#SpaceXMarketCapSurpassesTSMC #SpaceXMarketCapSurpassesTSMC SpaceX contre TSMC, deuxième jour : comment une avance de 2 200 milliards de dollars s’est résorbée en une seule séance

Mercredi, SpaceX a brièvement dépassé TSMC en valeur boursière. Jeudi, elle a rendu la majeure partie de ses gains. Ces deux séances forment un avant-après bien net ; je les ai donc présentées sous forme de bilan et j’y ai ajouté les chiffres qui expliquent ce retournement.

Jour 1 : le dépassement

À un moment mercredi, SpaceX s’échangeait à 163,39 $ et affichait une capitalisation boursière de 2 220 milliards de dollars, contre 2 210 milliards pour TSMC. Le catalyseur était la publication des résultats. Le chiffre d’affaires trimestriel a bondi de 161 % et dépassé les estimations. L’action a clôturé cette séance à 159,31 $, en hausse de 7,79 %.

Jour 2 : le retournement

Jeudi, SpaceX a perdu 14,56 $ pour clôturer à 144,75 $, soit une baisse de 9,14 %. Après la clôture, elle était cotée à 147,32 $, en hausse de 1,78 %. D’après mes calculs, le cours de clôture n’était supérieur d’environ 10 % au niveau d’avant la publication des résultats, à 147,79 $, que pendant la hausse ; il se situe désormais juste en dessous. Le gain lié aux résultats a disparu.

L’écart en dollars

En utilisant le nombre d’actions implicite dans la valorisation de 2 220 milliards de dollars de mercredi, au cours de 163,39 $, j’estime la capitalisation boursière de SpaceX à environ 1 970 milliards de dollars au cours de 144,75 $. Le certificat américain de dépôt (ADR) de TSMC a chuté d’environ 4,5 % jeudi, ce qui porterait sa valorisation à près de 2 110 milliards de dollars, si elle était partie d’environ 2 210 milliards. D’après mon estimation, SpaceX accuse désormais un retard d’environ 140 milliards de dollars sur TSMC, soit près de 7 %, après l’avoir devancée d’environ 10 milliards au plus haut. Les deux titres ont baissé, mais SpaceX a chuté deux fois plus. Il s’agit de chiffres calculés, car les fournisseurs utilisent des nombres d’actions différents.

Pourquoi le retournement s’est produit

Facteur 1 : le déblocage d’actions. Environ 911,5 millions d’actions détenues par des initiés sont devenues disponibles à la vente. Au cours de 144,75 $, cela représente environ 132 milliards de dollars d’actions, soit environ 6,7 % des actions en circulation selon mes calculs. Une offre de cette ampleur peut peser sur un titre même lorsque les résultats trimestriels sont solides.

Facteur 2 : des dépenses élevées. Les dépenses d’investissement (capex) du troisième trimestre ont bondi à 19,6 milliards de dollars, contre 6,9 milliards un an plus tôt. L’entreprise prévoit des capex de 35 à 40 milliards de dollars au quatrième trimestre et a terminé le trimestre avec une dette de 36,1 milliards de dollars. Les investisseurs sont constamment revenus sur la situation de trésorerie du trimestre et le niveau d’endettement.

Facteur 3 : l’incertitude entourant la fusion. Musk a déclaré que SpaceX et Tesla avaient chacune constitué des comités spéciaux composés d’administrateurs indépendants pour étudier un rapprochement, et qu’il se récusait en raison de son conflit d’intérêts. Les investisseurs ont évoqué l’incertitude concernant la structure, la gouvernance, le risque de dilution et l’approbation des actionnaires.

Facteur 4 : les mécanismes de marché. Le volume a atteint 193,8 millions d’actions, soit environ 96 % de plus que la moyenne sur trois mois de 99,1 millions. D’après mes calculs, cela représente environ 28 milliards de dollars d’actions échangées. Le lancement récent d’ETF à effet de levier 2x et d’ETF inversés sur l’action SPCX peut amplifier les fluctuations intrajournalières.

Facteur 5 : la tendance du secteur technologique. L’action a baissé avec ses pairs. Meta a perdu environ 7 % et Tesla environ 3 % le même jour, tandis que les gros titres sur de nouvelles frappes dans le conflit entre les États-Unis, Israël et l’Iran ont pesé sur les actifs risqués. L’indice Philadelphia Semiconductor a chuté de 6,72 % : les titres liés à l’IA ont donc été vendus de concert.

Ce qui n’a pas changé

Les résultats de l’entreprise restent solides. L’unité Super Intelligence de SpaceX est devenue rentable, avec une hausse des ventes de 830 % et un bénéfice trimestriel de 431 millions de dollars. La direction a également évoqué un objectif à long terme de 10 gigawatts de puissance de calcul et de plus de 200 milliards de dollars de chiffre d’affaires d’ici 2027, selon les commentaires du marché ; Musk a, quant à lui, présenté un rythme de chiffre d’affaires récurrent annualisé qui pourrait atteindre 1 000 milliards de dollars d’ici la fin de 2027. Ce sont des objectifs, pas des résultats, d’où la sensibilité du titre au moindre signe de retard.

Où en est l’action

SpaceX a perdu environ 10 % depuis son introduction en bourse, par rapport à son cours de clôture du premier jour, à 161 $. Par rapport à un plus haut sur 52 semaines proche de 225,64 $, le cours de clôture d’aujourd’hui est inférieur d’environ 36 %, selon mes calculs.

Niveaux au cours de 144,75 $

Résistance : 147,79 $ (la clôture avant la publication des résultats), puis 150 à 152 $, puis 159,31 $ (la clôture de mercredi). D’après mes calculs, 147,79 $ se situe environ 2,1 % plus haut et 159,31 $, environ 10,1 % plus haut.
Support : 140 à 143 $, soit environ 3 % à 3,3 % plus bas, puis la zone du creux d’août, près de 105 $, beaucoup plus bas.

Ce que révèle le classement

Un classement par capitalisation boursière est un instantané fondé sur le cours multiplié par le nombre d’actions, et le renversement de cette semaine montre à quel point il est fragile. SpaceX a dépassé TSMC le jour où ses résultats venaient d’être publiés, puis a perdu sa place lorsque le déblocage des actions, les dépenses et la baisse du secteur se sont conjugués. TSMC a annoncé une solide croissance de 41,2 % de son chiffre d’affaires au T3 ; son recul reflète donc davantage la déroute des semi-conducteurs que ses propres résultats.
Premièrement, la capacité du cours à se maintenir au-dessus de 140 $ à la clôture. Deuxièmement, la manière dont les actions débloquées s’échangeront dans les prochaines semaines. Troisièmement, toute précision sur le financement des capex de 35 à 40 milliards de dollars au T4. Quatrièmement, toute nouvelle des comités de SpaceX et Tesla. Cinquièmement, la stabilisation éventuelle des semi-conducteurs, puisque SpaceX a évolué cette semaine au rythme du groupe des titres liés à l’IA.
Les classements récompensent la vitesse, tandis que les bilans récompensent la patience. Pour les prochaines semaines, je considère la course à la capitalisation boursière comme la météo et le plan de financement comme le climat : la première change d’heure en heure, tandis que le second déterminera quelle entreprise sera la plus grande dans un an. #WCTCS9
#ShareWeekly