#美国9月PPI大超预期 #ShareWeekly MÉMO MACRO : deux chiffres d’inflation élevés en deux jours, et un marché qui n’a pas suivi le scénario

Les prix à la production de septembre ont augmenté de 1.3% sur le mois, contre 0.6% attendu, et de 6.3% sur un an, contre un consensus de 5.5%. L’IPP hors alimentation et énergie a progressé de 0.7%, contre 0.3% prévu. Ces chiffres sont parus un jour après une hausse de l’IPC de 3.7% sur un an, supérieure aux 3.6% prévus, tandis que l’IPC hors alimentation et énergie a augmenté de 0.3%, contre 0.2%. Les prix de l’énergie à la production ont grimpé de 10.8% : les carburants sont donc le principal moteur, mais les chiffres hors énergie montrent que les tensions s’étendent au-delà de ce secteur.

LA FED

Les anticipations de hausse des taux ont rapidement évolué. Après la publication de l’IPC, la probabilité d’une hausse en octobre a atteint environ 45%, avant de retomber à 27% jeudi, contre 33% mercredi. Vendredi, le président de la Fed, Kevin Warsh, n’a laissé entendre aucune nouvelle hausse lors d’une discussion du FMI, et la probabilité d’une hausse de 25 points de base en octobre, selon le CME FedWatch, est tombée à 15%. Tous les responsables ne semblent toutefois pas aussi sereins : le président de la Fed de New York, John Williams, a déclaré qu’une nouvelle hausse cette année était appropriée. La prochaine réunion de politique monétaire aura lieu les 27 et 28 octobre.

OBLIGATIONS : LE REBONDISSEMENT INATTENDU

Les rendements ont reculé le jour de la publication d’un IPP élevé. Le rendement à 10 ans a chuté d’environ 13 points de base, à 5.05%, son plus bas niveau en trois semaines, après avoir dépassé 5.32% mercredi. Il était remonté à 5.13% vendredi. Une interprétation possible : les craintes concernant la croissance, étayées par le reste des données. Les ventes au détail ont dépassé les attentes, à 0.8%, mais le groupe de contrôle n’a progressé que de 0.1%, contre 0.3% prévu, et l’indice de la Fed de Philadelphie s’est établi à 20.9, contre 28.2. Cela indique que les dépenses sont tirées par la hausse des prix, et non par une demande vigoureuse.

ACTIONS : LA TECHNOLOGIE EN PREMIÈRE LIGNE

Mercredi, le S&P 500 a chuté de 1.11%, à 7,718.94, et le Nasdaq a reculé de 1.88%, les valeurs des semi-conducteurs perdant 4.3%, soit la plus forte baisse du Nasdaq en une journée depuis le 23 juillet. Jeudi a apporté un répit. Le S&P 500 a clôturé à 7,744, le Dow a gagné 1.08% et le Russell 2000 a progressé de 1.38%. Le S&P 500 équipondéré a gagné 1.4%, sa meilleure séance depuis début août : le rebond a donc été généralisé, tandis que la technologie accusait un retard. L’Asie a été la plus durement touchée, le KOSPI chutant de 7.57% jeudi, avant de rebondir de 2.05% vendredi.

BITCOIN : LES HAUSSIERS MIS À L’ÉPREUVE, MAIS PAS VAINCUS

Le BTC est passé juste sous les $80,000 le 15 octobre, alors que les liquidations approchaient $1 billion, puis s’est redressé. Il s’est maintenu au-dessus de $80,000 et s’échangeait autour de $82,000 à l’ouverture de Wall Street vendredi. La résistance se situe près de $84,000. La tendance hebdomadaire reste fragile, mais des acheteurs sont rapidement intervenus lors du repli.

OR : VALEUR REFUGE OU TAUX D’INTÉRÊT

L’or est passé sous les $4,100 le jour de la publication de l’IPC, les anticipations de taux plus élevés pesant sur cet actif qui ne rapporte pas d’intérêt. Il s’est ensuite redressé autour de $4,157, à mesure que les rendements reculaient. La zone des $4,100 constitue un support proche, et les $4,200 sont le prochain seuil à franchir.

BILAN

- Inflation : supérieure aux prévisions pour l’IPC comme pour l’IPP.
- Anticipations de la Fed : la probabilité d’une hausse en octobre est retombée à environ 15% après les déclarations de Warsh.
- Rendements : en baisse lors des journées clés de la semaine, ce qui signale des inquiétudes concernant la croissance.
- Technologie : secteur le plus touché mercredi, avec un redressement partiel depuis.
- BTC : se maintient au-dessus de $80,000.
- Or : rebond au-dessus de $4,100.

TROIS FAÇONS DE SE POSITIONNER

Défensive : réduire l’exposition à effet de levier à l’approche de la réunion des 27 et 28 octobre, car un seul chiffre élevé peut encore inverser le sentiment du marché.

Opportuniste : entrer progressivement sur les replis, par petites tranches près des supports, avec des stops sous $80,000 pour le BTC et sous $4,100 pour l’or.

Patiente : rester peu exposé jusqu’à ce que le BTC franchisse les $84,000 ou que les rendements confirment une direction.

À RETENIR

L’inflation dépasse les prévisions, et pourtant les marchés ont réagi par une baisse des rendements, un rebond généralisé des actions et un redressement rapide des cryptomonnaies. Cette combinaison laisse penser que les investisseurs s’inquiètent autant de la croissance que des prix. Le prochain rapport sur l’IPC et la réunion de la Fed seront les étapes clés qui permettront de déterminer s’il s’agit d’une pause ou d’un retournement. D’ici là, les données plaident pour la souplesse plutôt que pour la conviction. @Gate_Square