#WarshIMFSpeech #ShareWeekly $BTC $XAUUSD

Le marché attendait de Warsh un signal sur octobre. Il a essuyé un refus, et le marché y a quand même vu un signal. Voici comment j’analyse la situation.

1. Ce qu’il a dit
Warsh a dit qu’il ne dirait pas ce qu’il pourrait faire lors des réunions restantes de 2026. Il a désigné octobre et décembre comme les échéances où la production, l’emploi et l’inflation seront évalués. Il a dit que le monde s’était globalement conformé aux attentes de la Fed depuis la hausse de taux de septembre. Au sujet de l’IA, il s’est montré optimiste, mais a qualifié le parcours de « très mouvementé », et selon un article, il aurait dit que l’IA devrait probablement stimuler la demande avant de générer des gains du côté de l’offre.

2. Ce qu’il n’a pas dit
Il n’a laissé entendre ni qu’il y aurait une hausse de taux ni qu’il maintiendrait les taux. Il n’a pas non plus contesté les anticipations pour décembre, qui se situent autour de 91 % selon des rapports fondés sur les contrats à terme. C’était le seul point où un message ferme aurait pu être formulé, mais il ne l’a pas fait.

3. La réaction des marchés
Pendant son intervention, les probabilités d’une hausse en octobre ont chuté à environ 17 %, contre près de 30 %, selon le fil en direct de Bloomberg. L’indice du dollar a reculé d’environ 0.2 %, à près de 101.8. L’or a gagné environ $25 et s’est rapproché de $4,200. Le BTC est passé d’environ 80,500 $ pendant la séance asiatique à 82,046.7 sur mon graphique, soit environ +1.9 % (selon mes calculs, et le moment est approximatif). Je ne prétends pas que le discours a provoqué tout cela. Je dis simplement que rien dans ses propos n’a freiné ce mouvement.

4. Pas d’orientations ne signifie pas pas d’information
Selon Goldman, moins d’indications prospectives signifie des mouvements plus importants autour des publications de données, en particulier sur les bons du Trésor à courte échéance, le dollar et les actions sensibles aux taux. La période de silence de la Fed commence plus tard aujourd’hui ; il y aura donc 12 jours sans intervention de responsables de la Fed entre aujourd’hui et la décision du 28 octobre. Si les probabilités pour octobre restent proches de 17 %, le scénario de base est un statu quo, à environ 83 % (selon mes calculs). Chaque publication sur l’inflation d’ici là pèsera davantage.

5. Comparaison avec Jackson Hole
Le 28 août, le BTC a touché 81,455, son plus haut depuis mai, puis a chuté à 76,877 après le discours d’ouverture ferme de Warsh. Cela représente environ -5.6 % (selon mes calculs). Les discours font bouger les marchés lorsqu’ils surprennent, et celui-ci n’a pas surpris.

6. Les niveaux que je surveille
La ligne basse du BTC, à 80,889.6, se trouve 1.4 % sous le cours, et la ligne haute, à 86,379.3, est 5.3 % au-dessus. L’or (XAUUSDT) est à 4,182.60, avec une ligne haute à 4,234.34 (+1.2 %) et une ligne basse à 4,102.17 (-1.9 %).

Mon avis : le message « l’IA stimule d’abord la demande » peut s’interpréter dans les deux sens. DBS y a vu un message rassurant. J’y vois plutôt un rappel que les pressions du côté de la demande peuvent apparaître avant les gains de productivité. Sans orientations et pendant la période de silence, je préfère miser sur les données plutôt que sur les discours. Le niveau de 80,889.6 compte plus à mes yeux que la citation.

Ceci ne constitue pas un conseil financier.

Le silence de Warsh vous a-t-il semblé accommodant ou simplement neutre ? Et allez-vous conserver votre exposition au risque pendant la période de silence ou la réduire ?