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Taux contre résultats : comment j’aborde les prochaines 48 heures

Voici mon point de vue d’emblée : les taux déterminent le taux d’actualisation, les résultats déterminent les flux de trésorerie, et cette semaine, les deux s’enchaînent. Pour le BTC et les valeurs technologiques à longue duration, je considère que la Fed est le facteur susceptible de provoquer les plus fortes variations, tandis que pour les actions individuelles, les publications de résultats dominent. Je préfère élaborer un arbre de décision plutôt que faire une prédiction, car les scénarios les plus évidents sont déjà intégrés dans les cours.

1. La situation des marchés à l’approche des événements
Lundi a été une séance de soulagement. Le S&P 500 a gagné 0.7%, à 7,676.77, et l’indice à forte composante technologique a progressé de 0.8%, à 26,169, porté par le dépôt d’un dossier d’introduction en bourse d’un grand développeur d’IA. Tesla a bondi de 5.2% après une recommandation à la hausse d’un analyste, Meta a reculé d’environ 1.9% à la suite d’un nouveau plan de financement (selon un article), et Alphabet a perdu environ 1.1%. En arrière-plan, les nouveaux plus bas (349) étaient toujours plus nombreux que les nouveaux plus hauts (82) sur l’indice à forte composante technologique : l’ampleur du marché n’a donc pas confirmé le rebond. Le Brent a clôturé près de $116 et le WTI près de $102, à proximité de leurs plus hauts niveaux depuis six mois, tandis que le rendement à 10 ans se situait autour de 4.98%.

2. La Fed (mercredi à 2:00 PM ET, 23:00 PKT)
Les contrats à terme anticipent un maintien du taux entre 3.75% et 4.00% avec une probabilité d’environ 90%, et une hausse en décembre avec une probabilité d’environ 75% à 87%, selon la source. Un sondage Reuters indiquait que 94 économistes sur 100 s’attendaient à un statu quo et que les 100 prévoyaient une hausse en décembre. Le président, Kevin Warsh, s’est éloigné des indications prospectives : le texte du communiqué et d’éventuelles opinions dissidentes pèseront donc davantage que le ton de la conférence de presse (selon mon interprétation). Une banque estime que le comité s’est installé dans un rythme de hausse une réunion sur deux, ce qui ferait de décembre le scénario de base.
Mon arbre de décision :

Statu quo restrictif (hausse en décembre considérée comme acquise, ou formulation indiquant que des hausses suivront) : les rendements dépassent 5% et le dollar se raffermit. Scénario le plus défavorable pour le BTC, l’or et les valeurs technologiques à longue duration.
Statu quo neutre (le scénario intégré dans les cours) : le marché passe le relais aux résultats.
Statu quo accommodant (formulation plus souple concernant la hausse de septembre, baisse des probabilités d’une hausse en décembre) : soulagement pour le BTC, l’or et les valeurs technologiques.
Hausse surprise (environ 7% à 10% intégrés dans les cours) : aversion généralisée au risque.

3. Microsoft et Alphabet (mercredi après la clôture, vers 02:30 PKT)
Microsoft a prévu une croissance d’Azure d’environ 45% à taux de change constant (43% au trimestre dernier), avec des dépenses d’investissement supérieures à $50B, et commencera à publier le chiffre d’affaires d’Azure en dollars. Un changement de comptabilisation des contrats de location a révisé les dépenses d’investissement de 2026 à environ $175B : un chiffre affiché inférieur ne prouve donc pas une baisse des dépenses. Je souhaite qu’Azure égale ou dépasse les prévisions, sans nouvelle hausse des dépenses d’investissement. Alphabet est le test des flux de trésorerie : au trimestre dernier, $44.9B de dépenses d’investissement ont fait passer le flux de trésorerie disponible à -$5.9B, tandis que le Cloud progressait de 82%, et les analystes ont relevé d’environ 11% leurs estimations des dépenses d’investissement au T3. Les deux actions arrivent à leurs niveaux clés : MSFT 529.22 se situe entre 512.65 et 544.33, tandis que GOOGL 317.78 est 0.3% au-dessus de son niveau clé à 316.82, avec un RSI proche de 31 et ses moyennes mobiles 7% à 8% plus haut. Le titre est en zone de survente à l’approche de la publication, ce qui peut jouer dans les deux sens (selon mon interprétation).

4. Jeudi : PIB, PCE, puis Amazon
Le PIB du T3 et le PCE de septembre seront publiés à 8:30 AM ET (17:30 PKT). Le PCE de base s’est établi à 3.0% en glissement annuel en août, et un calendrier prévoit environ 3.1% pour septembre. Les prévisions du PIB varient fortement selon les sources, un calendrier tablant sur environ 3.6%. Un PIB robuste accompagné d’un PCE élevé serait la combinaison la plus défavorable pour les anticipations de taux en décembre. Amazon publiera ses résultats après la clôture (conférence téléphonique à 5:00 PM ET, vers 02:00 PKT vendredi). AWS a progressé d’environ 37% au trimestre dernier, avec un plan de dépenses d’investissement $220B .

5. Prendre position tôt ou attendre ? Mes niveaux
J’éviterais de dimensionner mes positions avant 23:00 PKT. Niveaux relevés sur les graphiques d’aujourd’hui :

BTC 79,764 : 0.2% au-dessus de mon niveau à 79,598, 2.6% sous la moyenne mobile à 50 jours à 81,825, et 5.5% sous mon niveau à 84,120. RSI 40, MACD sous sa ligne de signal.
META 630.47 : 0.3% au-dessus du support à 628.57, environ 12% sous sa moyenne mobile la plus longue.
NVDA 215.97 : 3.9% au-dessus de 207.47 et 2.5% sous sa moyenne mobile la plus courte à 221.41.
AAPL 343.98 : 1.8% sous 350.04. TSLA 391.69 : 0.4% sous 393.23. IBM 253.44 : 0.8% sous 255.49, avec un RSI à 71. Les titres gagnants sont déjà tendus.

6. Ce qui me ferait changer d’avis
Je deviendrais plus optimiste si le communiqué adoptait un ton plus accommodant, qu’Azure dépasse les prévisions sans hausse des dépenses d’investissement et que le PCE ralentisse. Je serais plus prudent si le rendement à 10 ans se maintenait au-dessus de 5%, si le flux de trésorerie disponible d’Alphabet baissait à nouveau et si le BTC clôturait sous 79,598 en données quotidiennes.

Mon point de vue : la Fed est le principal facteur de variation pour le BTC et l’or, et les résultats sont le principal facteur pour les actions individuelles. Le rebond manque d’ampleur, donc je ne le poursuis pas. Mon plan consiste à attendre le premier rendez-vous à 23:00 PKT, puis à agir en fonction de la réaction du marché. Mes niveaux sont BTC 79,598, META 628.57 et GOOGL 316.82. Une clôture quotidienne sous ces niveaux me rendrait plus prudent.

Ceci ne constitue pas un conseil financier.

Qu’est-ce qui influencera le plus votre portefeuille cette semaine : les taux ou les résultats ? Et prendrez-vous position avant la Fed ou attendrez-vous la réaction ?