‌Veille des résultats de Tesla : ce qui a changé en 72 heures et pourquoi la barre vient de bouger

Tesla publie aujourd’hui ses résultats du T3 après la clôture, et la conférence téléphonique aura lieu à 5:30 p.m. ET. Vendredi dernier, l’action a clôturé à $354.72, et elle s’échange maintenant autour de $380.14. Selon mes calculs, cela représente une hausse d’environ 7.2% en quelques séances, et beaucoup de choses se sont passées entre-temps. Voici un récapitulatif des changements, suivi de mes réponses aux deux questions du jour.

Premier changement : le cours a grimpé avant la publication des résultats

Tesla a franchi sa moyenne mobile à 50 jours de $360.27 lundi et, à $380.14, se situe maintenant au-dessus de sa moyenne mobile à 20 jours, autour de $370.01, et environ 2% sous sa moyenne mobile à 200 jours, à $387.59. La hausse de lundi a été attribuée à l’enthousiasme suscité par le Roadster, qui a alimenté les rumeurs de fusion avec SpaceX. Cette progression compte, car les traders d’options anticipent une variation d’environ 7.48% après la publication des résultats, soit à peu près autant que la hausse déjà enregistrée par l’action. À $380.14, ce mouvement implicite correspond, selon mes calculs, à une fourchette d’environ $352 à $409.

Deuxième changement : SpaceX a publié des résultats exceptionnels

Mardi, SpaceX a annoncé un chiffre d’affaires de $14.6 milliards au troisième trimestre, en hausse de 161% sur un an, contre des estimations des analystes de $12.72 milliards. Son segment IA, désormais appelé Super Intelligence, a généré $7.56 milliards, contre $2.56 milliards au T2, alors que les analystes tablaient sur $6.47 milliards. Le bénéfice par action s’est établi à $0.35, contre 14 cents attendus. L’action SpaceX a gagné environ 8% dans les échanges après la clôture. Cela a donné un ton très positif aux valeurs liées à l’IA avant la publication des résultats de Tesla.

Troisième changement : la fusion est passée de la rumeur au processus

C’est le changement le plus important. Lors de la conférence téléphonique, Musk a déclaré qu’une fusion avec Tesla serait une bonne idée et que les conseils d’administration des deux entreprises avaient formé des comités spéciaux composés d’administrateurs indépendants pour en discuter, à la demande des actionnaires. Il a également formulé une mise en garde : présenter une fusion comme certaine serait exagéré. Auparavant, Barclays avait avancé qu’un accord pourrait être annoncé avant l’assemblée annuelle de Tesla. La mise en place d’un processus formel par des comités rend le sujet incontournable lors de la conférence téléphonique de ce soir.

Quatrième changement : le seuil des attentes pour les résultats

Le consensus a à peine évolué. Les analystes prévoient un BPA d’environ $0.45 pour un chiffre d’affaires d’environ $27.92 milliards, tandis que le sujet de Gate mentionne $0.43 et $27.88 milliards. Barclays maintient une recommandation « pondération en ligne » et un objectif de cours de $370, inférieur au cours actuel. L’objectif moyen de $391.40 ne se situe qu’à environ 3% au-dessus du cours actuel.

Première question : Tesla dépassera-t-elle les attentes ?

Pour le BPA, la barre semble atteignable. Une baisse d’environ 12% sur un an est déjà intégrée aux attentes, et les livraisons de 486,532 véhicules ont dépassé les prévisions d’environ 461,000 à 464,000. Mais le trimestre dernier invite à la prudence : l’action a chuté de 15.63% après un BPA inférieur de 32.65% aux attentes. Les chiffres qui détermineront la réaction sont les marges et la trésorerie. Le consensus pour la marge brute est de 17.7%, contre 16.8% au T2, et le flux de trésorerie disponible au T2 était négatif, à $1.092 milliard, tandis que les dépenses d’investissement avaient augmenté de 142%. À mon avis, une publication supérieure aux attentes est plus probable qu’improbable, mais une véritable reprise des marges sera plus difficile à obtenir.

Deuxième question : comment les résultats et les progrès de Robotaxi feront-ils évoluer l’action ?

Selon Goldman, les informations sur la conduite entièrement autonome (Full Self-Driving), le robotaxi et Optimus comptent davantage pour l’action que le bénéfice par action. Au T2, le service robotaxi était disponible dans sept grandes agglomérations et la production du Cybercab avait commencé. Le contrôle réglementaire du robotaxi reste un risque. Après une semaine de gros titres sur la fusion, je m’attends à ce que trois éléments fassent bouger l’action : le rythme d’expansion du robotaxi, les précisions sur les comités chargés d’étudier la fusion et les indications sur les dépenses d’investissement, la direction prévoyant des dépenses d’investissement supérieures à $25 milliards en 2026.

Historique des réactions

Les quatre dernières réactions ont été de moins 15.63%, moins 3.29%, moins 3.33% et plus 1.44%, soit une variation absolue moyenne proche de 6%. L’action a baissé après chacune des trois dernières publications. Après une hausse avant la publication, la configuration est asymétrique : les bonnes nouvelles sont déjà en partie intégrées dans les cours, tandis qu’une déception pourrait faire davantage de dégâts.

Scénarios

Favorable : les marges s’améliorent, les dépenses d’investissement sont expliquées, les échéances du robotaxi se précisent et le processus de fusion est décrit clairement. La moyenne mobile à 200 jours, autour de $387.59, puis le niveau de $409 sont en ligne de mire.
Neutre : les chiffres correspondent au consensus et la conférence téléphonique reste vague ; l’action évolue donc dans la fourchette de $352 à $409.
Prudent : les marges déçoivent ou les discussions sur la fusion suscitent des inquiétudes concernant la gouvernance. Une baisse vers la zone des $360, qui correspond à la moyenne mobile à 50 jours, est plausible, et une cassure ouvrirait la voie à $352.

Un mot sur le marché dans son ensemble

L’appétit pour le risque s’améliore après les résultats de SpaceX, mais le Nasdaq vient de connaître une semaine difficile, et la Fed se réunit les 27 et 28 octobre. Le BTC évolue autour de $81,800, et une forte réaction des valeurs technologiques pourrait améliorer le sentiment sur l’ensemble des actifs.

Mon plan

Je ne courrais pas après la hausse. J’attendrais la conférence téléphonique, j’examinerais les commentaires sur les dépenses d’investissement, les marges et le robotaxi, je limiterais la taille de ma position en raison du mouvement implicite et j’éviterais tout effet de levier avant la publication. La première réaction après la clôture s’inverse souvent à l’ouverture.

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