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Microsoft se distingue comme mon premier choix pour cette période de publication des résultats aux États-Unis, du 26 au 30 octobre. Avec la décision de la Réserve fédérale, les résultats des grandes entreprises technologiques et les données clés du PIB et de l’indice PCE des États-Unis qui seront publiés au cours de cette même période, le marché s’annonce propice à une forte volatilité et à des opportunités. Parmi les valeurs à l’honneur — $MSFT $GOOGL $AMZN $HOOD $COIN — c’est Microsoft qui m’inspire le plus d’optimisme.

Aux niveaux actuels, MSFT a clôturé à $524.51 le 23 octobre 2026, en hausse de 0.66 pour cent sur la journée, après avoir ouvert près de $517.75. La fourchette de la séance s’étendait d’un creux de $515.70 à un sommet de $525.77. Le volume s’est établi à environ 13.68 millions d’actions, en dessous de la moyenne récente sur 10 jours, proche de 20 millions, et de la moyenne sur 30 jours, autour de 21.4 millions d’actions. Même à ce niveau de volume, le montant total des transactions en dollars est resté substantiel. La capitalisation boursière avoisine $3.90 billions. La fourchette sur 52 semaines s’étend de $349.20 à $553.72, ce qui place le titre à environ 5 pour cent sous son sommet annuel, alors qu’il reste en hausse d’environ 9 pour cent depuis le début de l’année et d’environ 1.6 pour cent sur les douze derniers mois. La performance sur trois mois a été particulièrement forte, à environ plus 37.7 pour cent, reflétant le regain de confiance dans les perspectives de l’IA et du cloud après une phase de consolidation antérieure.

Le chiffre d’affaires des douze derniers mois s’élève à $331.84 milliards, le bénéfice net à $133.75 milliards et le BPA dilué à $17.95. Le ratio cours/bénéfice rétrospectif est d’environ 29.2. Microsoft doit publier ses résultats du premier trimestre de l’exercice 2027 après la clôture, le 28 octobre 2026. Le consensus table actuellement sur un chiffre d’affaires proche de $90.6 milliards à $90.8 milliards, soit une croissance d’environ 16 à 17 pour cent sur un an, et sur un BPA ajusté d’environ $4.71, en hausse d’environ 14 pour cent par rapport à la même période de l’année précédente. La direction a établi une fourchette de $89.85 milliards à $90.95 milliards pour le chiffre d’affaires total de l’entreprise. Le chiffre d’affaires d’Intelligent Cloud est attendu entre $40.95 milliards et $41.25 milliards, avec une croissance d’Azure et des autres services cloud guidée autour de 45 pour cent à taux de change constant — une accélération par rapport aux 43 pour cent du trimestre précédent. La fourchette prévisionnelle pour Productivity and Business Processes est de $36.7 milliards à $37.0 milliards, tandis que More Personal Computing est attendu entre $12.2 milliards et $12.7 milliards.

Azure est le principal moteur de croissance. Au cours des périodes les plus récentes publiées, la croissance d’Azure s’est régulièrement située entre la fin de la trentaine et le début de la quarantaine en pourcentage, les dernières prévisions pointant vers le milieu de la quarantaine. Le chiffre d’affaires de Microsoft Cloud a progressé à des taux de 25 à 29 pour cent au cours des derniers trimestres, et les obligations de performance restantes liées aux contrats commerciaux continuent d’augmenter, offrant une visibilité sur plusieurs trimestres. Les prévisions de dépenses d’investissement pour le trimestre en cours dépassent $50 milliards, l’entreprise poursuivant l’expansion de ses capacités d’infrastructure d’IA. Malgré ces dépenses élevées, la direction a réaffirmé s’attendre à un flux de trésorerie disponible positif pour l’ensemble de l’exercice, grâce à une forte génération de trésorerie opérationnelle, qui a dépassé $180 milliards au cours de l’exercice précédent.

La liquidité reste excellente. Un volume quotidien moyen compris entre la fin de la dizaine et le début de la vingtaine de millions d’actions, conjugué à un flottant de plus de 7.4 milliards d’actions et à des écarts généralement serrés, permet aux flux institutionnels de grande ampleur d’être exécutés avec un impact limité sur le marché lors de la plupart des séances. L’intérêt vendeur reste modeste par rapport au flottant. Un bêta proche de 1.0 à 1.1 indique une volatilité inférieure à celle de nombreuses entreprises comparables à forte croissance, ce qui peut constituer un avantage lors des périodes d’incertitude macroéconomique entourant la décision de la Fed et la publication des données sur le PIB et l’indice PCE.

Sur la question plus générale de savoir si les investissements dans l’IA peuvent générer une croissance durable, Microsoft offre l’une des voies de commercialisation les plus évidentes. Azure sert à la fois de couche d’infrastructure et de canal de distribution pour Copilot et d’autres outils de productivité alimentés par l’IA. Les entreprises intègrent déjà ces fonctionnalités à leurs flux de travail quotidiens dans Microsoft 365, Dynamics et les produits de sécurité. L’association de revenus récurrents issus du cloud, de marges incrémentales élevées sur les logiciels et services, et d’une adoption croissante de l’IA crée un cercle vertueux plus diversifié que les modèles reposant uniquement sur les semi-conducteurs ou la publicité. Les marges brutes de l’activité cloud sont restées dans la haute fourchette des 60 pour cent, même si la part des charges de travail d’entraînement et d’inférence de l’IA a augmenté, ce qui témoigne d’un effet de levier opérationnel.

Les résultats supérieurs aux attentes ne garantissent pas une hausse immédiate du cours dans tous les cas. Toutefois, l’historique de Microsoft montre que la confirmation d’une croissance durable d’Azure et de marges stables ou en hausse a été récompensée au cours des semaines et des mois suivants. Lorsque les prévisions de croissance du cloud ou de réservations commerciales ont dépassé les attentes, le titre a souvent été revalorisé à la hausse. À l’inverse, les périodes de dépenses d’investissement élevées sans accélération correspondante des revenus à court terme ont entraîné une compression temporaire des multiples. La configuration actuelle — avec une croissance d’Azure prévue à environ 45 pour cent et une croissance globale du chiffre d’affaires toujours dans le milieu de la dizaine — semble favorable au maintien d’un positionnement optimiste, à condition que les résultats réels et les commentaires concordent avec les prévisions actuelles ou les dépassent.

Par rapport aux autres valeurs mises en avant cette semaine, Microsoft associe taille, rentabilité et exposition à l’IA dans un ensemble équilibré. Alphabet et Amazon bénéficient également des tendances favorables du cloud et de l’IA, mais présentent des profils concurrentiels et réglementaires différents. Robinhood et Coinbase restent davantage sensibles aux volumes de négociation des particuliers et au sentiment sur le marché des cryptomonnaies, qui peuvent diverger du cycle général des résultats technologiques. Le vaste avantage concurrentiel de Microsoft, sa base de revenus récurrents et la solidité de son bilan lui confèrent un profil de croissance plus défensif durant une semaine marquée également par la décision de la Réserve fédérale et les données américaines sur le PIB et l’indice PCE.

Des risques existent et doivent être surveillés. Une nouvelle hausse des dépenses d’investissement pourrait peser sur le flux de trésorerie disponible si la demande s’affaiblit. La concurrence reste intense dans le cloud et l’IA. Une valorisation d’environ 29 fois les bénéfices rétrospectifs laisse peu de marge à la déception. L’incertitude macroéconomique entourant les taux d’intérêt et les dépenses de consommation pourrait peser sur les budgets informatiques des entreprises. À mon avis, aucun de ces facteurs ne l’emporte actuellement sur les avantages structurels de Microsoft, mais ils plaident en faveur d’un dimensionnement prudent des positions.

Dans l’ensemble, la combinaison de niveaux de négociation actuels solides, proches de $524 à $525, d’une forte performance du cours sur plusieurs mois, d’une croissance du chiffre d’affaires global dans le milieu de la dizaine, de prévisions de croissance d’Azure dans le milieu de la quarantaine, d’une liquidité robuste et d’une stratégie de monétisation de l’IA diversifiée fait de Microsoft mon choix privilégié pour cette période de publication des résultats. La décision de la Fed ainsi que les données sur le PIB et l’indice PCE donneront le ton macroéconomique, mais les résultats de l’entreprise dans le cloud et l’IA resteront le principal moteur de $MSFT. J’ai hâte de voir comment le rapport du 28 octobre sera accueilli et comment le marché digérera l’ensemble des résultats des grandes entreprises technologiques parallèlement aux publications macroéconomiques.
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