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Les ventes liées à l’IA perdent de leur élan, mais le marché n’a pas encore confirmé sa prochaine direction

Le 3 novembre a marqué un changement intéressant sur le marché des semi-conducteurs. Après plusieurs séances de pression sur les actions liées à l’IA, les acheteurs sont revenus sur certains des plus grands noms du secteur. NVIDIA a rebondi de 2,3 %, AMD a progressé d’environ 3,65 % pendant la séance régulière, et le Nasdaq Composite a clôturé en hausse de 0,83 %.

La capitalisation boursière de NVIDIA est également repassée aux alentours du seuil des 5 000 milliards de dollars.

À première vue, cela ressemble à un regain de confiance dans le thème de l’IA. Cependant, je pense que l’évolution la plus importante se joue sous la surface des cours. Les investisseurs commencent à distinguer les entreprises capables de démontrer une véritable croissance de leurs revenus liés à l’IA de celles dont les valorisations reposent largement sur des anticipations futures.

AMD vient d’envoyer un signal fondamental fort

Les résultats d’AMD pour le troisième trimestre étaient particulièrement importants.

L’entreprise a annoncé un chiffre d’affaires de 13,38 milliards de dollars, en hausse de 45 % sur un an. Son activité Data Center a généré 8,55 milliards de dollars, soit presque le double de l’année précédente, avec une croissance de 97 %.

Un autre chiffre mérite d’être suivi. AMD prévoit un chiffre d’affaires d’environ 17 milliards de dollars au quatrième trimestre, la direction tablant sur une croissance d’environ 66 % sur un an au point médian de la fourchette.

Ces perspectives suggèrent que la demande en infrastructures de calcul pour l’IA reste forte.

La réaction du cours de l’action AMD après la clôture reflétait cet optimisme : le titre a progressé d’environ 7,6 % après l’annonce des résultats.

Mais une croissance rapide du chiffre d’affaires ne signifie pas automatiquement que l’action est sous-évaluée. Les investisseurs doivent toujours évaluer les marges, la concurrence, la capacité d’exécution et la part de la croissance future déjà intégrée dans le cours.

L’avantage de NVIDIA reste sa position sur le marché

La thèse d’investissement de NVIDIA est différente.

Ses derniers résultats publiés pour le deuxième trimestre de l’exercice fiscal 2027 faisaient état d’un chiffre d’affaires de 96,2 milliards de dollars, dont 89 milliards provenant de l’activité Data Center. Le chiffre d’affaires de Data Center a augmenté de 117 % sur un an.

Ces chiffres illustrent l’échelle considérable des activités de NVIDIA dans les infrastructures d’IA.

Son avantage ne se limite pas aux performances de ses GPU. Son écosystème logiciel, ses capacités réseau, ses relations avec les développeurs et sa clientèle établie lui confèrent une position concurrentielle difficile à reproduire.

AMD étend sa présence, mais NVIDIA reste le leader le mieux établi sur ce marché.

Le risque derrière le rebond

Un détail mérite attention.

Malgré la hausse de 0,83 % du Nasdaq, les valeurs de l’indice S&P 500 en baisse étaient environ 1,6 fois plus nombreuses que celles en hausse. Cela indique que le rebond s’est concentré sur des entreprises technologiques influentes, plutôt que de refléter une reprise généralisée du marché.

Les investisseurs se demandent également si les dépenses massives consacrées aux infrastructures d’IA finiront par générer des flux de trésorerie et des rendements suffisants.

Cette préoccupation n’a pas disparu simplement parce que les actions des semi-conducteurs ont connu une séance positive.

Mes perspectives pour la prochaine phase

Je vois trois évolutions importantes à suivre.

1. NVIDIA : La poursuite de la demande, la croissance du chiffre d’affaires et sa capacité à défendre son leadership dans les infrastructures d’IA.

2. AMD : La capacité de sa forte croissance dans le secteur Data Center à se traduire par une rentabilité durable et des parts de marché plus importantes.

3. Le secteur des semi-conducteurs dans son ensemble : La diffusion de l’intérêt acheteur au-delà d’une poignée de grandes valeurs et sa résistance à la prochaine vague de volatilité des marchés.

Selon mon analyse, NVIDIA dispose actuellement de fondations concurrentielles plus solides, tandis qu’AMD a démontré une dynamique de croissance impressionnante.

À court terme, j’éviterais de courir après une flambée des cours provoquée par les résultats. Une reprise durable, soutenue par la poursuite des achats et un élargissement de la hausse à davantage de valeurs, constituerait un signal plus convaincant.

Le secteur de l’IA continue de croître, mais la prochaine phase du marché ne récompensera pas toutes les entreprises de la même manière. La qualité de l’exécution financière, le positionnement concurrentiel et le réalisme des valorisations compteront davantage que la simple présence de l’IA dans les perspectives de croissance d’une entreprise.

La prochaine hausse de l’IA devra s’appuyer sur la preuve d’une croissance durable des activités, et pas seulement sur une nouvelle vague d’enthousiasme des marchés.

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