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La Corée vient de suspendre les échanges pour la première fois en 78 jours, et la question est simple : panique ou changement de tendance ? Je pense que c’est un peu des deux, et pour les distinguer, il faut séparer le prix des flux. Voici comment je les analyse.

1. L’ampleur du mouvement
Lors de la suspension de 20 minutes, le KOSPI reculait de 8 %, à environ 5 528. Samsung reculait d’environ 9–10 % (environ ₩208 500 à ₩211 250) et SK Hynix d’environ 10–11 % (environ ₩1,26 million à ₩1,28 million). Les investisseurs étrangers ont vendu environ 3,4 milliards de wons nets et en sont maintenant à huit séances consécutives de ventes, tandis que les investisseurs locaux ont acheté environ 2,9 milliards de wons. À un moment donné, ces deux actions représentaient environ 64 % de la baisse de l’indice, ce qui est le problème d’un indice dans lequel elles pèsent environ la moitié.

2. Trois séances, pas une
Depuis la clôture de lundi, mes calculs donnent environ -17 % pour Samsung, -21 % pour SK Hynix et -13 % pour le KOSPI. Une perte de 17 % nécessite une hausse de 20 % pour être récupérée, et une perte de 21 % nécessite environ 27 %.

3. Trois causes qui se superposent
Premièrement, CXMT a déclaré le 10 octobre qu’elle prévoyait une DRAM pour serveurs plus dense d’ici la fin de l’année, ce qui a déclenché la chute de mardi. Un stratégiste a jugé cette réaction disproportionnée, puisque CXMT n’a pas encore démontré sa capacité de production en volume. Deuxièmement, un CPI américain élevé a relancé les anticipations de hausse des taux, et l’indice Philadelphia Semiconductor a chuté de 4,3 % durant la nuit. Troisièmement, le stratégiste de JPMorgan pour la Corée affirme que les rachats d’actions des deux entreprises sont arrivés à leur terme, si bien que le marché a perdu un acheteur régulier. Il estime toujours que ces actions seront plus hautes dans 6 à 12 mois.

4. Ce qui n’a pas cédé
Le bénéfice d’exploitation préliminaire de Samsung au troisième trimestre s’est élevé à 107,4 milliards de wons, un record et environ 8,8 fois supérieur à celui d’il y a un an, soit environ 2,5 fois le total de l’année dernière. Les résultats complets seront publiés le 29 octobre, et l’action a perdu près d’un cinquième depuis le rapport préliminaire. Mon calcul approximatif : 107,4 milliards de wons × 4 donnent 429,6 milliards de wons annualisés, contre une capitalisation proche de 1,24 billiard de wons, soit environ 2,9 fois. SK Hynix est à environ 3,0 fois sur la base d’un consensus de 77 milliards de wons. De faibles multiples sur des bénéfices à leur sommet signifient que le marché doute de la durée de ce sommet. La mémoire est cyclique, et c’est le véritable scénario baissier, pas un communiqué de presse chinois.

5. Ce que disent mes graphiques quotidiens
Samsung à 209 000, SKHY à 147,58 et MU à 888,9 se trouvent chacun à moins de 0,3 % de leurs lignes basses (208 373 / 147,13 / 886,2). Le RSI s’établit à 26,9, 31,9 et 33,5, tandis que les histogrammes du MACD sont tous négatifs. Chacune se négocie nettement sous ses moyennes à 14/21/35 jours : Samsung est 23,6 % à 24,2 % en dessous, SKHY 20,4 % à 22,5 %, et MU 12,9 % à 16,3 %. Les lignes hautes sont à environ +40 %, +40 % et +30 %. Pendant ce temps, AAPL (344,66, RSI à 63,7) se situe 0,1 % sous sa résistance, donc l’argent ne quitte pas tout le marché, seulement la mémoire liée à l’IA.

6. Comment j’aborderais le repli
Je ne parlerais pas d’un point bas. Je voudrais que les ventes étrangères cessent, que les lignes basses tiennent à la clôture quotidienne et que le RSI commence d’abord à remonter depuis la zone de survente. Les résultats de TSMC aujourd’hui et l’IPP américain sont les prochains éléments à surveiller. Investir par tranches.

Mon avis : panique sur les prix, oui. Mais le manque d’acheteurs et huit séances de ventes étrangères ne relèvent pas de la panique, donc je considère cela comme une réinitialisation des anticipations concernant les bénéfices à leur sommet, et non comme un verdict sur la demande d’IA. Un « retournement de tendance » nécessiterait que ces lignes basses cèdent à la clôture.

Ceci ne constitue pas un conseil financier.

Achetez-vous Samsung ou SK Hynix ici, ou attendez-vous l’arrêt des ventes étrangères ? Et le sommet de la mémoire est-il le véritable risque, ou est-ce CXMT ?