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Google Cloud progresse de 103 %, mais Alphabet perd 12.64 % en une séance. Le récit autour de l’IA se complexifie.

Alphabet vient de livrer l’une des démonstrations les plus convaincantes de la demande en IA, mais Wall Street a réagi par l’une de ses plus fortes vagues de ventes. Le message devient clair : les investisseurs ne se satisfont plus d’une croissance impressionnante de l’IA. Ils veulent voir comment cette croissance se traduit en bénéfices, en génération de trésorerie et en valeur pour les actionnaires.

Examinons les chiffres réels du T3 2026.

Alphabet a généré $127.58 milliards de chiffre d’affaires, soit une croissance de 25 % en glissement annuel. Google Cloud a été le grand gagnant, avec un chiffre d’affaires de $30.71 milliards, en hausse de 103 %. Plus intéressant encore, le bénéfice opérationnel de Cloud a atteint $11.12 milliards, contre $3.59 milliards un an plus tôt. Sa marge opérationnelle est également passée de 23.7 % à 36.2 %. C’est important, car cela montre que l’activité d’infrastructure d’IA de Google ne se contente pas d’accroître son chiffre d’affaires : elle devient aussi plus rentable.

Alors, pourquoi l’action s’est-elle effondrée ?

Le premier problème a été le bénéfice inférieur aux attentes. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires a reculé d’environ 25 %, à $26.17 milliards, tandis que le BPA dilué est passé de $2.87 à $2.12. Il faut toutefois faire une distinction importante : environ $8.7 milliards de pertes latentes sur des investissements en actions ont contribué à ce recul. Le bénéfice opérationnel a en réalité augmenté de 30 %, à $40.58 milliards. Cela signifie que la performance opérationnelle sous-jacente était nettement plus solide que ne le laissait entendre le bénéfice net affiché.

La deuxième préoccupation concerne la publicité. Le chiffre d’affaires de Google Search a augmenté de 12 %, à $63.35 milliards, mais les revenus publicitaires ont été inférieurs aux attentes du marché. La croissance des requêtes de recherche a atteint son plus haut niveau en cinq ans, mais les investisseurs se demandent si l’expérience de recherche de Google optimisée par l’IA peut maintenir le même niveau de monétisation publicitaire que son modèle de recherche traditionnel. Une utilisation accrue de l’IA ne signifie pas automatiquement une hausse des revenus publicitaires.

Vient ensuite la principale préoccupation financière : les dépenses d’infrastructure liées à l’IA. Alphabet a consacré environ $51.4 milliards aux dépenses d’investissement au T3, tandis que le flux de trésorerie disponible est devenu négatif, à environ $9.1 milliards. L’entreprise investit massivement dans les centres de données, l’infrastructure informatique et les capacités d’IA. Ces investissements pourraient renforcer sa position concurrentielle au cours des prochaines années, mais ils exercent aussi une pression considérable sur la génération de trésorerie à court terme.

Que nous indique l’évolution du cours ?

GOOGL a clôturé le 29 octobre à $283.82, en baisse de 12.64 % lors de la séance régulière. Le volume des échanges a atteint environ 139.7 millions d’actions, un niveau nettement supérieur à sa moyenne récente. Il ne s’agissait pas d’un repli ordinaire, mais d’une réévaluation majeure des attentes.

À mon avis, les perspectives à long terme de Google dans le domaine de l’IA restent intactes, notamment grâce à l’accélération du chiffre d’affaires de Cloud et de sa rentabilité opérationnelle. Cependant, le marché exige désormais des preuves que les investissements dans l’IA peuvent générer des rendements durables sans affaiblir continuellement le flux de trésorerie disponible.

Au cours des prochaines séances, je surveillerais la capacité de l’action à se stabiliser autour de sa récente zone de négociation de $280–$288. Une reprise durable au-dessus de la zone de rupture améliorerait la configuration technique à court terme, tandis qu’une incapacité nette à se maintenir au-dessus du récent creux laisserait présager un risque de baisse supplémentaire.

Je ne considérerais pas cette correction comme une occasion d’achat automatique. Le prochain cycle de résultats, les perspectives de dépenses d’investissement, la monétisation de la recherche et le flux de trésorerie disponible compteront davantage qu’un nouveau titre impressionnant sur la croissance de l’IA.

Ma conclusion : l’IA crée toujours d’énormes perspectives commerciales, mais les règles de valorisation changent. Les investisseurs commencent à distinguer les entreprises qui dépensent des milliards pour construire une infrastructure d’IA de celles qui peuvent réellement transformer cette infrastructure en bénéfices durables.

Google a démontré que la demande existe. Le marché veut maintenant la preuve que le modèle économique fonctionne.

#HebdoBoursier

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