#美股 #Gate股票 JPMorgan, Goldman Sachs et Citi : bénéfices de trading, risques de crédit et véritable état de l’économie américaine

Les plus grandes banques de Wall Street s’apprêtent à fournir une lecture cruciale de l’économie américaine. JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citigroup et Wells Fargo publieront leurs résultats du troisième trimestre le 13 octobre, suivis par Bank of America et Morgan Stanley le 14 octobre. Les analystes s’attendent à ce que l’activité de trading et les revenus de crédit soutiennent les bénéfices, mais la hausse des rendements des bons du Trésor, des coûts de financement et l’incertitude entourant le crédit à la consommation pourraient compliquer les perspectives. Le véritable test sera de déterminer si les banques peuvent maintenir leur rentabilité sans accroître les risques liés à leur bilan.

JPMorgan Chase (JPM) sert de référence, car ses activités diversifiées couvrent la banque de détail, les prêts commerciaux, la banque d’investissement, le trading et la gestion de patrimoine. Le dernier consensus de Zacks prévoit un bénéfice de 5,94 dollars par action et un chiffre d’affaires de 52,21 milliards de dollars au troisième trimestre, soit une croissance respective d’environ 17,2 % et 12,5 % sur un an. Les investisseurs examineront si les revenus du trading et les commissions de banque d’investissement peuvent compenser la hausse des charges d’exploitation et l’augmentation potentielle des provisions pour pertes sur créances. Un bénéfice supérieur aux attentes sera moins convaincant si la direction signale une demande de prêts plus faible ou une détérioration de la qualité du crédit.

Goldman Sachs (GS) constitue un test différent, car les marchés de capitaux et l’activité institutionnelle jouent un rôle majeur dans ses résultats. La dernière analyse préalable de MarketBeat estime le bénéfice à 12,86 dollars par action pour un chiffre d’affaires de 16,83 milliards de dollars, contre 12,25 dollars par action et 15,18 milliards de dollars un an plus tôt. L’attention se porte sur le trading d’actions et de titres à revenu fixe, les fusions-acquisitions, les commissions de souscription et le portefeuille de futures transactions. De solides revenus de marché pourraient montrer que les clients institutionnels restent actifs, mais une activité de transactions plus faible ou des coûts de rémunération plus élevés pourraient limiter la part de ces revenus qui atteint le résultat net.

Citigroup (C) constitue un autre indicateur important de la résilience du secteur bancaire. Les estimations actuelles situent le bénéfice du troisième trimestre à 2,65 dollars par action et le chiffre d’affaires à 23,72 milliards de dollars, contre 2,24 dollars par action et 22,09 milliards de dollars un an plus tôt. Les investisseurs devraient regarder au-delà du taux de croissance affiché et examiner les performances des services institutionnels, des marchés, de la banque d’investissement et des activités grand public. La qualité des revenus, des dépenses et des provisions pour créances contribuera à déterminer si la croissance des bénéfices reflète une performance opérationnelle durable ou une vigueur temporaire de l’activité de marché.

Le revenu net d’intérêts est l’un des chiffres les plus importants pour l’ensemble du secteur. Il mesure la différence entre les intérêts perçus sur les prêts et les investissements et les intérêts versés sur les dépôts et les autres financements. Des taux plus élevés peuvent soutenir les revenus tirés de certains actifs, mais cet avantage n’est pas automatique : les déposants peuvent exiger de meilleurs rendements, les emprunts peuvent ralentir et les coûts de financement peuvent augmenter. La dernière analyse préalable concernant JPMorgan prévoit un revenu net d’intérêts d’environ 27 milliards de dollars au troisième trimestre, en hausse de 12,5 % sur un an. La question clé est de savoir si cette croissance restera durable à mesure que la concurrence pour les dépôts et l’environnement des taux évolueront.
La qualité du crédit pourrait se révéler plus instructive que les bénéfices du trading. Les provisions pour pertes sur prêts reflètent les fonds mis de côté par les banques pour couvrir les pertes de crédit attendues. Si les provisions augmentent parce qu’un plus grand nombre d’emprunteurs éprouvent des difficultés à rembourser, de solides revenus de trading pourraient dissimuler des fragilités émergentes dans l’économie au sens large. Il faudra surveiller les impayés sur les cartes de crédit, les prêts non performants, l’exposition à l’immobilier commercial et les hypothèses de la direction concernant les défauts futurs. Des provisions stables et des tendances de remboursement résilientes renforceraient la confiance ; une forte détérioration justifierait un examen plus attentif.

Le marché au sens large envoie également un avertissement. Reuters a rapporté le 8 octobre que l’indice bancaire KBW avait reculé de 13 % depuis août et de 6 % sur le trimestre, alors même que les analystes anticipaient une croissance des bénéfices des grandes banques. La hausse des rendements des bons du Trésor a pesé sur les actions bancaires, tandis que les investisseurs se demandent si les solides résultats du trading et des transactions peuvent se poursuivre. Cela crée une configuration à forts enjeux : les résultats positifs pourraient déjà être partiellement intégrés dans les anticipations, de sorte que les prévisions et la réaction du marché pourraient compter davantage que le dépassement des bénéfices attendus.

Trois scénarios se démarquent.

Haussier : Les banques dépassent les attentes en matière de bénéfices et de chiffre d’affaires, le revenu net d’intérêts reste résilient, la qualité du crédit se maintient et la direction présente des perspectives constructives. JPM, GS et C pourraient en bénéficier si les investisseurs retrouvent confiance dans les bénéfices du secteur financier.

Baissier : La hausse des coûts de financement, le ralentissement de l’activité de banque d’investissement ou l’augmentation des provisions pour pertes sur créances pèsent sur les résultats. Si les rendements des bons du Trésor restent élevés, même de solides bénéfices pourraient ne pas suffire à soutenir les valorisations.

Mitigé : Les revenus du trading dépassent les attentes, mais les impayés des consommateurs ou les provisions pour pertes sur prêts se détériorent. Cela suggérerait que Wall Street peut encore générer des bénéfices tandis que certaines composantes de l’économie sous-jacente subissent une pression croissante.

Mon avis : Les bénéfices des banques au troisième trimestre ne constituent pas seulement un bilan pour les valeurs financières ; ils testent la capacité de l’économie américaine à absorber des coûts d’emprunt plus élevés. Suivez JPM, GS, C et WFC, ainsi que le revenu net d’intérêts, les revenus du trading, les commissions de banque d’investissement, les provisions pour créances et la réaction des cours après la publication des résultats. Le signal le plus solide sera une croissance rentable soutenue par une bonne qualité du crédit, et non par les seuls gains de trading.