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L’IPC américain de septembre sera publié aujourd’hui à 8 h 30 ET, et la configuration est inhabituelle : l’indice global devrait bondir tandis que le chiffre que la Fed surveille réellement devrait ralentir. Les données ne sont pas encore publiées au moment où j’écris, il s’agit donc d’une cartographie des scénarios, pas d’une réaction aux chiffres. Voici comment je l’interprète.

1. Les attentes
L’IPC global est attendu à environ +0,6% m/m, portant le taux annuel autour de 3,6–3,7%, contre 3,4% en août. Les prévisionnistes ne sont pas d’accord sur la dernière décimale. L’IPC sous-jacent est attendu près de +0,2% m/m, avec un taux annuel sous-jacent à 2,4% ou 2,5%, là encore avec une répartition presque équilibrée. La hausse de l’indice global est liée à l’essence : les prix à la pompe ont atteint en moyenne plus de 4,30 dollars le gallon en septembre, un record pour le mois, la guerre avec l’Iran maintenant les cours du pétrole à un niveau élevé.

2. Pourquoi l’indice sous-jacent compte davantage que l’indice global
La Fed a relevé ses taux de 25 pb le 16 septembre à 3,75–4,00%, sa première hausse depuis 2023. La prochaine réunion aura lieu les 27 et 28 octobre. Avant le rapport sur l’emploi, les marchés intégraient environ 70% de chances d’une hausse en octobre. Les rapports les situent désormais autour de 20%. Une hausse de l’indice global due aux carburants est donc largement attendue. Une surprise sur l’indice sous-jacent ne l’est pas.

3. Trois scénarios
Indice sous-jacent faible (0,1% m/m, ou indice sous-jacent annuel en baisse à 2,3%) : les chances d’une hausse en octobre s’approchent de zéro et les actifs risqués bénéficient d’un soulagement.
Conforme aux attentes : le scénario le plus difficile à trader. L’indice global bondit, les algorithmes réagissent, puis l’indice sous-jacent est analysé et le mouvement peut s’inverser. Je préférerais ne pas trader la première bougie.

Indice sous-jacent élevé (0,3%+ m/m, ou 2,6% y/y) : les chances d’une hausse augmentent fortement, les rendements et le dollar se raffermissent, et les actifs risqués reculent. Un rapport de données sur les options montre déjà que le marché intègre environ 85% de chances d’une hausse en décembre ; un indice sous-jacent élevé remettrait donc les deux réunions au centre des débats.

4. La cartographie de BTC
BTC se situait près de 83 400 dollars aux premières heures américaines aujourd’hui. Un rapport fait état d’une volatilité implicite à 7 jours autour de 32%. Selon mes calculs, cela représente environ ±1,7% sur une seule journée (soit environ ±1 400 dollars) et ±4,4% sur une semaine (soit environ ±3 700 dollars, donc une fourchette de 79 700 à 87 100 dollars). Le même rapport indique que la plus forte concentration de puts à l’échéance du 16 octobre se situe entre 76 000 et 80 000 dollars. Depuis 83 400 dollars, $80k est à -4,1% et $76k est à -8,9%. Le strike du call $90k est à +7,9%. Le positionnement semble davantage défensif qu’optimiste, mais les niveaux des options sont un indicateur du sentiment, pas un plancher.

5. BTC contre les actions et l’or
Mon hypothèse : BTC bouge en premier parce qu’il se négocie 24 h/24 et 7 j/7. Les actions indiquent si le mouvement a du potentiel. L’or est davantage lié aux rendements et au dollar, donc un indice sous-jacent élevé lui nuirait davantage qu’une hausse de l’indice global liée à l’énergie. C’est mon opinion, pas une donnée.

6. Ce qui pourrait invalider ce scénario
L’indice sous-jacent se situe exactement à la frontière entre 2,4 et 2,5, de sorte qu’un simple arrondi déterminera le récit. Et les informations sur le pétrole en provenance du Moyen-Orient peuvent éclipser une publication de l’IPC en quelques heures.

Mon point de vue : je n’essaie pas de prédire le chiffre. Je surveille l’indice sous-jacent et les 30 premières minutes suivant la publication. Si l’indice sous-jacent est faible, un soulagement est logique, mais j’estomperais une hausse limitée à l’indice global. S’il est élevé, la zone $80k devient le premier véritable test. Attendre la publication ne coûte rien, tandis qu’être en avance sur un pile ou face peut coûter cher.

Ceci ne constitue pas un conseil financier.
Qu’est-ce qui réagira le plus aujourd’hui : BTC, les actions ou l’or ? Et vous positionnez-vous avant la publication ou attendez-vous que l’indice sous-jacent tranche la question ?

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