La réserve de bitcoins de Strive vient de franchir les 36,800 BTC et, avec le BTC autour de $81,791, la question est de savoir si des achats réguliers par les entreprises modifient les anticipations du marché. Voici d’abord les données, puis mon analyse.

Les achats

Strive a ajouté 1,223 BTC entre le 14 et le 16 octobre pour environ $100 millions, à un prix moyen d’environ $81,734 par coin. Cela fait suite à l’achat de 2,822 BTC les 12 et 13 octobre pour $235 millions. Au total, 4,045 BTC ont été acquis entre le 12 et le 16 octobre pour environ $335 millions, à un prix moyen d’environ $82,803 par coin, frais et dépenses compris.

La hausse des avoirs

Les avoirs sont passés de 29,462 BTC avant les trois dernières transactions à 36,818 BTC, soit une hausse d’environ 25 %. Au cours actuel de $81,791, la réserve vaut environ $3.01 milliards, selon mes calculs. Strive devance ainsi la réserve de 35,577 BTC déclarée par MARA Holdings.

Mon calcul du coût de revient des achats de la semaine

Les 1,223 derniers BTC ont été achetés à $81,734 et, au cours de $81,791, ils sont presque exactement à l’équilibre, avec un gain d’environ $70,000. Pour les 4,045 BTC, le prix moyen pondéré de $82,803 est environ 1.2 % supérieur au cours actuel, ce qui représente une moins-value latente d’environ $4.1 millions. C’est peu par rapport à un achat de $335 millions, et cela montre que Strive a acheté autour du milieu d’une semaine volatile, et non au plus bas. Le coût de revient global des 36,818 BTC n’a pas été communiqué.

Comment ces achats ont été financés

C’est aussi important que les achats eux-mêmes. Strive a levé environ $369 millions grâce à l’exercice de bons de souscription et a émis 13.7 millions d’actions ordinaires. Le 15 octobre, l’entreprise a également fixé les conditions d’une offre de $630 millions d’actions privilégiées SATS à 15 %, dont le règlement est prévu le 20 octobre. Le taux de dividende annuel de 15 % entraîne une obligation financière récurrente. Selon mes calculs, cela représente environ $94.5 millions par an pour $630 millions. Si la totalité de cette somme était investie au cours actuel, elle permettrait d’acheter environ 7,700 BTC, mais l’entreprise n’a pas précisé comment elle comptait utiliser le produit de l’offre.

Un élément rassurant : les avoirs ont augmenté de 12.3 % sur la période, ce qui a globalement maintenu le nombre de bitcoins par action inchangé. Les actionnaires existants n’ont donc pas été considérablement dilués en termes de BTC.

La course au classement

Le PDG Matt Cole a déclaré que l’entreprise pourrait terminer 2026 au deuxième rang des détenteurs publics de bitcoins, derrière les 848,250 BTC de Strategy. La prochaine cible est Twenty One Capital, qui détenait 43,514 BTC début octobre, soit un écart d’environ 6,700 BTC. The Block indique que Strive devrait acquérir en moyenne environ 700 BTC par semaine pour dépasser les avoirs de Metaplanet.

L’ampleur des achats

Au rythme observé sur cinq jours, Strive a acheté environ 809 BTC par jour. Avec la subvention de bloc actuelle de 3.125 BTC, les mineurs produisent environ 450 BTC par jour ; Strive a donc absorbé cette semaine-là environ 1.8 fois l’émission quotidienne. Il s’agit d’une source de demande significative. Cela dit, le rythme des achats a été irrégulier et la demande institutionnelle plus générale reste incertaine.

L’accumulation continue renforce-t-elle les anticipations du marché ?

Ma réponse honnête : en partie. Les achats des entreprises pour leurs réserves sont un facteur de soutien : ils montrent que de gros acheteurs interviennent lors des replis, retirent des coins de l’offre liquide et alimentent le discours sur la conviction des investisseurs institutionnels. Mais l’évolution du cours cette semaine en montre les limites. Le BTC a évolué entre environ $79,842 et $84,324 précisément pendant les jours où Strive achetait, et il teste toujours la même résistance. Une demande de cette ampleur soutient les replis, mais ne suffit pas à elle seule à déterminer la tendance.

Les risques liés à ce modèle

Premièrement, ce mécanisme de financement dépend des marchés actions. L’exercice des bons de souscription et les émissions d’actions privilégiées fonctionnent mieux lorsque le titre se porte bien. Deuxièmement, un dividende de 15 % représente un coût fixe : une baisse du cours du BTC mettrait donc le modèle à rude épreuve. Troisièmement, la concentration compte, puisque quelques entreprises dotées de réserves de bitcoins ont représenté une part importante de la demande récente.

Contexte graphique à $81,791

Le BTC se situe juste sous la résistance à $82,538, avec une zone de résistance entre $84,049 et $84,250. Le support se trouve à $81,000, puis autour de la moyenne mobile exponentielle à 50 jours, près de $80,443. Une clôture journalière au-dessus de $82,538 serait le premier signe que le récit de l’accumulation se répercute sur le cours. Une clôture sous $80,443 remettrait le niveau de $79,694 en ligne de mire.

Ce que je surveillerai ensuite

Le règlement de l’offre SATS le 20 octobre, la prochaine publication hebdomadaire des achats, la part des nouveaux capitaux qui sera investie en BTC et la poursuite ou non des achats par des pairs comme Strategy et Metaplanet. La réunion de la Fed des 27 et 28 octobre sera le prochain test macroéconomique.

Mon avis

L’accumulation de bitcoins dans les réserves des entreprises constitue un véritable vent porteur, mais ce n’est qu’un facteur parmi d’autres. Je la considérerais comme un plancher de soutien, je resterais prudent sur la taille de mes positions et j’attendrais que le cours confirme une progression au-dessus de $82,538 avant d’adopter un biais haussier.

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