haut. Intel a perdu près de 50 % depuis le 6 octobre, la baisse la plus forte parmi les grandes valeurs, et SanDisk, autour de $1,150, se situe environ 51 % sous son record du 22 juin, à $2,354.39. Nvidia fait figure d’exception parmi les leaders, sa valorisation étant de nouveau supérieure à 5 billions de dollars. Le premier test technique de l’indice consiste à reconquérir sa moyenne mobile à 200 jours, sous laquelle il a clôturé deux fois. Un rebond qui s’essoufflerait sous ce seuil ne serait qu’un rallye au sein d’un marché baissier.

Pourquoi le redressement reste fragile

La participation, les volumes et les confirmations restent à surveiller. Une seule journée de hausse fait suite à trois journées de baisse, les sommets intrajournaliers se sont effacés, le Dow et Apple ont reculé, et le rebond a été mené par les valeurs qui avaient le plus chuté. Les inquiétudes du secteur n’ont pas disparu : craintes liées aux dépenses dans l’IA et au financement des fournisseurs de néocloud, valorisations élevées et avertissement d’Intel selon lequel son redressement prendrait plus de temps. La saisonnalité est favorable aux haussiers : les actions des fabricants de puces ont progressé lors des huit cycles électoraux de mi-mandat depuis 1994, entre la dernière clôture d’octobre et le mois de juin suivant. Mais il s’agit d’une tendance, pas d’une garantie.

Le catalyseur AMD

Après la clôture, AMD a annoncé une hausse de 45 % de son chiffre d’affaires sur un an, un quasi-doublement de ses revenus liés aux centres de données et des prévisions de chiffre d’affaires record pour le quatrième trimestre, faisant grimper son action d’environ 7,6 % après la séance. Si cette hausse se maintient, AMD serait, selon mes calculs, environ 3,7 % au-dessus de son niveau d’avant la chute de lundi, ce qui signifierait qu’elle aurait entièrement récupéré ses pertes. Arista Networks a également progressé, ses ventes ayant dépassé ses propres prévisions. Les mouvements après la clôture peuvent s’inverser à l’ouverture, mais il s’agit du premier signe, dans les résultats publiés depuis des semaines, que la demande liée à l’IA reste supérieure à l’offre.

Les prochains éléments à surveiller

Pour déterminer s’il s’agit d’un véritable redressement, il faudra voir si les volumes confirment le rebond, si l’indice repasse au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours, et si les prix de la mémoire et les prévisions de dépenses dans les centres de données tiennent bon. Les résultats de Nvidia plus tard ce mois-ci, les chiffres de l’emploi vendredi et toute nouvelle concernant le financement des fournisseurs de néocloud constitueront les prochains tests. Un rebond durable se traduirait par une participation plus large, avec une hausse simultanée des valeurs de la mémoire, des équipements et des infrastructures d’IA. Un nouveau repli pourrait être déclenché par le retour des inquiétudes concernant le financement ou les dépenses.

Le premier rebond a effacé une partie des pertes, mais seulement environ un dixième des pertes de l’indice par rapport à son sommet d’octobre, et une part encore plus faible par rapport à son record de juin. Les résultats d’AMD montrent que la demande reste bien réelle et le calendrier penche légèrement en faveur des haussiers, mais le marché est encore loin de ses sommets et il faudra que les cours de clôture, les volumes et la participation confirment que le pire est derrière nous.
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