#CryptoTreasuryDivergence #Gate广场万圣节 Strategy marque une pause à 848,517 BTC tandis que Bitmine ajoute 10,452 ETH. S’agit-il d’une vision du marché ou d’une question de financement ?

Pour la semaine du 19 au 25 octobre, les deux plus grandes trésoreries crypto ont évolué en sens opposés. Strategy a indiqué à la SEC n’avoir ni acheté ni vendu de bitcoins, et n’avoir vendu aucune action dans le cadre de son programme de vente au cours du marché. Bitmine a ajouté 10,452 ETH, portant ses avoirs à environ 6.05 millions d’ETH, d’une valeur d’environ $14.1 milliards au cours de $2,356, soit 4.95% de l’offre de 122.2 millions d’ETH. Le BTC s’échange à $80,940, en baisse de 0.65%, et l’ETH à $2,353, en baisse de 1.23%. Au cours de la même semaine, Strive a acheté 6,182 BTC : la pause concerne donc Strategy, pas l’ensemble du secteur.

Ce que révèle le dépôt de Strategy

Strategy détient 848,517 BTC, achetés pour $64.02 milliards, soit un prix moyen de $75,446 chacun. Au cours de $80,940, cette position vaut environ $68.7 milliards, soit un gain d’environ $4.7 milliards ou 7.3%, et le BTC devrait baisser d’environ 6.8% pour atteindre le seuil de rentabilité. Les liquidités expliquent cette pause. La réserve en USD s’élève à $4.83 milliards, mais les liquidités en USD sont passées de $833.4 millions le 4 octobre à $242.4 millions, soit une baisse de 71%. Cette semaine, Strategy a dépensé $204.9 millions pour racheter 2.07 millions d’actions STRC, à un prix moyen proche de $99, juste en dessous de la valeur nominale de $100 que STRC peine à retrouver depuis mai.

La pression vient des actions privilégiées

STRC verse un dividende variable, actuellement de 12%, sur une capitalisation boursière d’environ $9.0 milliards ; selon mes calculs, ses seuls versements représentent donc près de $1.1 milliard par an. Les actionnaires votent aujourd’hui, le 28 octobre, sur le passage de STRC et de trois autres actions privilégiées à des dates d’inscription aux dividendes quotidiennes, à commencer par STRC le 1er novembre. Le taux et le montant total des versements ne changeraient pas ; l’objectif est de ramener STRC vers sa valeur nominale. La proposition doit obtenir la majorité de l’ensemble des droits de vote des actions ordinaires en circulation ; les abstentions sont comptabilisées contre elle, et Michael Saylor détient 32.9%. Plus tôt cette année, Strategy a également mis en place un programme autorisant la vente de bitcoins pour financer sa réserve et les versements aux détenteurs d’actions privilégiées. MSTR a chuté de 3.09% le 26 octobre, à l’annonce de la pause. Les achats hebdomadaires récents étaient modestes, de l’ordre de $22 millions à $29 millions ; cette pause met donc fin à une série de petits achats, et non de gros achats.

Le plus important 😱😱
Ce que révèle le dépôt de Bitmine

Sur les avoirs de Bitmine, 5,227,037 ETH, soit environ 86%, sont mis en staking via sa plateforme MAVAN et ses partenaires ; la trésorerie génère ainsi un rendement tout en s’étoffant. L’achat hebdomadaire de 10,452 ETH vaut environ $24.6 millions et n’ajoute que 0.17% aux avoirs. Il intervient alors que l’ETH a chuté d’environ 13.6% en octobre et que les ETF américains spot ETH ont enregistré plus de $1 milliard de sorties. Il manque à Bitmine environ 60,000 ETH, soit près de $141 millions, pour atteindre 5% de l’offre, ce qui représente environ six semaines au rythme de la semaine dernière. Le président Tom Lee a soutenu que l’ETH pouvait dépasser son record de $4,953 ; depuis $2,353, cela nécessiterait une hausse d’environ 110%. Bitmine a également racheté 22.9 millions de ses propres actions cette année pour environ $399.6 millions.

Repères techniques du Bitcoin à partir de $80,940

Les résistances se situent à $81,500 (+0.7%), $82,024 (+1.3%), $82,539 (+2.0%) et $84,000 (+3.8%). Les supports se situent à $80,000 (-1.2%), $79,146 (-2.2%), $78,000 (-3.6%) et $77,600 (-4.1%). La zone de prix de revient s’étend de $80,000 à $81,500, et le cours s’y trouve. Les ETF spot ont enregistré $301 millions d’entrées sur la semaine close le 23 octobre, mais ont subi $636 millions de sorties le 22 octobre, leur plus forte sortie quotidienne depuis juin. Une clôture au-dessus de $82,539 romprait la séquence de sommets descendants, tandis qu’une cassure sous $79,146 ouvrirait la voie à $78,000.

Repères techniques de l’Ether à partir de $2,353

L’ETH est passé sous sa ligne de tendance ascendante près de $2,350 et se trouve juste au-dessus de la bande de Bollinger inférieure, à $2,301. Les supports se situent à $2,300 (-2.3%), $2,280 (-3.1%), $2,200 (-6.5%) et au niveau de $2,150 indiqué par QCP (-8.6%). Les résistances se situent à $2,362 (+0.4%), $2,400 (+2.0%), $2,500 (+6.2%) et $2,550 (+8.4%). Le ratio ETH/BTC avoisine 0.029, proche d’un plus bas sur 10 mois : l’ETH est donc à la traîne du Bitcoin. Des baleines seraient en train d’augmenter leurs positions vendeuses, et les ETF enregistrent des sorties depuis quatre semaines consécutives. En revanche, Santiment a relevé environ 169,770 ETH de retraits nets des plateformes d’échange le 22 octobre, et les réserves sur les plateformes d’échange sont à leur plus bas niveau hebdomadaire.

Le contexte macroéconomique

La Fed rend sa décision aujourd’hui à 2:00 p.m. ET ; le maintien des taux est anticipé à près de 91%, et une hausse en décembre à près de 79%. L’indice du dollar avoisine 102.3 et le rendement à 10 ans s’établit à 4.99% : tous deux représentent des vents contraires pour les cryptos si le ton est restrictif.

Comment interpréter cette divergence

Aucun de ces mouvements ne constitue une prévision claire des prix. Strategy a conservé tous ses bitcoins et n’en a vendu aucun, mais a choisi de défendre STRC avec ses liquidités plutôt que d’acheter davantage de BTC : il s’agit d’une priorité de financement. Les achats de Bitmine, majoritairement mis en staking, ressemblent à la mise en œuvre d’un objectif d’offre proche de 5%, et non à une anticipation du prochain mouvement de l’ETH. Les mêmes flux hebdomadaires racontent deux histoires différentes, et les éléments disponibles pointent davantage vers des plans de financement que vers des opinions de marché. Ce qui pourrait modifier cette interprétation : le résultat du vote sur STRC et sa capacité à rester proche de $100, la reconstitution des liquidités en USD de Strategy, le franchissement du seuil de 5% par Bitmine et la poursuite de ses achats sous $2,300, ainsi que la confirmation technique d’un BTC au-dessus de $82,539 et d’un ETH au-dessus de $2,400.

Cette publication est uniquement destinée à la discussion et ne constitue pas un conseil en investissement. Les cryptos sont très volatiles ; gérez votre risque.