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Le PPI sera publié aujourd’hui à 8 h 30 HE (17 h 30, heure du Pakistan), en même temps que les ventes au détail, un jour après un IPC inférieur de un dixième aux attentes et qui a modifié les probabilités de la Fed. J’écris avant la publication, donc ceci est un guide de lecture, pas une analyse de réaction.

1. Ce qu’attend le marché
Une enquête de Dow Jones prévoit un PPI à +0,6 % m/m et 5,5 % y/y, contre +0,4 % et 5,4 % en août. Une hausse mensuelle de 0,6 % correspond à un rythme annualisé d’environ 7,4 % (selon mes calculs), donc même un résultat « conforme » représente un rythme plus rapide que celui d’août. Une estimation indépendante que j’ai lue est supérieure au consensus. Considérez cela comme un point de vue, pas comme un fait.

2. Pourquoi le chiffre global n’est pas le plus important
Août a été marqué par l’énergie : énergie +4,2 % (diesel +24,1 %), biens +1,1 %, services seulement +0,1 %, indice sous-jacent +0,2 % contre 0,3 % attendu. Le Brent a augmenté de plus de 14 % en septembre, donc l’énergie devrait probablement faire de nouveau monter le chiffre global. La Fed peut faire abstraction d’une partie de cette hausse, donc je regarderai d’abord l’indice sous-jacent. Ensuite vient l’indice qui exclut l’alimentation, l’énergie et les services commerciaux (+0,3 % en août, 4,7 % y/y), car les marges commerciales fluctuent fortement d’un mois à l’autre.

3. Pourquoi cela compte encore après l’IPC
L’IPC sous-jacent est ressorti à 0,3 % contre 0,2 % attendu. Les banques utilisent les composantes du PPI pour affiner leurs estimations de l’indice PCE sous-jacent, et le PCE de septembre sera publié plus tard ce mois-ci. Le PCE sous-jacent d’août était de +0,2 %, inférieur aux prévisions. Le rôle du PPI aujourd’hui est donc de confirmer ou d’atténuer le scénario sous-jacent. Les probabilités d’une hausse en octobre sont passées d’environ 22 % avant l’IPC à environ 35–50 % en séance, avant de se stabiliser près d’un tiers. Pour décembre, elles s’établissent autour de 94 %. La réunion aura lieu les 27 et 28 octobre.

4. Comment le BTC a réagi aux PPI élevés cette année
J’ai trouvé deux cas. En mai (PPI d’avril à 6,0 % contre 4,9 % prévu), le BTC est passé sous 80 000 dollars et s’est négocié autour de 79 700 dollars. Le 10 septembre (5,4 % contre 5,3 %), le BTC a chuté d’environ 1,4 %, passant sous 77 000 dollars. Dans les deux cas, la direction a suivi la surprise. L’échantillon est limité, c’est donc une tendance à prendre en compte, pas une règle.

5. Trois scénarios (mes seuils)
Faible (chiffre global à 0,4 % ou moins, indice sous-jacent modéré) : les probabilités pour octobre reviennent vers la zone précédant l’IPC, ce qui soulage les actifs risqués.
Conforme : rien de nouveau, et la réévaluation liée à l’IPC reste en place.
Élevé (chiffre global à 0,8 % ou plus, ou indice sous-jacent à 0,4 % ou plus) : les probabilités de hausse reviennent vers 50 %, les rendements donnent le ton et le BTC teste 80 000 dollars.
Les rendements constituent la toile de fond. Le taux à 10 ans a atteint 5,34 % le 1er octobre, son plus haut niveau depuis début 2002 selon un rapport, de sorte que détenir actuellement un actif sans rendement coûte cher.

6. Où se situe le BTC
Le BTC est proche de 80 800 dollars, soit environ 1 % au-dessus de 80 000 dollars et environ 0,5 % sous sa moyenne mobile à 50 jours, autour de 81 200 dollars sur mon graphique. Il est déjà proche de cette ligne, donc un chiffre élevé a moins de marge pour être absorbé.

Mon point de vue : j’utilise le PPI comme confirmation, pas comme déclencheur. Les ventes au détail seront publiées à la même minute, donc la première bougie sera volatile. Je regarderais d’abord l’indice sous-jacent, puis je déciderais, plutôt que de courir après le mouvement de 8 h 30.

Ceci ne constitue pas un conseil financier.

Si l’IPC sous-jacent était déjà élevé, un PPI élevé apporterait-il vraiment de nouvelles informations ? Et allez-vous trader la publication ou attendre que la poussière retombe ?