#HYPE逆市大涨 #Gate广场万圣节 Le prochain BN ? Non, HYPE veut conquérir tout Wall Street

En 2006, AWS a inauguré l’ère du cloud computing. Vingt ans plus tard, Hyperliquid tente d’apporter la même révolution des infrastructures à Wall Street.
Au cours de la prochaine décennie, le plus grand potentiel de HYPE ne réside plus dans le fait de devenir le prochain bn, mais dans celui de devenir l’AWS capable d’accueillir l’ensemble de Wall Street.
1. La position de marché de Hyperliquid en 2026
Selon la plateforme de suivi des données blockchain Defiliama, le volume global des contrats perpétuels on-chain a reculé de 2.5% au troisième trimestre 2026, tandis que Hyperliquid a pris le contre-pied de la tendance avec une croissance de 9.2%. Avec une part de 38.6% du volume des transactions, elle a capté 58% de l’intérêt ouvert de l’ensemble du réseau, démontrant sa remarquable capacité à attirer et à retenir les capitaux.
Deux points méritent ici un examen plus approfondi.
Le premier est l’intérêt ouvert, car il représente l’accumulation de capitaux à long terme, ce qui en fait un indicateur très difficile à falsifier. À l’inverse, le volume des transactions peut être manipulé à court terme. Le volume peut s’accumuler rapidement sur une courte période, mais maintenir un montant considérable de positions ouvertes exige une marge réelle, une liquidité abondante et la confiance à long terme des traders dans la plateforme.
L’autre point est sa capacité à croître à contre-courant. Une croissance dans des conditions favorables n’a rien d’exceptionnel ; ce qui met réellement à l’épreuve la solidité d’une plateforme, c’est sa capacité à poursuivre sa croissance dans un marché atone, face à une liquidité qui se contracte et à une concurrence qui s’intensifie. C’est remarquable. Si le volume des transactions reflète la popularité d’une plateforme, l’intérêt ouvert reflète son poids, tandis que la croissance à contre-courant témoigne de la véritable vitalité de Hyperliquid.
Les données sur les liquidations du mois d’août avaient déjà commencé à en révéler les signes. Des recherches publiques estiment qu’en mai 2026, le volume total des transactions perpétuelles de Hyperliquid équivalait à environ 14.4% de celui de Bn et à environ 6.6% du volume de l’ensemble des plateformes centralisées. À première vue, cela laisse entrevoir une marge de croissance considérable. Mais comment une part de 14.4% peut-elle s’accompagner d’un volume de liquidations aussi élevé ? Cela suggère que Hype compte de nombreux clients de type « baleine » — des baleines de qualité ou des traders institutionnels. C’est là que Hype est véritablement impressionnant, et que la réflexion mérite de s’attarder. Les institutions et les baleines arrivent d’abord, puis les investisseurs particuliers affluent — c’est une autre histoire.
2. La croissance dans un marché haussier n’a rien d’exceptionnel ; c’est la résilience dans un marché baissier qui révèle la véritable solidité
De novembre 2025 à septembre 2026, le volume des transactions sur l’ensemble du marché des contrats perpétuels on-chain a presque diminué de moitié. Celui de Aster a chuté de 74%, tandis que celui de Lighter a plongé de 81%. Et Hyperliquid ? Son volume n’a reculé que de 2.4%, restant presque au même niveau qu’auparavant. Qu’est-ce que cela signifie ? Alors que l’ensemble du secteur reculait et que les volumes des concurrents s’effondraient, Hyperliquid a presque entièrement défendu son cœur de métier. On peut imaginer à quel point la compétitivité de son produit, la profondeur de sa liquidité et la fidélité de ses utilisateurs doivent être élevées pour afficher une résilience aussi étonnante dans ces conditions de marché.
3. Sur chaque tranche de $100 de frais sur les contrats perpétuels, environ $89 finissent par être versés au Fonds d’assistance
Au troisième trimestre 2026, Hyperliquid a généré environ $165 millions de frais sur les contrats perpétuels, dont environ $147 millions ont été versés au Fonds d’assistance pour racheter des HYPE. Cela signifie que sur chaque tranche de $100 de frais payés par les utilisateurs, environ $89 alimentent le mécanisme de rachat de HYPE.
Qu’est-ce que cela signifie ? Hyperliquid n’est pas seulement une plateforme de trading capable de générer des revenus récurrents ; plus important encore, elle convertit les revenus commerciaux de la plateforme en une demande soutenue pour le token HYPE. Le volume des transactions génère des frais, les frais financent les rachats, et les rachats lient à leur tour la valeur économique de la plateforme au token. La véritable question, qui mérite réflexion, est la suivante : si Hyperliquid finit par prendre en charge non seulement le trading de cryptomonnaies, mais aussi une gamme plus large d’actifs financiers mondiaux, quelle ampleur ce mécanisme pourrait-il atteindre ?
4. Les infrastructures prennent leur essor
En juillet 2026, tradexyz, construit sur Hyperliquid, a représenté à un moment donné la moitié du volume total des transactions de contrats perpétuels sur Hyperliquid. Qu’est-ce que cela signifie ? Hyperliquid démontre qu’elle peut non seulement apparier des transactions sur Bitcoin et Ethereum, mais aussi fournir l’infrastructure de trading sous-jacente à une gamme plus étendue d’actifs financiers, tels que les actions et les indices. Bien que la part de tradexyz dans le volume des transactions soit retombée à 23.9% en septembre, une tendance se dessine : l’avenir de Hyperliquid ne dépendra peut-être pas du nombre de marchés qu’elle pourra elle-même proposer, mais du nombre de développeurs prêts à créer des produits financiers sur son infrastructure. Le cœur de An’an est une plateforme d’échange, tandis que celui d’AWS est un écosystème. Hyperliquid tente de se rapprocher de ce dernier.
Au troisième trimestre 2026, les contrats événementiels HIP-4 de Hyperliquid ont enregistré un volume cumulé de transactions de $231.4 millions, légèrement inférieur aux $282 millions enregistrés peu après leur lancement en mai et juin. Toutefois, comparé aux deux géants des marchés prédictifs, HIP-4 en est encore à ses débuts. Actuellement, le secteur est principalement dominé par Kalshi, une plateforme centralisée réglementée, et Polymarket, leader du Web3. En septembre seulement, le volume des transactions de Kalshi a atteint $60.3 milliards, tandis que celui de Polymarket s’est élevé à $13.1 milliards.
En comparaison, HIP-4 n’a enregistré que $81.8 millions sur la même période, soit environ 0.14% du volume de Kalshi. Mais les ambitions de HIP-4 dépassent les marchés prédictifs. Lorsqu’elle a proposé HIP-4 en février 2026, Hyperliquid l’a présenté comme une primitive sous-jacente permettant les options on-chain et les marchés prédictifs. Cela signifie que les marchés prédictifs ne sont que la première étape pour HIP-4. À mesure que les produits dérivés basés sur les options seront progressivement lancés, Hyperliquid pourrait élargir davantage sa gamme de produits, passant d’une plateforme de contrats perpétuels de cryptomonnaies à une infrastructure sous-jacente couvrant davantage de produits dérivés financiers.
Le 16 septembre, Payward, la société mère de Krak, a annoncé son intention d’ouvrir un marché de trading HIP-3 aux clients américains via Hyperliquid, apportant à l’écosystème un afflux massif de nouveaux volumes de transactions et de revenus pour les développeurs. Bitnomial, une plateforme d’échange agréée par la CFTC et acquise par Payward en mai, mènera l’initiative. Si AWS a redéfini la manière dont les ressources informatiques sont allouées, Hyperliquid veut redéfinir la manière dont les actifs financiers mondiaux sont négociés et circulent. Hyperliquid tente de reproduire une histoire similaire. Elle ne se contente pas d’être une plateforme d’échange on-chain, mais cherche à bâtir le système d’exploitation sous-jacent de la prochaine génération de la finance mondiale. Lorsque les transactions, les actifs et la liquidité circuleront tous on-chain, HYPE pourrait devenir l’AWS de Wall Street pour la prochaine décennie.
5. Analyse de scénarios de valorisation
Du point de vue de la valorisation, HYPE n’est pas bon marché à son cours actuel. Sur la base d’une valorisation entièrement diluée (FDV) d’environ $91 milliards au 30 septembre 2026, l’application du multiple de revenus de 124x de Aster implique une FDV d’environ $99.4 milliards pour Hyperliquid, compte tenu de son taux de frais moyen au troisième trimestre ; l’application du multiple de 134.3x de Lighter donne $108 milliards. Mais avec le multiple de 65.2x de edgeX, même en utilisant le taux de frais plus élevé de septembre, la FDV implicite n’est que de $56 milliards. Cela signifie que la justification de la valorisation actuelle de HYPE dépend non seulement de la croissance future des revenus de Hyperliquid, mais aussi du multiple de valorisation que le marché est prêt à lui accorder.
Autrement dit, le marché paie déjà une prime pour le potentiel de croissance de Hyperliquid, et ses résultats futurs devront être suffisamment solides pour répondre à ces attentes. Si HYPE est évalué uniquement selon le cadre de valorisation des plateformes d’échange, celui-ci ne peut pas rendre compte de sa véritable ambition.
Le trading n’est que le point de départ ; les infrastructures financières sont l’objectif ultime. Des contrats perpétuels à l’émission d’actifs on-chain, Hyperliquid construit un écosystème financier ouvert. Au cours de la prochaine décennie, elle ne se battra pas pour gagner des parts de marché sur une plateforme d’échange particulière, mais pour devenir la passerelle fondamentale vers l’ensemble de Wall Street.
L’histoire ne se répète pas simplement, mais elle rime toujours.
Il est trop tôt pour savoir si Hyperliquid peut devenir l’AWS de Wall Street. La capacité de ses avantages technologiques à se traduire en barrières concurrentielles durables, celle de son écosystème ouvert à attirer suffisamment de développeurs et d’institutions financières, ainsi que la possibilité d’une migration réelle et à grande échelle des actifs financiers traditionnels on-chain, sont autant de questions auxquelles seul le temps permettra de répondre. De plus, les marchés des capitaux ont déjà attribué un prix élevé à ce potentiel. Mais un point mérite réflexion : en 2006, quand Amazon a lancé AWS, rares étaient ceux qui se rendaient compte qu’une entreprise de commerce électronique était en train de bâtir discrètement l’infrastructure de l’internet de demain.
Vingt ans plus tard, lorsque nous observons Hyperliquid, nous ne devrions peut-être pas nous concentrer uniquement sur le nombre de transactions qu’elle apparie aujourd’hui ou sur le montant des frais qu’elle génère. Car la valeur des infrastructures véritablement remarquables ne réside souvent pas dans le volume d’activité qu’elles traitent elles-mêmes, mais dans la quantité d’activités futures qui ne pourront pas fonctionner sans elles.$HYPE