#TeslaQ3EarningsPreview Aperçu des résultats de Tesla au T3 : les cinq lignes que je lirai en premier mercredi

Tesla publiera ses résultats du troisième trimestre après la clôture des marchés mercredi 21 octobre. Wall Street est divisée sur l’importance réelle de ce trimestre. J’ai donc structuré mon aperçu autour des cinq lignes qui détermineront la réaction, ainsi que des niveaux de prix à surveiller.

La situation

TSLA a clôturé vendredi à $354.72, sous sa moyenne mobile sur 50 jours de $359.46 et bien en dessous de sa moyenne mobile sur 200 jours de $377.06. Le titre a perdu 19.4% depuis le début de l’année. Les résultats tombent le lendemain de ceux de SpaceX, ce qui place Tesla dans un contexte de fortes influences contradictoires.

Le consensus

Zacks prévoit un bénéfice de 44 cents par action pour un chiffre d’affaires de $27.8 billion, soit un recul de 12% du bénéfice sur un an. D’autres sources tablent sur 43 cents pour $27.90 billion. Selon mes calculs, cela correspond à un trimestre où le chiffre d’affaires serait globalement stable et les bénéfices en baisse, d’où le déplacement du débat vers d’autres sujets.

Première ligne : marge brute

C’est le premier chiffre que les traders vont scruter. Le consensus table sur une marge brute de 17.7%, contre 16.8% au T2 et 18.0% il y a un an. La marge brute automobile hors crédits s’élevait à 16.3% au deuxième trimestre, contre 26.7% en 2022. Un redressement séquentiel serait bien accueilli, tandis qu’un nouveau recul pèserait sur le titre.

Deuxième ligne : flux de trésorerie disponible et dépenses d’investissement

Au T2, le flux de trésorerie disponible était négatif, à $1.092 billion, tandis que les dépenses d’investissement atteignaient $5.789 billion, en hausse de 142%, pour un flux de trésorerie opérationnel de $4.7 billion et une trésorerie de $43.5 billion. La direction prévoit des dépenses d’investissement supérieures à $25 billion en 2026 et une hausse des dépenses pendant deux à trois ans. La plupart des prévisions anticipent un nouveau trimestre négatif. La question est donc de savoir à combien s’élèvera le déficit et comment il sera financé.

Troisième ligne : la pression sur le résultat opérationnel

Zacks prévoit une baisse de plus de 68% du résultat opérationnel total, en raison de la hausse du coût des ventes, de la R&D et des frais commerciaux, généraux et administratifs. Le chiffre d’affaires de l’activité énergie est estimé à $3.7 billion, en hausse de 10%. Cette forte baisse pourrait surprendre dans un sens comme dans l’autre.

Quatrième ligne : la qualité des livraisons

Les volumes semblent bons à première vue. Les livraisons du T3, à 486,532 véhicules, ont dépassé les estimations pour le deuxième trimestre consécutif, mais les stocks ont largement contribué à ce résultat. Un dépassement des prévisions en nombre d’unités ne garantit pas une hausse des bénéfices : les marges et les commentaires sur les prix seront donc importants.

Cinquième ligne : l’autonomie et Optimus

C’est peut-être là que se trouve le véritable catalyseur. Goldman Sachs a indiqué que les nouvelles concernant le Full Self-Driving, le robotaxi et Optimus devraient davantage peser sur le cours de l’action que le bénéfice par action. Au T2, le robotaxi était disponible dans sept grandes agglomérations, la production du Cybercab avait commencé et la construction des installations de production d’Optimus à Fremont était en cours, avec une production prévue plus tard cette année. La surveillance réglementaire du robotaxi constitue également un risque à suivre. La valorisation repose sur ces projets : Morningstar estime la valeur du titre à $450, dont environ $135 attribués au robotaxi.

Les niveaux de prix à surveiller

Les traders d’options anticipent un mouvement d’environ 7.48% après la publication des résultats, supérieur au mouvement moyen après résultats de 5.95%. Le titre a reculé après chacune des trois dernières publications, notamment de 14.52% après les résultats de juillet. À partir de $354.72, un mouvement de 7.48% implique une fourchette d’environ $328 à $381, selon mes calculs. Goldman est à Neutre, avec un objectif de cours de $360, tandis que l’objectif moyen est de $404.87. Les niveaux que je surveille sont $355 comme support, et $359.46 et $377.06 comme résistances.

Trois scénarios

Scénario favorable : les marges se redressent par rapport au T2, les dépenses d’investissement sont expliquées avec une trajectoire de financement, et les échéances du robotaxi et d’Optimus se précisent. Cela pourrait faire remonter le titre vers la moyenne mobile sur 200 jours, proche de $377.

Scénario neutre : les chiffres sont proches du consensus, les propos de la direction restent vagues et le titre évolue dans la fourchette implicite.

Scénario prudent : les marges automobiles reculent à nouveau, les prévisions de dépenses d’investissement sont revues à la hausse et le déficit de trésorerie se creuse. Le niveau de $355 cède alors, et la zone des $328 devient envisageable.

Le facteur imprévisible

SpaceX publiera ses résultats mardi, et les actionnaires de Tesla pourraient entendre des mentions de SpaceX, alors que des spéculations sur une fusion planent sur les deux sociétés. Les marchés prédictifs ont estimé à plus de 50% la probabilité d’une fusion début 2027, même si aucune opération n’a été annoncée. Le contexte de marché est fragile : le Nasdaq vient d’enregistrer une perte hebdomadaire de près de 5%, et la Fed se réunira les 27 et 28 octobre.

Mon approche

Je ne miserais pas sur le BPA annoncé. Je surveillerais les marges, le flux de trésorerie disponible et les propos sur l’autonomie, je limiterais la taille de ma position en raison du mouvement implicite de 7.5% et j’éviterais l’effet de levier avant la publication. La première réaction s’inverse souvent, donc la patience est utile.

Donnez votre avis : quelle ligne compte le plus pour vous, et où voyez-vous TSLA après la conférence téléphonique ? J’aimerais comparer nos analyses avec la communauté Square.

$TSLA