#USEarningsSeason $TSLA $AAPL $MSFT $GOOGL #ShareWeekly

Les revenus de l’IA s’envolent, mais les investisseurs veulent voir ce qui les alimente

Les résultats publiés le 28 octobre par Microsoft et Alphabet ont livré deux messages très différents sur l’économie de l’IA.

Les deux entreprises ont affiché une forte croissance du cloud. Toutes deux investissent massivement dans l’intelligence artificielle. Mais la réaction du marché a mis en évidence un point important : les investisseurs ne se contentent plus d’entendre que la demande en IA progresse. Ils veulent savoir quels profits et quels flux de trésorerie durables cette demande peut, à terme, générer.

Et cela devient un enjeu de plus en plus important pour l’ensemble du secteur technologique.

1. Microsoft : forte croissance d’Azure, mais le coût des investissements compte toujours

Microsoft a annoncé un chiffre d’affaires trimestriel de 92,3 milliards de dollars, en hausse de 19 % sur un an, tandis que son bénéfice net a atteint 36,6 milliards de dollars, en hausse de 32 % selon les normes GAAP.

Le chiffre le plus marquant était celui d’Azure, dont la croissance a atteint 48 % sur un an.

Microsoft a également annoncé un chiffre d’affaires total de 63,9 milliards de dollars pour Microsoft Cloud, en hausse de 30 %.

Ces chiffres indiquent que la demande en infrastructures cloud et en services liés à l’IA reste forte. Les entreprises ne se contentent pas d’expérimenter l’IA ; elles paient de plus en plus pour de la capacité cloud et des services connexes.

Mais il y a un autre aspect à cette histoire.

Le flux de trésorerie disponible de Microsoft s’est établi à environ 18,6 milliards de dollars, en baisse de 29 % sur un an, même s’il reste substantiel.

L’entreprise dépense massivement pour développer ses centres de données, sa capacité de calcul et ses infrastructures d’IA. Ces investissements pourraient soutenir la croissance future, mais les investisseurs ont encore besoin de preuves que les rendements justifieront les capitaux engagés.

Pour Microsoft, la question est désormais de savoir si Azure peut maintenir une forte croissance alors que les coûts des infrastructures et les besoins en capitaux restent élevés.

2. Alphabet : Google Cloud a réalisé un trimestre exceptionnel

Les résultats d’Alphabet étaient impressionnants dans un domaine en particulier.

Le chiffre d’affaires total a atteint 127,6 milliards de dollars, en hausse de 25 % sur un an. Le chiffre d’affaires de Google Cloud a bondi de 103 %, à 30,7 milliards de dollars, tandis que son résultat opérationnel a augmenté pour atteindre environ 11,1 milliards de dollars.

C’est important, car Cloud ne se contente pas d’augmenter son chiffre d’affaires : il génère également un bénéfice opérationnel significatif.

Toutefois, les résultats globaux d’Alphabet étaient plus nuancés.

Le bénéfice net est tombé à 26,2 milliards de dollars, contre 35,0 milliards de dollars un an plus tôt, tandis que le BPA dilué s’est établi à 2,12 dollars.

Le trimestre a également été marqué par une perte de 8,7 milliards de dollars sur les placements en actions, qui a pesé sur les résultats publiés.

Dans le même temps, le chiffre d’affaires de Google Search a progressé de 12 % et celui de la publicité sur YouTube de 9 %.

Ces activités restent importantes, car elles constituent une large base de revenus qui contribue à financer l’expansion de l’IA d’Alphabet.

La question est de savoir si les dépenses liées à l’IA peuvent continuer à augmenter sans peser excessivement sur la génération de trésorerie et la rentabilité des autres activités.

3. La principale différence : croissance et discipline financière

À mon avis, ces résultats mettent en lumière deux aspects d’une même histoire d’investissement dans l’IA.

Microsoft a démontré la forte demande pour Azure et une génération de trésorerie relativement solide, même si son flux de trésorerie disponible a diminué.

Alphabet a affiché une croissance exceptionnelle de Google Cloud et un résultat opérationnel Cloud en hausse, mais ses résultats globaux et sa situation de trésorerie ont suscité davantage de questions.

Aucune des deux entreprises n’a prouvé que chaque dollar investi dans l’IA générera un rendement attrayant.

C’est cette distinction que les investisseurs doivent comprendre.

La croissance du chiffre d’affaires nous indique que les clients achètent. Les marges opérationnelles montrent si l’activité tire des bénéfices de ces ventes. Le flux de trésorerie disponible aide à mesurer les sommes qui restent après les coûts d’exploitation et les investissements en capital.

Une entreprise peut être à la pointe de l’adoption de l’IA et néanmoins subir des pressions si le coût de construction de ces infrastructures augmente plus vite que les rendements financiers.

4. Ce que cela implique pour l’ensemble des secteurs de la technologie et de l’IA

Les implications dépassent MSFT et GOOGL.

Pour NVIDIA : des investissements accrus dans les infrastructures cloud peuvent soutenir la demande en matériel de calcul avancé, mais les investisseurs doivent encore surveiller si les hyperscalers maintiennent leurs plans de dépenses.

Pour Apple : la course plus vaste aux investissements dans l’IA compte, car les capacités d’IA pourraient influencer les futurs appareils et services. Cependant, les dépenses cloud de Microsoft et d’Alphabet ne se traduisent pas automatiquement par une hausse des revenus d’Apple.

Pour Tesla : les infrastructures d’IA et le développement de la conduite autonome s’inscrivent dans une tendance plus large d’investissement technologique, mais la performance financière et l’affectation des capitaux de Tesla doivent être évaluées séparément.

L’essentiel est que l’exposition à l’IA ne constitue pas une seule et même catégorie d’investissement. Les fournisseurs de matériel, les prestataires cloud, les éditeurs de logiciels et les entreprises de technologie grand public ont des modèles de revenus et des risques différents.

5. Ce que je surveillerai au cours des prochains trimestres

Pour Microsoft, je me concentrerais sur la croissance d’Azure, les marges du cloud, les dépenses d’investissement et le flux de trésorerie disponible.

Pour Alphabet, je surveillerais la rentabilité opérationnelle de Google Cloud, la croissance des revenus publicitaires de Search et YouTube, le total des dépenses d’investissement et l’impact de l’IA sur son modèle économique traditionnel.

À l’échelle du marché, je veux voir si les revenus liés à l’IA progressent assez rapidement pour justifier les dépenses colossales consacrées aux infrastructures.

Si la demande reste forte et que les marges s’améliorent, le cycle d’investissement pourrait continuer à soutenir les bénéfices du secteur technologique.

Si les dépenses continuent de s’accélérer sans que les rendements en trésorerie soient au rendez-vous, même les entreprises affichant une croissance impressionnante de leur chiffre d’affaires pourraient subir des pressions sur leur valorisation.

Mon avis

Je ne pense plus que le seul critère pour évaluer la hausse liée à l’IA devrait être la croissance du chiffre d’affaires.

La croissance de 48 % d’Azure chez Microsoft et celle de 103 % de Google Cloud chez Alphabet sont des signes significatifs d’une demande réelle. Mais le marché entre dans une nouvelle phase du thème de l’IA.

La première étape consistait à construire des infrastructures et à attirer des clients. La suivante consiste à prouver que ces infrastructures peuvent générer des bénéfices durables.

À mes yeux, la croissance ouvre des perspectives, mais ce sont les flux de trésorerie et le rendement des investissements qui déterminent si ces perspectives sont financièrement viables.

Les entreprises capables de transformer la demande en IA en revenus récurrents, en marges saines et en flux de trésorerie disponible plus élevés pourraient être mieux placées pour justifier leurs valorisations à long terme.

💬 Qu’est-ce qui compte le plus pour vous lorsque vous évaluez une entreprise spécialisée dans l’IA : une croissance rapide du cloud et du chiffre d’affaires, ou la preuve que d’importants investissements dans l’IA se traduisent par une hausse du flux de trésorerie disponible et des bénéfices ?

Ceci ne constitue pas un conseil financier.
@Gate_Square