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Effet domino : comment le silence d’un président de la Fed a aidé Séoul à rebondir

Deux titres se côtoient aujourd’hui : la discussion du président de la Fed, Kevin Warsh, avec le FMI et le vif rebond du KOSPI. Ils sont liés, et les chiffres de clôture racontent une histoire plus nuancée que le gain annoncé de 3.3%. Voici la chaîne de dominos.

LE CHOC DE L’INFLATION

L’IPC de septembre s’est établi à 3.7%, contre 3.6% attendus, et les prix à la production ont bondi bien plus que prévu. Cela a ravivé les craintes de hausse des taux sur les marchés mondiaux. La Fed avait déjà relevé ses taux d’un quart de point, à environ 3.9%, en septembre, pour la première fois en trois ans.

JEUDI NOIR À SÉOUL

La Corée a encaissé le choc en premier. Le KOSPI a plongé de plus de 7% le 15 octobre, déclenchant un coupe-circuit. Il a clôturé à 5,554.22, en baisse de 454.59 points, soit 7.57%. Les géants des puces ont été durement touchés : Samsung Electronics a chuté de 9.48% et SK hynix de 11.06%. Les investisseurs étrangers ont cédé environ 3.6 billions de wons d’actions du KOSPI en une seule séance. La peur mêlait inquiétudes liées à l’inflation, resserrement de la politique monétaire et doutes quant à la viabilité des dépenses consacrées aux infrastructures d’IA.

WARSH REFUSE DE DÉVOILER SES INTENTIONS

Puis, direction Bangkok. Lors d’une discussion informelle organisée par le FMI, Warsh s’est abstenu d’indiquer si la Fed relèverait encore ses taux ce mois-ci. Il a déclaré : « Je ne préjuge pas des réunions. » Il a également fait remarquer que les banques centrales du monde entier avaient resserré leur politique de concert, ce qui signifie qu’il n’y avait pas de passagers clandestins, et s’est dit optimiste quant à l’effet de l’IA sur la productivité, même si le chemin serait très cahoteux. Bloomberg a relevé qu’il n’avait rien dit pour dissiper les attentes selon lesquelles la Fed maintiendrait ses taux inchangés lors de sa réunion des 27 et 28 octobre.

Le marché y a vu un ton légèrement plus accommodant. Charu Chanana, de Saxo, a déclaré que son refus de s’engager en faveur d’une nouvelle hausse avait incité certains investisseurs à abandonner leurs paris sur une hausse des taux. L’USD/JPY est repassé sous 158 tandis que le dollar reculait, et les contrats à terme sur le Nasdaq ont progressé après ses remarques sur l’IA.

LE REBOND, EN CHIFFRES

- À l’ouverture : le KOSPI a ouvert à 5,653.99, en hausse de 1.80%.
- En séance : il a poursuivi sa progression. Un article faisait état d’un gain de 3.3%, tandis qu’un autre signalait un plus haut de 5,809.94 pendant la séance. D’après mes calculs, ce pic représente une hausse d’environ 4.6% par rapport à la clôture de jeudi.
- À la clôture : l’indice a terminé en hausse de 113.83 points, soit 2.05%, à 5,668.05. Il s’agit de sa première clôture en hausse en huit séances. Ainsi, le bond annoncé de 3.3% correspondait à un pic en séance, et plus de la moitié du gain maximal a été effacée.
- KOSDAQ : il a bondi de 4.46% à 794.78.
- Puces : Samsung Electronics a clôturé à 215,500 wons, en hausse de 2.62%, et SK hynix à 1.272 million de wons, en hausse de 0.79%.

POINT SUR LES FLUX : QUI ACHETAIT ?

C’est l’élément le plus important. Les investisseurs étrangers ont mis fin à une série de huit séances de ventes et sont redevenus acheteurs nets pour la première fois en huit séances de bourse. Le montant fait débat : un décompte l’estime à 172.1 milliards de wons, soit une fraction des plus de 3.6 billions de wons vendus le 15 octobre, tandis qu’un autre le chiffre à 342.8 milliards de wons. Dans les deux cas, c’est un signe de soulagement, pas une tendance. Et, comme l’a fait remarquer un analyste, 80 à 90% des ventes nettes cumulées des investisseurs étrangers cette année ont concerné Samsung Electronics et SK hynix.

LE POINT BAS EST-IL ATTEINT ?

Personne ne peut le dire. Les optimistes soulignent que les prévisions de résultats de Samsung et de SK hynix ont récemment été revues à la hausse, et KB Securities a estimé que la chute reflétait une inquiétude excessive déjà intégrée dans les cours. Un analyste a même évoqué un possible rebond en W. Les pessimistes font remarquer que le rebond pourrait n’être qu’un rebond technique, plutôt qu’un retournement de tendance.

L’ANGLE CRYPTO POUR GATE SQUARE

Les cryptomonnaies suivent la même dynamique macroéconomique. Le BTC est tombé à $79,950 le 15 octobre, avant de rebondir et de s’échanger autour de $82,331 vendredi matin. Le Bitcoin se dirige toujours vers une deuxième perte hebdomadaire consécutive. Le lien est simple : un dollar plus faible et des craintes plus modérées concernant les taux soutiennent les actifs risqués partout, des fabricants de puces de Séoul au BTC.

CE QUE JE VAIS SURVEILLER ENSUITE

1. La poursuite des entrées nettes de capitaux étrangers lors d’une deuxième séance.
2. La capacité de Samsung et SK hynix à rester au-dessus des plus bas de cette semaine.
3. La réunion de la Fed des 27 et 28 octobre.
4. L’apaisement ou le retour des inquiétudes concernant le financement de l’IA.
5. Le maintien du BTC dans la zone des $80,000.

MON AVIS

Warsh n’a pas calmé le marché en faisant une promesse. Il l’a calmé en refusant d’ajouter une nouvelle source d’inquiétude, et cela a suffi à provoquer un rebond. Mais après une chute de 7.57%, un rebond n’est qu’une première étape. J’y verrais un soulagement, pas une confirmation, et je limiterais le risque jusqu’à ce que les données aillent dans le même sens.