#ShareWeekly #WarshIMFSpeech Warsh au FMI : pourquoi ses déclarations à Bangkok comptent pour les hausses de taux et le BTC

Le président de la Fed, Kevin Warsh, a participé à une discussion informelle avec Kristalina Georgieva, directrice générale du FMI, lors des réunions du FMI et de la Banque mondiale à Bangkok, et les deux questions soulevées dans ce sujet sont les bonnes. Le ton était-il hawkish ou dovish, et qu’est-ce que cela signifie pour le Bitcoin ? Voici les réponses, étayées par les chiffres qui ont évolué après son intervention.

Ton : neutre en apparence, hawkish en filigrane

Warsh n’a pas pris parti. Il a réaffirmé l’engagement de la Fed en faveur de la stabilité des prix, tout en refusant de préjuger des prochaines réunions de politique monétaire. Il a également évité de donner des indications sur la suite et évoqué un resserrement synchronisé des banques centrales du monde entier, présentant ainsi l’inflation comme un problème mondial, et pas seulement américain. Concernant la croissance, il a décrit un regain d’investissement comme le principal moteur de croissance de l’économie mondiale. Cela semble positif, mais donne aussi aux décideurs une marge de manœuvre pour maintenir des taux élevés si les prix restent obstinément hauts.

Le contexte explique pourquoi son silence a été perçu comme un soulagement. L’IPC de septembre a progressé de 3.7%, contre 3.6% attendus, et les prix à la production ont augmenté de 1.3% sur le mois et de 6.3% sur un an, tandis que l’énergie a grimpé de 10.8%. L’IPP sous-jacent a bondi de 0.7%, contre une prévision de 0.3%. Avec des données aussi élevées, la moindre allusion hawkish aurait pu durement affecter les marchés. Il n’y en a pas eu. Une analyse l’a résumé ainsi : les marchés ont interprété l’absence de mises en garde hawkish comme un soulagement, plutôt que comme un véritable virage dovish.

La Fed peut-elle encore relever ses taux en octobre ?

Oui, mais le marché juge désormais cette possibilité peu probable. Selon le Financial Times, la probabilité implicite d’une hausse dans deux semaines est passée d’environ 27% à 15% après les déclarations. Les contrats à terme sur les taux d’intérêt donnaient une estimation similaire, à 14.9%, contre 28% auparavant. Toutefois, les arguments en faveur d’une nouvelle hausse n’ont pas disparu. John Williams, président de la Fed de New York, a déclaré qu’une hausse supplémentaire cette année était appropriée, et la prochaine réunion de politique monétaire aura lieu les 27 et 28 octobre. Les éléments déterminants d’ici là seront les prochaines données sur l’inflation, les prix de l’énergie et tout changement de ton dans les déclarations des responsables de la Fed. Une nouvelle lecture élevée ferait probablement remonter rapidement les probabilités.

Réaction des autres marchés

La réaction inter-actifs concordait avec une baisse des craintes de hausse des taux :
- Dollar : l’indice du dollar américain a touché un nouveau plus bas en 10 jours, près de 101.80. L’euro a progressé et le dollar australien s’est rapproché de 0.6950.
- Obligations : le rendement des bons du Trésor à 10 ans s’est maintenu près de 5.08%.
- Actions américaines : les contrats à terme sur le S&P 500 se sont échangés autour de 7,800 et ceux sur le Nasdaq 100 autour de 30,150.
- Corée : le KOSPI, qui s’est effondré de 7.57% jeudi, a progressé de 2.05% pour clôturer à 5,668.05, signant sa première clôture en hausse en huit séances.
- Or : il a plongé vers $4,073, les marchés misant sur de nouvelles hausses de taux, avant de se redresser lorsque les rendements et le dollar se sont inversés.

Ce que cela signifie pour le BTC

L’effet a été un rebond de soulagement, pas un changement de régime. Le Bitcoin a bondi de plus de 2% en 24 heures pour s’échanger autour de $82,300, et se situe actuellement aux alentours de $81,650. La raison est mécanique : un dollar plus faible et des anticipations de taux plus sereines allègent la pression sur les actifs risqués. La comparaison avec août est utile. Lorsque Warsh a livré un message clairement hawkish à Jackson Hole, le Bitcoin est passé sous $77,000. Cette fois, le ton était neutre et le marché a réagi en sens inverse.

Le soulagement a toutefois ses limites. Une analyse a qualifié l’effet sur le Bitcoin de mitigé, les taux pouvant rester élevés. Le Bitcoin se remet également encore de la purge de cette semaine, lorsqu’il est passé sous $80,000 et que les liquidations ont approché $1 milliard.

Niveaux clés du BTC :
- Support : la moyenne mobile exponentielle à 50 jours à $80,443, puis celle à 100 jours à $76,824 et celle à 200 jours à $75,751.
- Résistance : une clôture journalière au-dessus de $82,538 renforcerait le mouvement de reprise vers $84,049 à $84,250.
- Seuil de risque : une clôture sous $80,443 remettrait en jeu $80,206 et le récent plus bas, près de $79,694.

Scénarios à l’approche de la réunion de la Fed

Scénario de hausse : les données sur l’inflation se modèrent ou les probabilités de hausse baissent encore, et le BTC franchit $82,538 en direction de $84,250. Scénario de range : aucun nouveau catalyseur, et le BTC évolue entre $80,400 et $83,000. Scénario de repli : des données élevées font remonter les probabilités de hausse au-dessus de 30%, le dollar se raffermit et le BTC reteste $80,000.

Mon point de vue :
Warsh n’a pas donné d’indications, le marché négocie donc ses propres anticipations. Les éléments disponibles plaident en faveur d’un modeste mouvement de soulagement, la réunion de la Fed et les prochains rapports sur l’inflation constituant les véritables tests. Je limiterais l’effet de levier, garderais à l’esprit que $80,000 est le niveau clé et considérerais tout rallye comme conditionné aux données.