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L’or a atteint un tournant crucial, et son prochain mouvement pourrait définir la tendance de toute la semaine.

J’ai regardé au-delà des gros titres, car une forte baisse de l’or ne signifie pas toujours que la tendance à long terme a pris fin. Elle reflète parfois une évolution des anticipations de taux d’intérêt, un dollar américain plus fort, des prises de bénéfices agressives et le débouclage de positions très encombrées. L’important est de comprendre si les vendeurs contrôlent toujours le marché ou si la récente baisse commence à perdre de son élan.

L’or a entamé cette semaine sous une forte pression, après avoir enregistré sa plus forte baisse hebdomadaire depuis juin. Le 23 octobre, l’or au comptant a brièvement chuté à environ $3,986.50 l’once, son plus bas niveau depuis le 20 juillet, avant de se redresser légèrement. Le 26 octobre, le métal a affiché un rebond modeste, s’échangeant autour de $4,010.51 lors de la première séance couverte par les médias. Ce redressement mérite d’être surveillé, mais une seule séance positive ne confirme pas un retournement de tendance. Le marché doit encore prouver que les acheteurs peuvent défendre le support et reconquérir d’importants niveaux de résistance.

Pourquoi l’or a-t-il chuté aussi brutalement ?

La principale pression provenait du marché de l’énergie et de l’évolution des anticipations concernant la politique monétaire américaine. La hausse des prix du pétrole a renforcé les craintes d’une inflation durablement élevée, compliquant la justification d’une politique plus accommodante par la Réserve fédérale. Lorsque les investisseurs s’attendent à ce que les taux d’intérêt restent élevés plus longtemps, les rendements des bons du Trésor américain et le dollar peuvent être soutenus. Cela augmente le coût d’opportunité de la détention d’or, qui ne rapporte pas d’intérêts. Autrement dit, même si l’incertitude économique reste élevée, l’or peut baisser si les perspectives de taux d’intérêt deviennent plus attrayantes pour les investisseurs détenant des dollars.

La réaction du marché aux événements géopolitiques a également joué un rôle important. Les inquiétudes liées aux perturbations de l’approvisionnement énergétique après les attaques en Arabie saoudite ont fait grimper les prix du pétrole, renforçant les craintes d’inflation. En temps normal, l’incertitude géopolitique peut soutenir l’or grâce à la demande de valeurs refuges. Toutefois, lorsque cette même incertitude fait monter le pétrole et renforce les anticipations d’un resserrement de la politique monétaire, l’effet négatif de la hausse des rendements peut temporairement l’emporter sur l’attrait traditionnel de l’or comme valeur refuge. Cela aide à comprendre pourquoi l’or a été malmené alors même que les risques géopolitiques restaient élevés.

Les prises de bénéfices et les ventes techniques ont également pu amplifier le repli après la forte baisse de l’or depuis ses sommets de septembre. Une fois que d’importantes zones de support cèdent, les traders qui ont acheté à des prix plus élevés peuvent clôturer leurs positions, tandis que les traders à court terme peuvent accentuer la pression vendeuse. Toutefois, en l’absence de données vérifiées sur les positions et les liquidations, il serait inexact d’affirmer que des liquidations forcées ont, à elles seules, provoqué le krach. Les facteurs clairement confirmés sont les craintes d’inflation, les anticipations de taux élevés plus longtemps et la pression liée à la réévaluation générale du marché.

La Réserve fédérale est le principal catalyseur cette semaine.

La réunion de politique monétaire des 27 et 28 octobre est l’événement central pour l’or. Les marchés s’attendent largement à ce que les taux restent inchangés lors de cette réunion ; la déclaration, les indications prospectives et les commentaires des responsables pourraient donc compter davantage que la décision elle-même. Un message belliciste laissant entendre que l’inflation demeure une préoccupation majeure pourrait renforcer le dollar et les rendements des bons du Trésor, créant un nouvel obstacle pour l’or. Un ton plus accommodant, notamment s’il laisse la porte ouverte à un assouplissement ultérieur, pourrait affaiblir le dollar et aider les acheteurs à amorcer un redressement.

Le prochain événement majeur est la publication de l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) aux États-Unis, prévue le 29 octobre, en même temps que les données sur le PIB américain du troisième trimestre. Le PCE est particulièrement important, car il s’agit de l’indicateur d’inflation privilégié par la Réserve fédérale. Si l’inflation est inférieure aux attentes, les marchés pourraient être plus enclins à anticiper une politique moins restrictive, ce qui pourrait soutenir l’or. Si l’inflation reste tenace et que la croissance économique résiste, les anticipations de taux élevés pourraient perdurer et limiter le potentiel de hausse. Les données réelles et la réaction du marché compteront davantage que les prévisions publiées au préalable.

Mon analyse technique de XAU/USD pour cette semaine

La configuration à court terme reste fragile après la vente massive, mais la zone autour de $4,000 constitue un seuil psychologique et technique important. Le récent rebond laisse penser que les acheteurs tentent de stabiliser le marché, même si un redressement durable doit encore être confirmé. Je surveille la zone de support initiale de $4,007–$4,010, suivie de la zone plus large de $3,950–$3,895. Ces niveaux sont des zones de référence et ne garantissent pas un retournement des cours.

Si l’or se maintient au-dessus du support et repasse au-dessus de $4,050–$4,075, le redressement pourrait prendre de l’ampleur et viser $4,110. Une cassure convaincante au-dessus de $4,110, soutenue par des achats durables plutôt que par un bref pic, améliorerait la configuration à court terme et ouvrirait la voie vers $4,200–$4,285. Si la dynamique haussière se poursuit, $4,355 constituera un autre niveau de référence à la hausse. Il faut distinguer un rebond vers la résistance d’une tendance haussière confirmée : les acheteurs doivent démontrer que les anciennes zones de vente peuvent devenir des supports.

Le scénario baissier reste tout aussi important. Si l’or ne parvient pas à se maintenir autour de $4,000 et que la pression vendeuse fait passer son cours sous $3,950, le marché pourrait retester $3,895. Une cassure nette sous $3,895 affaiblirait le scénario de reprise et ferait de la zone inférieure de $3,675 un niveau de référence plus large à la baisse. Cela ne garantirait pas une baisse immédiate jusqu’à ce niveau, mais indiquerait que la correction pourrait se prolonger plutôt que toucher à sa fin.

Trois scénarios possibles pour la semaine

Mon premier scénario est celui d’un rebond de soulagement. Si la Réserve fédérale adopte un ton moins belliciste, que les données d’inflation s’atténuent et que le dollar et les rendements des bons du Trésor baissent, l’or pourrait repasser au-dessus de $4,110 et se diriger vers $4,200–$4,285. C’est le scénario haussier, mais il doit être confirmé par les cours.

Mon deuxième scénario est celui d’une consolidation prolongée. L’or pourrait fluctuer entre environ $3,950 et $4,110, tandis que les traders réduisent leur risque avant la décision de la Fed et attendent de nouvelles données économiques. Dans ce contexte, courir après chaque mouvement intrajournalier pourrait coûter cher, car acheteurs comme vendeurs pourraient avoir du mal à garder le contrôle.

Mon troisième scénario est celui d’une nouvelle prolongation de la baisse. Si l’inflation reste élevée, que les prix du pétrole remontent ou que la Fed indique que les taux devront peut-être rester restrictifs plus longtemps, l’or pourrait passer sous la zone de $3,950 et revenir tester $3,895. Une cassure confirmée sous ce niveau accroîtrait le risque d’une correction plus profonde.

Mon biais final : prudemment baissier tant que la résistance n’est pas reconquise, tout en restant attentif à un rebond de soulagement.

Je ne considérerais pas le creux de l’or comme confirmé simplement parce que son cours a rebondi depuis la zone de $4,000. De même, je ne partirais pas du principe que chaque reprise doit échouer. Le marché approche d’un point de décision majeur, où les nouvelles macroéconomiques et la configuration technique peuvent se renforcer mutuellement dans un sens comme dans l’autre. Ma principale confirmation haussière serait une cassure durable au-dessus de $4,110, tandis que le signal d’alerte baissier le plus important serait un passage net sous $3,895.

Cette semaine, mon objectif n’est pas de prédire chaque bougie. Il s’agit de repérer les niveaux auxquels le marché confirme sa direction, de définir le seuil d’invalidation avant d’entrer en position et d’éviter de confondre un rebond temporaire avec un véritable retournement. À l’approche de la décision de la Fed et de la publication des données d’inflation PCE, la patience et une gestion maîtrisée du risque comptent davantage qu’un positionnement agressif.

Le prochain mouvement majeur de l’or dépendra probablement des liens entre l’inflation, les anticipations de taux d’intérêt, le dollar et la capacité du marché à défendre ses supports. Tant que ces signaux ne convergent pas, la confirmation vaut mieux que la conviction.

$XAU

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