#美国9月CPI即将公布 Perspectives sur l’IPC américain de septembre : la divergence entre l’inflation globale et l’inflation sous-jacente est le véritable enjeu de ce soir

Ce soir à 20:30, l’IPC américain de septembre sera dévoilé. Il s’agit du dernier rapport sur l’inflation avant la réunion de la Fed des 27-28 octobre, et la valorisation du marché pourrait être directement bouleversée.

Prévisions : l’inflation globale « explose », l’inflation sous-jacente reste « modérée »

Le consensus des institutions est actuellement le suivant : l’IPC global en glissement annuel passerait de 3,4 % en août à 3,6 %, tandis qu’il progresserait de 0,6 % sur un mois, sa plus forte hausse en cinq mois. Cette progression serait toutefois principalement portée par les prix de l’essence : le prix moyen de l’essence aux États-Unis a atteint en septembre un record de 4,33 dollars par gallon, et le bond de la composante énergétique est déjà intégré dans les anticipations du marché.

Le véritable point d’attention est l’IPC sous-jacent. Les institutions anticipent une hausse mensuelle de seulement 0,2 %, contre 0,3 % en août. Barclays et Morgan Stanley prévoient toutes deux une hausse mensuelle de 0,24 %, en baisse de 5 points de base par rapport aux 0,29 % d’août, principalement en raison du ralentissement de la hausse des prix des services de télécommunications sans fil.

Autrement dit, l’envolée de l’inflation globale est déjà largement intégrée dans les cours. Le véritable risque ce soir réside dans un éventuel écart de l’IPC sous-jacent par rapport aux 0,2 % attendus. Les économistes de Bank of America soulignent clairement qu’un IPC sous-jacent à 0,3 % pourrait raviver les spéculations sur la poursuite du resserrement monétaire par la Fed.

Trois catégories d’actifs : laquelle réagira le plus fortement ?

Le BTC réagit le plus violemment à l’IPC. Au moment de la publication de l’IPC, la volatilité intrajournalière du BTC/ETH se situe souvent entre 5 % et 15 %, tandis que celle des altcoins peut atteindre 10 % à 30 %. Actuellement sous pression autour de 81 000 dollars, le BTC voit déjà le marché réduire par anticipation son exposition au risque. Si l’IPC sous-jacent dépasse les prévisions, le dollar et les rendements des bons du Trésor américain pourraient progresser, et le BTC poursuivre sa baisse en cassant de nouveaux supports ; si les données restent modérées, un rebond pourrait survenir après la matérialisation de la mauvaise nouvelle.

La réaction des actions américaines est relativement modérée. Selon les statistiques des 9 premières publications de l’IPC cette année, lorsque l’IPC sous-jacent est inférieur aux prévisions, le S&P 500 progresse en moyenne de 0,65 % lors de la première séance suivant la publication, puis affiche une hausse cumulée moyenne de 3,73 % à la 20e séance ; lorsqu’il est supérieur aux prévisions, la première séance est quasiment stable.

L’or évolue actuellement autour de 4 200 dollars. Les prix élevés du pétrole entretiennent les risques inflationnistes, et les données de l’IPC détermineront si le marché obligataire dispose d’une nouvelle raison de pousser les rendements à la hausse, ce qui pèserait sur le cours de l’or.

Réflexion stratégique

Mon opinion est que la probabilité que l’IPC sous-jacent ressorte à 0,2 % est élevée. La composante logement a récemment évolué de manière stable, avec une hausse mensuelle désaisonnalisée maintenue entre 0,1 % et 0,3 % de juin à août ; les biens sous-jacents semblent avoir atteint leur sommet sous l’effet des droits de douane. Tant que l’IPC sous-jacent ne s’écarte pas de 0,2 %, la Fed devrait très probablement rester à l’écart en octobre.

Concernant le timing des opérations, je préfère attendre la publication des données et confirmer la direction avant d’agir, plutôt que de prendre position à l’avance. Les 15 à 30 premières minutes suivant la publication sont souvent les plus bruyantes ; la véritable tendance nécessite généralement une confirmation par l’évolution des prix et les volumes d’échange. Le principal risque lors de la nuit de l’IPC ne vient pas des données elles-mêmes, mais du fait de modifier son plan dans le feu de la volatilité.