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‍#美国9月PPI大超预期
Les prix à la production viennent d’enregistrer leur plus forte hausse mensuelle depuis mars 2022, et la première réaction du marché a été un haussement d’épaules. C’est ce décalage qui fait toute l’histoire : voici donc comment je l’interprète.

1. Le chiffre
L’IPP a augmenté de 1,3% m/m, contre environ 0,5–0,6% attendu, et de 6,3% y/y, contre environ 5,3% (les enquêtes divergeaient), soit son taux annuel le plus élevé depuis décembre 2022. L’IPP sous-jacent a progressé de 0,7% m/m (0,3% attendu) et de 5,0% y/y (4,4% attendu). Les prix de l’essence à la production ont bondi de 20,3% et ceux de l’énergie de 10,8%, mais la hausse sous-jacente ne s’explique pas par l’essence. Selon mes calculs, 1,3% annualisé correspond à environ 17%, et 0,7% pour l’indice sous-jacent à environ 8,7%. Il ne faut pas extrapoler sur la base d’un seul mois de hausse des prix de l’énergie.

2. Le décalage dans la chaîne d’approvisionnement
L’IPP évolue à 6,3%, contre 3,7% pour l’IPC, soit un écart de 2,6 points. L’indice sous-jacent est à 5,0%, contre 2,6%, soit un écart de 2,4 points. Soit les marges absorbent les coûts, soit ceux-ci n’ont pas encore été répercutés. C’est ce deuxième scénario qui inquiétera la Fed.

3. Pourquoi les marchés ont haussé les épaules
Les actions ont clôturé en hausse jeudi (S&P +0,3%, Dow +1,1%, Nasdaq composite +0,1%), les capitaux se sont dirigés vers les secteurs défensifs, et le rendement des bons du Trésor à 10 ans a baissé d’environ 12 pb, à près de 5,07%, selon un rapport. Les ventes au détail ont également ralenti (+0,8%, contre +1,3% en août). Mon interprétation — et non une donnée — est que les traders prennent autant en compte les inquiétudes concernant la croissance et le financement de l’IA que l’inflation ; les rendements ont donc baissé au lieu de monter.

4. Les calculs de la Fed
Après l’IPP, les probabilités d’une hausse en octobre s’établissaient autour de 30–34%, en baisse par rapport aux 41–54% atteints en cours de séance après l’IPC. La probabilité d’au moins une hausse d’ici décembre est évaluée à près de 91%. L’IPP sous-jacent des dépenses de consommation personnelle (PCE) a progressé de 3,0% y/y en août, et les économistes relèvent leurs estimations du PCE de septembre sur la base des composantes de l’IPP. L’IPP fait donc davantage passer la hausse de décembre de « probable » à « quasi certaine » qu’il ne modifie les perspectives pour octobre.

5. BTC
BTC s’établit à 82,046.7, soit désormais 0,9% au-dessus de sa moyenne mobile sur 50 jours (81,293.2) et 1,4% au-dessus de mon seuil inférieur à 80,889.6. Le RSI est à 48.2, mais le MACD, à 255.6, reste sous sa ligne de signal, à 760.6. Le seuil supérieur à 86,379.3 se situe à +5.3%, ce qui représente un rapport d’environ 3,7 contre 1 par rapport au seuil inférieur. La moyenne mobile sur 99 jours, à 73,990.5, se situe à -9.8%. La dynamique ne s’est pas inversée, et une clôture sous 80,889.6 annulerait la reprise du niveau.

6. Actions et or
Le NAS100, à 29,998.56, est juste au niveau de sa moyenne mobile sur 35 jours (30,005.56) et 0,6% au-dessus de son seuil inférieur à 29,814.98. Les moyennes mobiles sur 14 et 21 jours (30,596 / 30,514) sont respectivement à +2.0% et +1.7%, tandis que le RSI est à 45.8.
L’or (XAUUSDT) est à 4,182.60, soit environ 2,6% au-dessus des creux du jour de la publication de l’IPC. L’histogramme MACD est passé en territoire positif (+7.91), mais le cours reste sous les trois moyennes mobiles (4,268.42 / 4,291.11 / 4,376.24), situées entre +2.1% et +4.6%. Les seuils se trouvent à 4,234.34 (+1.2%) et 4,102.17 (-1.9%).

Mon avis : un IPP élevé qui ne fait pas monter les rendements me dit que le marché ne négocie pas uniquement en fonction de l’inflation. Je considérerais la reprise de niveau de BTC comme non confirmée tant que le cours ne clôture pas au-dessus du plus haut du jour (82,528.9) et que la moyenne mobile sur 50 jours reste en soutien. Le risque d’une hausse en décembre pèse davantage sur le contexte macroéconomique que celui d’une hausse en octobre.

Ceci ne constitue pas un conseil financier.

Selon vous, lequel de BTC, des actions ou de l’or intègre déjà le pire scénario ? Et avez-vous réduit votre risque après l’IPC, ou acheté la baisse ?