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Les deux géants des semi-conducteurs représentent des goulets d’étranglement critiques dans les chaînes d’approvisionnement modernes en IA et en puces avancées ; toutefois, TSMC occupe une position fondamentalement plus solide et offre un catalyseur plus distinct pour les bénéfices à court terme.

Après la publication des résultats d’ASML et avant la prochaine conférence téléphonique sur les résultats de TSMC, voici une comparaison des profils des deux entreprises :

1.ASML

ASML a annoncé ses résultats du troisième trimestre le 14 octobre, établissant une nouvelle référence pour la demande d’équipements de lithographie.

Résultats et faits marquants du T3

* Bénéfice supérieur aux attentes : Le bénéfice par action s’est établi à 14,65 dollars (les attentes du marché étaient d’environ 12,13 dollars). Cela indique une performance de rentabilité supérieure d’environ 20 % aux attentes, portée par le levier opérationnel ainsi que par la solidité des revenus issus des services et des mises à niveau (3,3 milliards d’euros).

* Chiffre d’affaires et marges : Les ventes nettes ont affiché une solide performance à 11,7 milliards d’euros (13,2 milliards de dollars), tandis que la marge brute s’est établie à 57,5 %.

* Commandes : Les nouvelles commandes ont atteint 5,7 milliards d’euros, signalant un carnet de commandes solide s’étendant jusqu’en 2030.

Pourquoi faire preuve de prudence ?

* Réaction du marché : Malgré un bénéfice par action supérieur aux attentes, le cours de l’action ASML a légèrement reculé. Cela s’explique par le fait qu’une grande partie des bonnes nouvelles était déjà intégrée dans la valorisation actuelle.

* Décalages cycliques : ASML ne vend pas directement des puces ; elle vend plutôt des équipements utilisés pour accroître les capacités de production. Ces systèmes impliquent de longs délais et des coûts d’installation élevés, ce qui signifie que le potentiel de croissance des revenus à court terme est limité non pas par la demande directe de puces, mais par la capacité à construire et à installer les équipements de production.

2. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC / TSM)

TSMC tiendra sa conférence téléphonique sur les résultats du T3 2026 le 15 octobre. D’après les données préliminaires de revenus déjà publiées, l’entreprise semble être en très bonne position.

Données précédemment publiées et attentes

* Chiffre d’affaires supérieur aux attentes (confirmé) : Les rapports mensuels de TSMC indiquent que le chiffre d’affaires total du T3 a atteint 1,49 billion de NT$ (environ 46,7 milliards de dollars US), dépassant à la fois le consensus du marché (1,46 billion de NT$) et la limite supérieure de la fourchette prévisionnelle de l’entreprise (45,8 milliards de dollars US).

* Rentabilité : Le consensus concernant le bénéfice net s’établit à 741–746 milliards de NT$ (soit une hausse d’environ 64–65 % sur un an), marquant un sixième trimestre consécutif de record.

* Utilisation des capacités et pouvoir de fixation des prix : La demande de clients tels que Nvidia, Apple et AMD pour les procédés de fabrication en 3 nm/5 nm et les technologies avancées de conditionnement « Chip-on-Wafer-on-Substrate » continue de pousser les capacités à leurs limites.

Évaluation comparative

Surprise sur le chiffre d’affaires du T3 En ligne avec les attentes ou légèrement supérieur (11,7 milliards d’euros / 13,2 milliards de dollars) Dépassement d’environ 2 % par rapport à la limite supérieure de la fourchette prévisionnelle (46,7 milliards de dollars)

Dynamique des bénéfices| Solide dépassement des attentes concernant le bénéfice par action (14,65 dollars contre 12,13 dollars) | Croissance de 64–65 % sur un an et prévision record de 746 milliards de NT$

Solidité des prix et des marges Pouvoir de fixation des prix élevé à long terme ; coûts à court terme liés à l’expansion des capacités Utilisation des capacités proche de 100 % ; les hausses du prix des wafers pour 2027 sont répercutées sur les clients

Lien direct avec la demande en IA Indirect (fabricant d’équipements pour les installations de fabrication de puces) Direct (fabricant monopolistique de puces pour les GPU et accélérateurs d’IA)

Potentiel de hausse : TSMC (TSM)

Bien que les deux entreprises restent des gagnantes structurelles du cycle des semi-conducteurs, TSMC offre un potentiel de hausse supérieur pour ce cycle de croissance actuel.

1. Réalisation directe des revenus liés à l’IA : TSMC convertit efficacement les dépenses d’investissement consacrées à l’IA — provenant directement des hyperscalers et se transformant en une demande importante de GPU Nvidia/AMD — en flux de trésorerie immédiats à marge élevée.

2. Pouvoir de fixation des prix et expansion des marges : Contrairement aux fabricants d’équipements, qui peuvent rencontrer des difficultés à gérer des montées en cadence prolongées, TSMC dispose d’un pouvoir de fixation des prix total pour ses nœuds avancés (3 nm/5 nm) et sa capacité de conditionnement avancé — une position qui permettra probablement à l’entreprise de relever encore ses perspectives de fin d’année.

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