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Meta a publié une hausse de 26 % de son chiffre d’affaires et une baisse de 37 % de son résultat opérationnel au cours du même trimestre. Alors, quel chiffre le marché valorise-t-il réellement ? Voici comment je les dissocierais.

1. Le volet de la croissance
Le chiffre d’affaires s’est établi à $64.6B, contre environ $63.4B attendus, et les revenus publicitaires ont progressé de 26 %, tant en volume qu’en prix. Les prévisions pour le T4 s’élèvent $73B à $76B, soit une hausse de 13 % à 18 % par rapport au T3 (selon mes calculs). La demande n’est pas le problème.

2. Le volet des coûts
Les dépenses totales ont augmenté de 68 %, à $51.6B, dont une charge de $9.89B liée au règlement d’un litige avec les procureurs généraux de 52 États au sujet de la santé mentale des adolescents. Cette charge représente environ 15 % du chiffre d’affaires trimestriel (selon mes calculs). Le résultat opérationnel publié a chuté de 37 %, à $12.99B, soit une marge de 20 %.

3. Les calculs ajustés (selon mes calculs)
En réintégrant cette charge, le résultat opérationnel s’établit à environ $22.9B, avec une marge proche de 35 %, en hausse de 11 % sur un an, ce qui correspond au chiffre communiqué par l’entreprise. Mais un an plus tôt, la marge était d’environ 40 % : même hors charge, elle a donc reculé d’environ 5 points. Le chiffre d’affaires a progressé de 26 %, tandis que le résultat opérationnel ajusté n’a augmenté que de 11 % : les coûts liés aux infrastructures et à l’IA augmentent donc plus vite que les ventes. La charge juridique fait la une, mais le vrai sujet, c’est la compression des marges sous-jacente.

4. Les dépenses d’investissement sont le véritable point de tension
Les dépenses d’investissement publiées au T3 s’élevaient à $34.9B (source unique), soit environ 54 % du chiffre d’affaires et environ 1.5x le résultat opérationnel ajusté (selon mes calculs). La fourchette pour 2026 a été resserrée à $135B–$145B contre $130B–$145B, si bien que le point médian est passé de $137.5B à $140B (selon mes calculs), contre un consensus d’environ $138B. Le marché récompense la croissance publicitaire, mais ces dépenses sont le prix à payer pour rester dans la course à l’IA.

5. La réaction s’est essoufflée
L’action a clôturé la séance régulière à $697.43. Après la clôture, elle a gagné jusqu’à 5 %, atteignant environ $733, mais elle s’échange à 712.20 sur mon graphique, en hausse d’environ 2.1 %. Cela signifie que l’achat n’a conservé qu’environ 41 % de son gain maximal (selon mes calculs). Une hausse qui s’essouffle n’est pas un verdict, mais elle montre que les acheteurs n’étaient pas unanimes.

6. Vérification du graphique (niveaux tirés de ma capture d’écran)
Le cours est à 712.20.

Moyenne mobile à 35 jours à 705.22 : -1.0%
Support à 695.46 : -2.4%
Moyenne mobile à 14 jours à 726.49 : +2.0%, moyenne mobile à 21 jours à 729.87 : +2.5%
Résistance à 759.68 : +6.7%
Le RSI est à 50.8 et l’histogramme MACD à -7.15

Le cours se situe au milieu de la bande des moyennes, donc rien n’est joué. La clôture de la séance régulière était presque au niveau du support : une clôture journalière sous 705 effacerait l’essentiel de la hausse liée aux résultats. Repasser au-dessus de 729.87 serait le premier signe d’une véritable poursuite du mouvement. Jusqu’à 729.87 par rapport au support, le rapport rendement/risque est d’environ 1:1, mais jusqu’à 759.68, il est d’environ 2.8:1 (selon mes calculs).

Mon avis : j’apprécie le chiffre d’affaires et je respecte les dépenses, mais je n’aime pas payer les deux à la fois. Je préférerais voir le cours tenir 705 et franchir 730 plutôt que de courir après le gap.

Ceci ne constitue pas un conseil financier.

Quel chiffre prendriez-vous comme référence pour investir : la croissance du chiffre d’affaires ou la compression des marges ? Et considérez-vous les dépenses d’investissement à cette échelle comme un investissement ou un fardeau ?
@Gate_Square