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La SEC clarifie la classification des jetons crypto : le cadre en cinq catégories est là

Le 17 mars 2026, la SEC et la CFTC ont publié une interprétation conjointe de 68 pages qui classe enfin clairement les actifs crypto et précise quand les lois fédérales sur les valeurs mobilières s’appliquent. Le communiqué de presse 2026-30 a marqué ce changement. La règle est entrée en vigueur le 23 mars 2026.

Cinq catégories : ce que la SEC a déclaré

L’interprétation établit cinq catégories en fonction des caractéristiques, de l’usage et de la fonction :
1. Matières premières numériques — des actifs de type Bitcoin, à l’offre décentralisée, utilisés comme réserve de valeur ou comme carburant. Ce ne sont pas des valeurs mobilières.
2. Objets de collection numériques — œuvres d’art, images de profil, objets de jeu dont la valeur découle de leur rareté et de leur dimension culturelle. Ce ne sont pas des valeurs mobilières.
3. Outils numériques — jetons utilitaires donnant accès à des services, ou permettant de payer du calcul, du stockage ou d’autres services. Ce ne sont pas des valeurs mobilières lorsqu’ils sont associés à une utilisation effective.
4. Stablecoins de paiement — jetons indexés sur le dollar et utilisés pour les paiements. Ce ne sont pas des valeurs mobilières.
5. Valeurs mobilières numériques — jetons constituant des contrats d’investissement, des actions tokenisées ou promettant des profits grâce aux efforts d’autrui. C’est la seule catégorie qui constitue d’emblée une valeur mobilière.
Trois catégories sur cinq sont exclues sans équivoque du régime des valeurs mobilières, une l’est sous certaines conditions et une y est assujettie. Cette distinction est essentielle pour les créateurs de projets.

Pourquoi c’est important

Jusqu’ici, le marché devait se débrouiller avec les incertitudes liées au test Howey. Désormais, le président de la SEC, Paul Atkins, dans le cadre du Project Crypto, et le président de la CFTC, Michael Selig, fournissent des orientations à l’échelle des actifs. Si votre jeton est un outil doté d’une utilité effective, un objet de collection, une matière première ou un stablecoin de paiement, il échappe aux règles sur les valeurs mobilières. S’il s’agit d’une valeur mobilière numérique, la supervision complète de la SEC s’applique.

Les FAQ apportent des précisions — mise à jour du 25 sept.

Le personnel de la Division of Corporation Finance a publié des FAQ le 25 sept. pour préciser comment appliquer le cadre. Exemple : les jetons représentant des reçus de staking peuvent être considérés comme des outils numériques ou des matières premières numériques selon leur mode d’émission. Les FAQ établissent un critère précis en trois volets pour déterminer ce qui constitue un reçu, ce qui aide à concevoir des produits de staking liquide.

Ce qui change pour les équipes
• Équipes travaillant sur des matières premières : privilégiez la décentralisation et l’usage, pas les promesses de profit.
• Équipes travaillant sur des outils : lancez un produit fonctionnel avant le jeton et associez le jeton à l’accès, pas à un rendement passif.
• Équipes travaillant sur des stablecoins : veillez à la clarté de l’ancrage, des réserves et de l’usage comme moyen de paiement, et évitez les formulations évoquant le partage des profits.
• Jetons assimilables à des valeurs mobilières : enregistrez-les ou recourez à une exemption, fournissez des informations complètes et respectez les règles applicables aux courtiers.
Ce qui change pour les traders

La prime de risque diminue pour les catégories 1 à 4. Les plateformes d’échange peuvent inscrire ces actifs avec davantage de confiance. Pour la catégorie 5, attendez-vous à davantage d’informations à divulguer et à des plateformes davantage réglementées.

Selon le marché : 306 entreprises du S&P 500 ont cité le terme IA au T3, mais dans la crypto, la plupart des actifs disposent désormais d’une voie pour être considérés comme n’étant pas des valeurs mobilières, à condition de démontrer une réelle utilité. Cela pourrait débloquer davantage de flux institutionnels.

En bref, la SEC a enfin fourni une feuille de route : cinq catégories, une seule correspond à une valeur mobilière, et les autres disposent d’une voie claire pour échapper à la législation sur les valeurs mobilières si elles sont conçues correctement.
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