#USConsumerSentimentNearRecordLow #ShareWeekly

Le chiffre de 48.0 compte moins comme signal de récession que comme contrainte pour la Fed. Selon moi, le pessimisme tient surtout à l’inflation, et il pèse sur les actifs risqués par le biais des taux d’intérêt, pas parce que les consommateurs cesseraient soudain de dépenser.

1. Ce que dit le chiffre de 48.0
L’indice final d’octobre s’est établi à 48.0, en hausse par rapport au chiffre préliminaire de 46.3, et légèrement inférieur aux 48.1 de septembre. Il s’agit d’un creux sur cinq mois et du deuxième niveau le plus bas jamais enregistré. L’indice de la situation actuelle a reculé à 46.7, lui aussi proche de ses plus bas historiques, tandis que l’indice des anticipations est monté à 48.8. Les conditions d’achat de biens durables ont atteint un creux historique.

2. C’est un indicateur de l’inflation
Les anticipations d’inflation à un an sont montées à 4.7 % et celles à long terme à 3.5 %, contre une fourchette de 2.8 % à 3.2 % en 2024. Le directeur de l’enquête a déclaré que les consommateurs considèrent l’inflation comme un risque plus important que le chômage, et que le moral se situe environ 15 % sous son niveau de février, avant le début du conflit avec l’Iran. Avec le pétrole au-dessus de $110, j’y vois une lassitude face au niveau des prix.

3. Le moral et les dépenses continuent de diverger
Les ventes au détail d’août ont progressé d’environ 1.2 %, et les ventes au détail hors éléments volatils, de 1.4 %. Le suivi d’une banque indique une hausse de 0.9 % des dépenses personnelles, et le PIB du deuxième trimestre a été révisé à la hausse, à 2.2 % (selon un rapport). Cette même banque prévoit un ralentissement des dépenses au T4, à mesure que le soutien des remboursements d’impôt s’estompera et que les coûts de l’énergie pèseront sur les ménages. Les enquêtes, à elles seules, ne me disent donc pas quand les dépenses vont fléchir. Ce sont les données concrètes qui le montrent.

4. Le canal de transmission, ce sont les taux
Selon les sources, les marchés attribuent une probabilité d’environ 75 % à 90 % à une hausse des taux en décembre, alors que les responsables ont laissé entendre qu’il n’y avait pas d’urgence pour la réunion d’octobre. Des anticipations d’inflation persistantes, combinées à ces probabilités de hausse, signifient que la Fed n’apportera aucun répit. Cela touche d’abord les actifs à duration longue : les valeurs technologiques et les cryptomonnaies, qui se négocient comme des actifs technologiques à bêta élevé. L’or a également baissé jeudi, les paris sur une hausse des taux alimentée par le pétrole ayant augmenté. Selon moi, il s’agit d’une stratégie de marché fondée sur une stagflation modérée, et non d’une stratégie de refuge.

5. Ce qui pourrait me donner tort
Si l’emploi se dégrade (la croissance de l’emploi en septembre a été inférieure aux attentes, selon une banque), le pessimisme se transformera en problème de croissance et les anticipations de hausse des taux s’estomperont. Cela aiderait les obligations, mais pourrait nuire aux bénéfices. Dans les deux cas, les perspectives sont compliquées pour les actifs risqués.

6. Ce que je surveille
La décision de la Fed le 28 oct. (2:00 PM ET, 23:00 PKT). La première estimation du PIB du T3 et l’indice PCE de septembre le 29 oct. (8:30 AM ET, 17:30 PKT). Les chiffres de l’emploi et l’indice préliminaire du moral des consommateurs de novembre le 6 nov. Les élections de mi-mandat du 3 nov. ajoutent un risque lié aux événements, et je considère cette date uniquement comme une source de volatilité.

Mon avis : le moral est un voyant d’alerte sur la persistance de l’inflation, pas encore sur la récession. Pour les actifs risqués, je reste prudente sur les actifs à duration longue à l’approche des 28 et 29 oct. Un indice PCE de base plus modéré, accompagné d’un emploi stable, me ferait changer d’avis.

Ceci ne constitue pas un conseil financier.

Faites-vous davantage confiance aux enquêtes ou aux données sur les dépenses ? Et pour le BTC la semaine prochaine, qu’est-ce qui compte le plus : les probabilités de hausse des taux par la Fed ou les consommateurs ?