#StrategyRepurchases369MSTRC Rachat de STRC de 192,4 millions de dollars par Strategy : réduction des obligations de dividendes tandis que l’accumulation de Bitcoin ralentit

Strategy Inc. a réalisé l’une de ses opérations de gestion du capital les plus marquantes de l’année entre le 5 et le 11 octobre 2026. La société a racheté 1 932 145 actions de sa catégorie d’actions privilégiées perpétuelles Stretch de série A à taux variable (STRC), pour un montant total de 192,4 millions de dollars. Au cours de la même semaine, elle n’a acquis que 250 bitcoins pour 21,5 millions de dollars. En valeur, le rachat d’actions privilégiées était près de neuf fois supérieur à l’achat de Bitcoin.

Ce contraste définit la phase actuelle de la stratégie de Strategy. L’entreprise qui a bâti son identité sur le fait d’être la plus grande trésorerie d’entreprise en Bitcoin au monde continue d’ajouter des coins, mais l’ampleur de ces acquisitions a ralenti tandis que les capitaux sont réorientés vers le retrait des actions privilégiées. Au 11 octobre, Strategy détenait 848 250 BTC acquis pour un coût total d’environ 64 milliards de dollars, frais et dépenses compris. Les 250 derniers BTC ont été acquis à un prix moyen d’environ 86 194 dollars par coin.

Pourquoi cet accent mis sur STRC ? Les actions privilégiées s’accompagnent d’obligations continues de versement de dividendes. En rachetant des actions négociées près de leur montant nominal de 100 dollars ou en dessous (le prix moyen de rachat était d’environ 99,58 dollars), Strategy réduit définitivement la base notionnelle sur laquelle les futurs dividendes sont calculés. La réduction des obligations liées aux actions privilégiées libère des flux de trésorerie et renforce le bilan à long terme. Il reste à l’entreprise 354,8 millions de dollars dans le cadre de son programme de rachat de titres de crédit numériques, ainsi qu’une autorisation complète d’un milliard de dollars dans le cadre de son programme distinct de rachat d’actions ordinaires MSTR.

Les liquidités restent substantielles. À la clôture de la période considérée, Strategy a déclaré une réserve en USD de 4,88 milliards de dollars, destinée principalement à couvrir les dividendes des actions privilégiées et les intérêts de la dette, ainsi que des liquidités en USD de 640,5 millions de dollars disponibles à des fins de trésorerie plus larges, notamment pour de nouveaux achats de Bitcoin ou la gestion du capital. La dépense de 192,4 millions de dollars consacrée au STRC a été financée en dehors de la réserve dédiée, préservant ainsi ce coussin.

Le marché observe désormais une décision claire en matière d’allocation. L’accumulation agressive de Bitcoin est la marque distinctive de Strategy sous la direction de Michael Saylor. Pourtant, pendant plusieurs semaines consécutives, l’entreprise a dépensé bien davantage pour retirer des STRC que pour acquérir des bitcoins supplémentaires. L’achat de 250 BTC de la dernière semaine figure parmi les plus faibles ajouts positifs signalés en 2026. Dans le même temps, le programme de rachat d’actions privilégiées se poursuit à un rythme soutenu, laissant une capacité résiduelle limitée si le rythme hebdomadaire actuel est maintenu.

Il ne s’agit pas d’un retrait du Bitcoin. Strategy reste le plus grand détenteur institutionnel et continue de considérer le BTC comme son principal actif de réserve de trésorerie. L’achat de Bitcoin de 21,5 millions de dollars a été financé en grande partie par 21,0 millions de dollars de produit net provenant de la vente de 125 183 actions MSTR dans le cadre du programme au prix du marché, tandis que seulement 0,5 million de dollars a été prélevé sur les liquidités. Aucune action privilégiée n’a été émise au cours de la période. L’entreprise maintient simultanément son stock de Bitcoin tout en gérant activement le coût du capital privilégié qui a contribué à financer les acquisitions antérieures.

La question centrale pour les investisseurs est de savoir s’il s’agit d’un réajustement temporaire ou d’un changement plus durable des priorités en matière de capital. La réduction des engagements futurs en matière de dividendes améliore la flexibilité financière et diminue le coût permanent de la structure privilégiée. Cette stabilité peut soutenir la trésorerie en Bitcoin sur un horizon plus long. Dans le même temps, chaque dollar dépensé en STRC est un dollar qui n’est pas investi dans l’acquisition de bitcoins supplémentaires aux prix actuels.

Avec 354,8 millions de dollars encore disponibles au titre de l’autorisation de rachat d’actions privilégiées et des soldes importants de liquidités et de réserves toujours intacts, Strategy conserve une marge de manœuvre substantielle. Les prochaines semaines montreront si l’entreprise revient à des achats de Bitcoin plus importants une fois que la phase actuelle de retrait des actions privilégiées aura progressé, ou si l’accent mis sur l’optimisation du bilan continue de dominer l’allocation hebdomadaire du capital.

Le rachat de STRC de 192,4 millions de dollars contre un achat de Bitcoin de 21,5 millions de dollars constitue à ce jour l’indicateur le plus clair de la manière dont Strategy équilibre ses deux objectifs : constituer la plus grande position d’entreprise en Bitcoin tout en gérant soigneusement les instruments de financement qui ont rendu cette position possible. Le marché évaluera la valeur à long terme de cet arbitrage à l’aune de la taille de la trésorerie en Bitcoin et de la soutenabilité de la charge de dividendes privilégiés au cours des prochaines périodes.