#SpaceXQ3Earnings Résultats du T3 de SpaceX : la checklist avant le rapport de mardi

SpaceX publiera ses résultats du troisième trimestre mardi 20 octobre, après la clôture des marchés, et la webdiffusion audio commencera à 4:30 p.m. ET. C’est un test majeur pour le titre, le sentiment à l’égard de l’IA et l’appétit pour le risque sur les marchés. J’ai préparé une checklist façon compte à rebours des éléments importants, à partir des derniers chiffres.

1 : où en est le titre à T-moins un jour

SPCX a clôturé vendredi à $146.03, en baisse de 1.74%. Il a été sous pression toute la semaine : l’action a reculé d’environ 9% cette semaine, sur fond d’inquiétudes liées à l’endettement de l’IA et à un plan de financement de $40 milliards, tandis qu’un autre média fait état d’un repli de 11% en cinq séances, dans le contexte d’une vague de ventes dans l’ensemble du secteur de l’IA. Ce contexte compte, car le titre aborde la publication en moins bonne posture qu’auparavant.

2 : ce qu’attend Wall Street

Le consensus table sur un bénéfice de $0.14 par action et un chiffre d’affaires de $12.89 milliards, contre une perte de $0.09 par action au trimestre précédent. Si cela se confirme, ce serait le premier véritable bénéfice de l’entreprise depuis son entrée en Bourse. Les estimations vont plus haut : les analystes prévoient un BPA compris entre $0.14 et $0.23.

3 : le point de référence du trimestre dernier

Le chiffre d’affaires du deuxième trimestre a bondi de 92% sur un an, à $7.8 milliards, et l’EBITDA ajusté a presque triplé pour atteindre $3.5 milliards. En comparaison, le consensus de $12.89 milliards est supérieur d’environ 65% au chiffre du T2, selon mes calculs. Les médias présentent la croissance de différentes façons, certains en glissement annuel et d’autres en séquentiel, donc je me concentrerais sur les montants en dollars.

4 : les estimations optimistes

Plusieurs sociétés anticipent des résultats supérieurs aux attentes. UBS prévoit un chiffre d’affaires de $13.8 milliards et un EBITDA ajusté de $7.5 milliards, soit environ 7% et 9% de plus que les attentes du marché. Pivotal prévoit un chiffre d’affaires de $13.2 milliards et un BPA de $0.21. Selon mes calculs, le chiffre d’EBITDA d’UBS implique une marge d’environ 54%, contre près de 45% au T2. Evercore ISI a relevé son objectif de cours de $230 à $275 et prévoit un chiffre d’affaires supérieur aux attentes. L’objectif moyen est de $217.50, ce qui représente un potentiel de hausse d’environ 49% par rapport au dernier cours de clôture.

5 : les cinq débats qui détermineront la réaction

Evercore présente cette publication comme un test portant sur des questions plus larges que les seuls chiffres trimestriels. Les cinq débats portent sur le chiffre d’affaires, la capacité de calcul, les tarifs de 2027, les dépenses d’investissement et le service mobile.

Premièrement, la capacité de calcul. La direction prévoit que la capacité de calcul dépassera 2 gigawatts d’ici la fin de l’année, contre 1.4 gigawatt à la fin juin, et que $6.7 milliards de contrats cloud supplémentaires ont été signés au début du T3. Evercore prévoit environ 2.3 gigawatts d’ici la fin de 2026, un chiffre supérieur au consensus.

Deuxièmement, le rythme de chiffre d’affaires. Evercore prévoit un chiffre d’affaires annualisé supérieur à $100 milliards à la fin de 2026, avec une estimation proche de $104 milliards.

Troisièmement, les dépenses. UBS estime les dépenses d’investissement du T3 à $19.3 milliards. C’est le chiffre qui relie la croissance au financement.

Quatrièmement, la trésorerie. SpaceX a terminé le T2 avec environ $100 milliards de trésorerie. Cela lui donne une marge de manœuvre, mais les investisseurs veulent que la stratégie de financement soit clairement définie.

Cinquièmement, le mobile. La question de savoir si SpaceX lancera un service mobile compétitif reste en suspens.

6 : pourquoi la réaction pourrait ne pas dépendre du bénéfice affiché

Une analyse préliminaire estime que la réaction dépendra probablement moins du bénéfice que de la qualité des résultats et de la stratégie de financement. Je suis d’accord. Après une semaine marquée par les inquiétudes liées à l’endettement de l’IA, le marché s’intéressera davantage au financement des dépenses qu’à un dépassement des attentes sur un trimestre.

7 : les niveaux de cours à surveiller

À $146.03, un résultat favorable remettrait en ligne de mire l’objectif moyen de $217.50 ; selon mes calculs, l’objectif de $275 d’Evercore est supérieur d’environ 88% au dernier cours de clôture. À la baisse, une prévision évoque un repli vers $135 si les résultats déçoivent, soit environ 7.5% de moins que le cours de clôture de vendredi.

8 : les catalyseurs des trois prochains jours

Mardi n’est que le début. Tesla publiera ses résultats le lendemain, le 21 octobre, et les analystes prévoient un BPA de $0.44 et un chiffre d’affaires de $27.8 milliards. Le même jour, la mise à niveau Alpenglow de Solana est prévue, ce qui donne aux traders un calendrier chargé d’événements liés à l’IA, à la technologie et aux cryptomonnaies. La réunion de la Fed des 27 et 28 octobre suivra. Le Bitcoin se maintient autour de $81,600, et le Nasdaq vient de connaître une semaine de baisse de près de 5%, si bien que l’appétit pour le risque est fragile.

Mes scénarios

Résultats supérieurs aux attentes avec un plan de financement clair : rebond de soulagement, le thème de l’IA bénéficiant d’un coup de pouce avant la publication de Tesla.
Chiffres conformes aux attentes : réaction en dents de scie, le titre étant porté par les indications sur les dépenses d’investissement et la capacité de calcul.
Résultats inférieurs aux attentes ou inquiétudes liées au financement : le seuil des $135 entre en jeu, et les actifs liés à l’IA pourraient en pâtir.

Je ne miserais pas sur le seul titre de l’actualité. J’attendrais de voir les dépenses d’investissement, la capacité et les tarifs de 2027, je limiterais la taille de ma position autour de la publication et j’éviterais l’effet de levier avant un événement binaire. Le premier mouvement après la publication est souvent suivi d’un retournement.
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