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🚨 L’ESSOR DES RACHATS DE STRC PAR STRATEGY :
GESTION INTELLIGENTE DU CAPITAL OU OCCASION MANQUÉE SUR LE BITCOIN ?
BTC vs STRC
Strategy est réputée pour accumuler du Bitcoin, mais ses rachats de STRC signalés soulèvent une question importante : le rachat d’actions préférentielles constitue-t-il une utilisation du capital plus judicieuse que l’achat de BTC supplémentaires ?
D’après les chiffres fournis à la mi-octobre 2026, Strategy aurait dépensé environ 950,8 millions de dollars en rachats de STRC du 20 juillet à la mi-septembre, contre 369,7 millions de dollars en BTC au cours de la période citée. Cela représente environ 2,57 fois plus de capital consacré aux rachats de STRC.

L’écart était encore plus frappant du 5 au 11 octobre :
Rachats de STRC : environ 192,4 millions de dollars.
Actions rachetées : environ 1 932 145.
Prix moyen de rachat : environ 99,58 dollars.
Achats de BTC : environ 21,5 millions de dollars pour 250 BTC.
Prix d’achat moyen du BTC indiqué : environ 86 194 dollars.
Cela représente près de 8,95 fois plus de dépenses consacrées au STRC qu’au BTC durant la semaine.
S’agit-il d’une stratégie financière judicieuse, ou Strategy passe-t-elle à côté d’une occasion d’accroître sa trésorerie en Bitcoin ? Examinons les chiffres.

1. BTC vs STRC : deux investissements différents
Le Bitcoin a une offre maximale de 21 millions de pièces. Son prix réagit à la demande, aux investissements institutionnels, aux flux des ETF, à la liquidité, au sentiment des investisseurs et aux conditions macroéconomiques.
L’instantané de marché fourni situe le BTC autour de 83 000–83 700 dollars, avec une capitalisation boursière d’environ 1,67–1,68 billion de dollars et un volume quotidien de transactions souvent estimé entre 20 et 30 milliards de dollars.
À 83 500 dollars par BTC, 100 millions de dollars pourraient théoriquement permettre d’acheter environ 1 198 BTC, avant frais et impact sur le marché.
Les chiffres fournis indiquent que Strategy détient environ 848 250 BTC, acquis à un coût moyen de 75 444 dollars par pièce. À 83 500 dollars, cette position vaudrait environ 70,83 milliards de dollars, contre un coût d’acquisition estimé à 63,99 milliards de dollars. Cela implique une plus-value latente d’environ 6,84 milliards de dollars, avant les coûts de financement et autres considérations liées au bilan.
Le STRC est différent. Il s’agit de l’action préférentielle perpétuelle à taux variable de série A Stretch de Strategy, et non de Bitcoin ou d’actions ordinaires MSTR.
Les données fournies indiquent une valeur nominale de 100 dollars et un taux de dividende annualisé de 12 %. À ce taux, le dividende annualisé s’élève à 12 dollars par action, sous réserve des conditions du titre et d’éventuelles variations du taux.
Le BTC offre une exposition directe au prix du Bitcoin. Le STRC offre une exposition à des actions préférentielles et un revenu potentiel sous forme de dividendes, ainsi que des risques liés à l’émetteur, au marché et au financement.

2. Pourquoi Strategy rachète-t-elle du STRC ?
Une raison possible est de réduire ses futures obligations de versement de dividendes préférentiels.
À un taux annualisé de 12 % sur une valeur nominale de 100 dollars, chaque action en circulation représente 12 dollars de dividendes annualisés si le taux reste inchangé.

Le rachat de 1 932 145 actions à environ 99,58 dollars coûterait environ 192,4 millions de dollars. Ces actions représentent environ 23,19 millions de dollars d’obligations de dividendes annualisées au taux indiqué.
Il s’agit d’un calcul illustratif et non d’une économie réalisée garantie. Les économies réelles dépendent des conditions des dividendes, des variations du taux et du calendrier.
Les avantages potentiels comprennent :
La réduction des futures obligations de dividendes.
La diminution du nombre d’actions préférentielles en circulation.

Le soutien de la confiance du marché envers le STRC.
L’amélioration de la flexibilité du financement.
Une gestion plus efficace de la structure du capital.
Les chiffres fournis indiquent également une réserve en USD d’environ 4,88 milliards de dollars. Toutefois, les investisseurs doivent distinguer les liquidités réservées aux dividendes et aux intérêts des fonds réellement disponibles pour des rachats discrétionnaires.
Mon avis : les rachats peuvent constituer une décision financière rationnelle lorsqu’ils améliorent la structure du capital sans affaiblir la liquidité ni compromettre l’accumulation de Bitcoin à plus long terme.
3. Le coût d’opportunité : et si Strategy avait acheté davantage de BTC ?
C’est le principal contre-argument.
En utilisant le prix moyen d’achat du BTC indiqué, soit 86 194 dollars, les 192,4 millions de dollars consacrés aux rachats hebdomadaires de STRC auraient théoriquement permis d’acheter environ 2 232 BTC, avant frais et impact sur le marché. L’achat de BTC indiqué ne portait que sur 250 BTC durant la semaine de comparaison.
Prenons comme exemple une évolution du Bitcoin de 83 500 à 100 000 dollars. Cela représenterait une appréciation du prix d’environ 19,8 %.
Pendant ce temps, à 99,90 dollars, le STRC ne dispose plus que d’une appréciation du prix d’environ 0,10 % avant d’atteindre sa valeur nominale de 100 dollars.
Il ne s’agit pas de comparaisons équivalentes en matière de rendement total. Le STRC offre un revenu potentiel sous forme de dividendes, contrairement au BTC. Les deux investissements comportent des risques.
Néanmoins, la différence met en évidence le coût d’opportunité : si le Bitcoin entame une forte hausse, une accumulation supplémentaire pourrait s’avérer plus rémunératrice. En revanche, si le BTC chute fortement, sa volatilité pourrait entraîner des pertes substantielles.
La décision dépend des rendements attendus, des coûts de financement, de la liquidité et du risque, et pas seulement du dernier prix.

4. Prix, volume et liquidité du STRC
D’après l’instantané fourni au 13 octobre 2026 :
Prix de référence : environ 99,90 dollars.
Fourchette quotidienne : 99,77–99,92 dollars.
Fourchette sur 52 semaines indiquée : 71,25–100,42 dollars.
Écart sous 100 dollars : environ 0,10 %.
Volume quotidien récent : environ 1,1–1,8 million d’actions.
Volume moyen sur 10 jours indiqué : environ 1,57 million d’actions.
Volume moyen sur 30 jours indiqué : environ 1,53 million d’actions.
Rotation quotidienne habituelle : environ 100–150 millions de dollars ou davantage.
Position vendeuse à découvert indiquée : environ 0,58 %.
Il s’agit de chiffres de référence fournis et non de données de marché en direct vérifiées de manière indépendante.
À environ 100 dollars par action, la négociation de 1,5 million d’actions représente environ 150 millions de dollars de rotation quotidienne. Les rachats de l’émetteur peuvent absorber une pression vendeuse significative, mais un volume élevé ne garantit pas la liquidité en période de tensions sur le marché.
Les investisseurs doivent distinguer la demande organique du marché de celle générée par les propres achats de l’émetteur. Les rachats peuvent soutenir le prix, mais ils ne peuvent pas garantir sa stabilité lorsque leur rythme ralentit.

5. Le STRC peut-il dépasser 100 dollars ?

À 99,90 dollars, le STRC doit progresser d’environ 0,10 % pour atteindre 100 dollars. Cela laisse une marge très limitée d’appréciation du prix jusqu’à la valeur nominale.
À titre de comparaison :
À 99,90 dollars, le potentiel de hausse jusqu’à 100 dollars est d’environ 0,10 %.
À 99,50 dollars, le potentiel de hausse est d’environ 0,50 %.
À 99,00 dollars, le potentiel de hausse est d’environ 1,01 %.
À un taux de dividende annualisé constant de 12 % et un prix d’achat de 99,90 dollars, le rendement du dividende annualisé indiqué serait d’environ 12,01 %, en supposant que le taux reste inchangé et que les paiements respectent les conditions applicables.
Cependant, il ne s’agit pas d’un rendement total garanti. Les taux de dividende peuvent changer, les prix de marché peuvent baisser et les titres préférentiels comportent des risques liés à l’émetteur.
Mon évaluation est que le STRC proche de 100 dollars relève principalement d’une histoire de revenu et de structure du capital, et non d’une importante occasion d’appréciation du prix.

6. Le plus grand risque : que se passe-t-il lorsque les rachats ralentissent ?
Les chiffres fournis indiquent qu’il reste environ 354,8 millions de dollars d’autorisation de rachat. À un rythme de dépenses hebdomadaire de 150–190 millions de dollars, ce montant représente environ deux semaines d’achats si les dépenses se poursuivent à ce rythme et que l’intégralité de l’autorisation reste disponible.
L’autorisation ne signifie pas que Strategy doit dépenser la totalité du montant.
Trois scénarios méritent l’attention :
Scénario haussier : la demande organique reste forte, le STRC se maintient près de 100 dollars et le marché absorbe l’offre sans soutien substantiel de l’émetteur.
Scénario neutre : les rachats ralentissent et le STRC fluctue autour du niveau élevé $99s , tandis que les investisseurs réévaluent ses revenus de dividendes et sa valorisation.
Scénario baissier : une forte baisse du BTC, une liquidité plus faible ou des inquiétudes concernant les obligations de financement sapent la confiance et font passer le STRC sous sa valeur nominale.
La réserve en USD indiquée est pertinente, mais les investisseurs doivent l’évaluer au regard de toutes les obligations applicables en matière de dividendes et d’intérêts.
Les rachats consomment des liquidités aujourd’hui afin de réduire les créances futures. La question essentielle est de savoir si cet arbitrage reste intéressant lorsque le STRC se négocie déjà près de 100 dollars.

7. Mon verdict final : STRC ou BTC ?
Je vois des arguments légitimes des deux côtés.
L’argument en faveur du STRC : les rachats peuvent réduire les futures obligations de dividendes préférentiels, soutenir la demande et améliorer la flexibilité de la structure du capital. Son taux de dividende indiqué peut séduire les investisseurs à la recherche de revenus qui comprennent les risques.

L’argument en faveur du BTC : le Bitcoin reste au cœur de la stratégie de trésorerie de Strategy. Une accumulation supplémentaire pourrait offrir un potentiel de hausse supérieur si le BTC s’apprécie fortement, mais elle expose également l’entreprise à une volatilité importante du prix.

À mon avis, les rachats de STRC ne détournent pas automatiquement l’attention de l’accumulation de Bitcoin. Ils peuvent constituer une décision de financement rationnelle, en particulier lorsque les actions préférentielles se négocient avec une décote significative.
Toutefois, lorsque le STRC se négocie près de 100 dollars, l’avantage lié à la décote devient beaucoup plus faible. Strategy doit comparer attentivement le coût du retrait des créances préférentielles avec la valeur potentielle à long terme de l’acquisition de BTC supplémentaires.

Je surveillerais les conditions de dividende du STRC, l’autorisation de rachat restante, les réserves de liquidités, le volume des transactions et la stabilité du prix à mesure que la demande de l’émetteur évolue. Pour le Bitcoin, je me concentrerais sur les flux institutionnels, la liquidité, la structure du marché, les conditions macroéconomiques et la demande à long terme.

La véritable question n’est pas de savoir si Strategy doit toujours acheter du STRC ou du BTC. Il s’agit de déterminer quelle utilisation du capital crée la plus grande valeur à long terme sans introduire de risque financier inutile.