#GateReserveRatioReaches118.49% $GT

118.49% semble être un chiffre à célébrer, mais je préfère y voir une trajectoire. Le ratio a beaucoup évolué en quatre mois, et la raison compte davantage que le niveau.

1. La trajectoire (instantanés publiés)
115% le 22 juin, 117% le 27 juillet, 127% selon les données publiées le 19 août, 117% le 13 septembre et 118.49% le 18 octobre. Cela représente une baisse de 10 points entre août et septembre, puis une reprise de 1.5 point aujourd’hui.

2. Ce qui l’a fait bouger (mes calculs)
En divisant les réserves par le ratio, on obtient les passifs implicites envers les clients : environ $6.47B en août, $7.03B en septembre et $7.33B aujourd’hui. Depuis septembre, les réserves ont augmenté de 5.7% ($8.22B à $8.688B), tandis que les passifs ont progressé d’environ 4.4%, ce qui a fait légèrement remonter le ratio. Depuis août, les passifs ont augmenté d’environ 13%, contre environ 6% pour les réserves. Le ratio a donc baissé en septembre parce que davantage de fonds clients sont arrivés que les réserves n’ont augmenté, et non parce que les réserves ont diminué. Cela correspond à l’histoire des entrées de fonds et montre aussi comment le pourcentage peut fluctuer sans qu’il y ait de problème.

3. Pourcentage contre dollars (mes calculs)
L’excédent en dollars par rapport aux passifs est d’environ $1.36B aujourd’hui, contre environ $1.19B en septembre et environ $1.75B en août. La marge de sécurité est donc supérieure à celle de septembre, mais reste environ 22% inférieure à celle d’août.

4. Le tableau par actif
Les réserves en BTC s’élèvent à 25,727, contre 21,156 sur les comptes clients (121.60%, contre 120.32%). Pour l’ETH, elles sont de 449,042 contre 362,785 (123.78%, contre 123.59%). Les quatre stablecoins représentent environ $1.746B, contre environ $1.497B (116.59%), et un tableau de bord indique un taux de 111.68% pour l’USDT seul (source unique), contre un excédent de 1.0% en juin. C’est la plus forte amélioration dans les données. En nombre de coins, l’excédent est d’environ 4,571 BTC et 86,257 ETH (mes calculs).

5. Où se trouve le reste (calcul approximatif)
Aux cours affichés aujourd’hui, les réserves en BTC et en ETH valent environ $3.2B, soit à peu près 37% du total, et les quatre stablecoins en représentent environ 20%. Il reste donc autour de 43% dans les quelque 494 autres actifs (estimation, car les prix à la date des instantanés diffèrent). C’est cette longue traîne que j’aimerais voir détaillée.

6. Ce qu’un instantané ne peut pas montrer
Il s’agit d’une photographie à un moment donné (au 18 octobre, publiée le 21 octobre) comparant les réserves aux soldes des clients. Elle ne montre ni les passifs hors chaîne ni les mouvements entre les rapports. Les utilisateurs peuvent vérifier leur propre solde, mais il ne s’agit pas d’un audit complet.

Ce que je demanderais ensuite : une ventilation des 20 principaux actifs, le ratio des stablecoins par coin, la façon dont les soldes de produits dérivés sont pris en compte et une attestation indépendante.

Mon avis : c’est solide, et ça s’améliore là où c’est le plus important, pour le BTC, l’ETH et les stablecoins. Le niveau n’est pas le signal. Ce sont la tendance et la composition qui comptent.

Ceci ne constitue pas un conseil financier.

Quel indicateur de sécurité compte le plus pour vous : le ratio global, la ventilation actif par actif ou les audits indépendants ? Et quel chiffre ajouteriez-vous au prochain rapport ?