#SaylorHintsAtMoreBitcoinBuying #ShareWeekly $MSTR $STRC $BTC $BTC

‍#Saylor暗示继续增持BTC
Saylor veut encore plus d’orange, mais de quelle capacité d’achat Strategy dispose-t-elle vraiment ?

Le dernier graphique Bitcoin de Michael Saylor remet une vieille question au premier plan : Strategy se prépare-t-elle à acheter davantage de BTC alors que le marché est sous pression, ou l’entreprise devient-elle plus sélective dans la manière dont elle finance son accumulation ?

Le 1er novembre, Saylor a publié le graphique familier à points orange, accompagné du message : « Nous avons trouvé de la place pour encore plus d’orange. » C’est assurément un signal à surveiller, d’autant que des publications similaires ont déjà précédé des annonces d’achat.

Mais il y a une distinction importante : une allusion à un achat n’est pas une transaction confirmée.

Les avoirs déclarés de Strategy s’élèvent toujours à 848,517 BTC, acquis à un coût moyen d’environ $75,446 par Bitcoin. Le BTC se négociant autour de $77,000, le prix d’achat moyen de l’entreprise n’est désormais plus très éloigné du marché.

Cela rend la prochaine décision particulièrement intéressante.

1. Le coût moyen devient un niveau psychologique important

Avec un coût moyen de $75,446, un Bitcoin autour de $77,000 place les avoirs globaux de Strategy seulement légèrement au-dessus de leur coût d’acquisition déclaré.

Si le BTC passe sous ce niveau, les gros titres ne manqueront pas d’attirer l’attention. Mais je ne considérerais pas le coût moyen comme un niveau de support garanti pour le Bitcoin.

Le coût de revient de Strategy correspond simplement au prix moyen payé pour ses avoirs. Ce n’est pas un niveau de support technique, et le marché dans son ensemble n’a pas à le défendre.

Il faut aussi distinguer un passage temporaire sous le coût de revient d’une baisse prolongée. La seconde situation créerait un environnement bien plus difficile pour une entreprise dont la stratégie d’investissement est fortement concentrée sur le Bitcoin.

2. Les résultats records du T3 doivent être bien interprétés

Strategy a déclaré environ $20.91 milliards de résultat opérationnel et $19.53 milliards de bénéfice net au T3.

Ces chiffres sont extraordinaires, mais il faut tenir compte d’un détail comptable important : le résultat opérationnel incluait une plus-value de $20.91 milliards sur des actifs numériques.

Les investisseurs ne devraient donc pas interpréter le chiffre phare des bénéfices comme des flux de trésorerie récurrents générés par une activité opérationnelle ordinaire.

L’entreprise a également déclaré environ $125.4 millions de revenus, en baisse de 3 % sur un an.

À mes yeux, la partie la plus pertinente du rapport concerne sa situation financière. Strategy a déclaré environ $5.07 milliards d’actifs en USD, réserve et trésorerie comprises, couvrant environ 3.4 ans de dividendes sur ses actions privilégiées et d’obligations d’intérêts, selon le cadre qu’elle a présenté.

Cette réserve offre à l’entreprise une plus grande marge de manœuvre, mais elle ne rend pas les futurs achats de Bitcoin sans risque.

3. Le retour de STRC vers sa valeur nominale compte, mais ne constitue pas un financement illimité

STRC joue un rôle important dans la structure de financement de Strategy.

L’entreprise a déclaré avoir racheté environ 20.98 millions d’actions STRC, soit une valeur notionnelle totale d’environ $2.10 milliards, pour environ $2.04 milliards.

Elle a également maintenu le taux de dividende annuel de STRC à 12 % afin de soutenir sa négociation autour de sa valeur déclarée de $100.

Pourquoi est-ce important ?

Lorsque les actions privilégiées se négocient plus près de leur valeur déclarée, les conditions de marché pour l’émission et la gestion de ce type de capital peuvent devenir plus favorables. Cela peut aider Strategy à préserver sa marge de manœuvre dans le cadre de sa structure de crédit numérique.

Mais cela a un coût : les dividendes sur les actions privilégiées et les autres obligations de financement doivent toujours être payés.

Un cours plus élevé de STRC ne signifie pas automatiquement que chaque dollar levé sera directement investi dans le Bitcoin. Strategy doit également gérer ses réserves, ses dividendes, ses intérêts et ses engagements financiers existants.

4. Des achats importants ou de petites tranches ?

Si Strategy poursuit son accumulation, je vois deux approches possibles.

Achats importants : Une acquisition majeure renforcerait la conviction à long terme de l’entreprise et augmenterait rapidement son exposition au Bitcoin. Toutefois, engager des capitaux importants alors que le BTC reste volatil pourrait accroître la pression si les cours baissent davantage.

Achats par tranches plus modestes : Cette approche permettrait à Strategy de continuer à accroître son exposition tout en préservant davantage de flexibilité. Elle pourrait aussi réduire le risque d’engager trop de capitaux à un seul niveau de prix.

Le dernier achat déclaré avant la publication de Saylor du 1er novembre était de 267 BTC pour environ $22.1 millions, annoncé le 19 octobre. Les avoirs de Strategy s’élevaient alors à 848,517 BTC.

Le prochain dépôt officiel de l’entreprise sera plus significatif que la seule interprétation du graphique orange.

5. Strategy peut-elle devenir un support à long terme pour le Bitcoin ?

La poursuite de l’accumulation de Strategy peut contribuer à la demande, notamment parce que ses achats sont importants par rapport à ceux de nombreux acteurs individuels du marché.

Je serais toutefois prudent avant de parler d’un plancher de prix permanent.

Le cours du Bitcoin dépend de bien plus que des achats d’une seule entreprise : les flux des ETF spot, le positionnement sur les produits dérivés, la liquidité, les conditions macroéconomiques, l’activité des mineurs et la demande globale des investisseurs comptent tous.

Le risque va également dans les deux sens. Si Strategy continue d’acheter, elle peut soutenir la demande. Si le financement devient plus coûteux ou si l’entreprise doit préserver sa liquidité, son rythme d’achat pourrait ralentir.

Et si le Bitcoin baisse fortement, la valeur de ses avoirs existants diminuera, qu’elle continue ou non d’acheter.

Mon avis

Je ne pense pas que la question la plus importante soit de savoir si Saylor achètera 200 BTC ou 2,000 BTC de plus. La question de fond est de savoir si Strategy peut continuer à accumuler dans différentes conditions de marché sans exercer une pression excessive sur sa structure de financement.

L’entreprise est fortement exposée au Bitcoin, dispose d’une réserve importante et a accès à plusieurs options de financement. Mais ces atouts n’éliminent pas les risques liés à la concentration, à la dilution, aux dividendes sur les actions privilégiées ou à une baisse prolongée du BTC.

Si le Bitcoin passe sous le coût moyen de $75,446, je surveillerais les dépôts officiels de Strategy, ses activités de levée de capitaux et le niveau de ses réserves, plutôt que de supposer que Saylor accélérera automatiquement ses achats.

La conviction peut expliquer pourquoi quelqu’un continue d’acheter. La capacité de financement détermine combien de temps il peut le faire.

💬 Si le BTC passe sous le coût moyen de Strategy, pensez-vous que Saylor poursuivra ses achats importants, passera à des achats par tranches plus modestes ou préservera davantage de trésorerie jusqu’à l’amélioration des conditions ?

Ceci ne constitue pas un conseil financier.
‍@Gate_Square